有色金属行业分析：有色牛市再进阶，AI和机器人新材料乘风而起.pdf
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- 时间：2025/11/10
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有色金属行业分析：有色牛市再进阶，AI和机器人新材料乘风而起。2024 年初我们明确提出供给受限的资源品牛市，2024 和 2025 年 得到印证，有色迎来波澜壮阔的行情，站在当下，2026 年我们依 然看好有色再进阶，维持牛市格局，2006 年“眉飞色舞”需求终 端指向“地产基建”，这一轮牛市需求终端指向“新质生产力”， 我们更愿意称之为“新质生产力牛市”，得益于我国的快速崛起 以及巨大的产业优势，2026 年新质生产力元素仍将维持牛市格 局，供给的窘迫和需求的强势仍然是这一轮牛市的特点，AI 和机 器人新材料也将乘风而起迎来强成长周期。
回顾过去两三年，我们推荐有色金属走牛的核心逻辑始终围绕以下三个 逻辑展开： 1. 美元信用周期使金融属性向上；美元货币超发、地缘政治博弈及全球 信用体系重构，持续强化黄金、白银等贵金属的金融属性。 2. 需求增长：第四次产业革命驱动新质生产力元素崛起；与 2006 年大 宗商品牛市不同，本轮需求增长的核心驱动力并非传统基建地产，而是 新能源、新材料、AI、军工航天等新兴领域。中美博弈背景下，战略金 属的稀缺性与战略价值进一步凸显，需求弹性显著高于传统工业金属。 3. 供给刚性：资本开支不足与资源保护主义加剧供需矛盾；历史上有色 金属供给弹性较高，但近年来受双碳政策、供给侧改革、资源民族主义 等扰动影响，资本开支严重不足，供给约束长期化。
2026 年展望：贸易战缓和，有色持续走牛，金属新材料迎来长期增长趋 势。因此未来重点关注：
AI 新材料包括磁材等：技术全球领先，竞争格局优异，长期产业趋势 确定。
贵金属（黄金、白银）：美元信用体系重构未结束，震荡上行趋势不 改；
工业金属（铜、铝）：中美博弈阶段性缓和，需求韧性（新能源+电网 投资）叠加供给瓶颈，价格中枢有望继续抬升；
战略小金属：新质生产力需求爆发（如钼用于高温合金、镓锗用于半 导体、稀土用于永磁电机），供给刚性下价格弹性显著。
稀土磁材：地缘冲突强化战略金属定位，戴维斯双击凸显板块投资价 值。
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