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泰禾股份研究报告：投资价值分析报告：立足创新基因与国际化布局，植保与新材料双线并进。依托核心技术与国际化布局，构建植保与新材料的综合业务体系。公司是以泰禾 集团核心资产整合设立的规范化股份制企业，专注于作物保护及新材料领域发 展，并于 2025 年 4 月在深交所创业板上市。历经多年的经营和持续投入，公司 逐步形成以百菌清、2,4-D、嘧菌酯、硫代氨基甲酸酯系列原药为核心的农药产 品矩阵，以及四氯丙烯、间苯二甲胺等功能化学品布局。在生产基地方面,公司 以高 QHSE 标准建成南通如东、徐州新沂、苏州相城、江西新干四大生产基地。 随着国际化布局的深入推进，公司在北美、欧洲、南美等核心农化市场设立境外 机构并完成自主登记，同时与先正达、陶氏、安道麦、UPL 等跨国巨头建立了 长期稳定的战略合作关系。

全球农药行业景气有望回升，核心产品价格上涨公司业绩显著改善。2025 年全 球大部分地区农药渠道库存已回归至 2020 年之前水平，行业迎来景气复苏拐点。 2025 年前三季度，受益于百菌清、2,4-D 等核心产品价格上涨，公司盈利能力 显著改善。随着公司 IPO 募投项目的陆续投产，公司产能结构将进一步优化， 为未来持续增长奠定坚实基础。此外，公司拟于埃及建设农药及功能化学品项目， 将进一步强化公司的国际竞争力，扩大公司的全球市场份额。

创制农药环丙氟虫胺正式获证上市，彰显公司创新化合物研发能力。2025 年 10 月，公司自主创制的新型杀虫剂环丙氟虫胺正式通过农业农村部审批并获得农药 新产品登记证。公司规划有 500 吨/年环丙氟虫胺产能，已与先正达签订环丙氟 虫胺在中国水稻市场的独家战略合作协议，并与 UPL 达成全球战略合作共同推 进国际商业化。该产品的成功上市充分验证了公司的创新化合物研发能力，将为 公司开辟高附加值的新增长极。

延伸功能化学品布局，拓展新材料领域成长轨道。公司利用在氨氧化、加氢、氯 化等核心技术上的积累，成功布局四氯丙烯、间苯二甲胺(MXDA)、二苯甲酮等 功能化学品。四氯丙烯作为第四代含氟制冷剂原料，公司现有 7000 吨/年产能， 并与世界五百强霍尼韦尔建立专供关系。MXDA 作为重要精细化工中间体，可应 用于聚氨酯树脂原料、环氧树脂固化剂、特种尼龙 MXD6 等领域，公司现已建 成 2 万吨/年产能。二苯甲酮作为重要的精细化学品中间体，可应用于化妆品、 涂料、医药等领域，公司已建成 1 万吨/年产能。此外，我们认为公司凭借自身 核心技术有望陆续开发出新的功能化学品产品，进一步丰富公司产品矩阵。