产业研究 - 推荐报告

煤炭行业深度分析：印尼煤供给政策频繁吹风，怎么看2022和2026年的...
- 3积分
- 2026/02/25
- 122
- 广发证券
煤炭行业深度分析：印尼煤供给政策频繁吹风，怎么看2022和2026年的异同？政策变化：2025年11月以来，印尼煤供给政策变动频繁吹风。2025年11月以来，印尼煤炭领域关于2026年产量配额下降、征收出口关税政策等新闻不断，特别是2026年2月4日煤炭资源网报道，印尼煤炭矿企因产量配额削减暂停煤炭现货出口，市场关注度大幅提升。过去5年印尼煤炭生产、出口政策总体宽松，仅在2022年初限制出口。2022VS2026：政策演变、煤炭行业和股票市场变化的异同。（1）煤炭进出口：2022年初印尼煤炭出口禁令主要影响1-2月（前2月出口量累计同比-38.7%），此后逐步恢复正常。船运数据显示2026年1...
标签：煤炭
建筑材料行业：PPI环比上行，关注建材行业价格改善的弹性.pdf
- 4积分
- 2026/02/25
- 142
- 广发证券
建筑材料行业：PPI环比上行，关注建材行业价格改善的弹性。1月CPI同比上涨，PPI同比降幅收窄。1月居民消费需求持续恢复，CPI环比上涨0.2%、同比上涨0.2%，扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.8%，为6个月以来最高。受全国统一大市场建设持续推进、部分行业需求增加及国际大宗商品价格传导等因素影响，PPI环比上涨0.4%（连续4个月上涨，涨幅比上月扩大0.2pct）、同降1.4%（降幅比上月收窄0.5pct）。国内总消费需求和工业市场均呈现逐步回暖的趋势，随着逆周期和跨周期调节力度加大，全国统一大市场建设持续推进，居民就业和收入预期改善，内需潜力有望进一步释放，对相关行业价格形成支...
标签：建筑建筑材料建材 PPI
医药行业专题报告：自体CAR_T遇困，in vivo风起.pdf
- 3积分
- 2026/02/25
- 170
- 东方证券
医药行业专题报告：自体CAR_T遇困，invivo风起。TCE来袭，自体CAR-T困境凸显。CAR-T是血液瘤疗效天花板和单次给药即可“治愈”的代名词，全球已有15款自体CAR-T获批，2025年销售额已达59亿美元（同比+30%）。ASH2025大会披露了BCMATCE（T细胞接合器）特立妥单抗联合达雷妥尤单抗治疗复杂/难治性多发性骨髓瘤（R/RMM）的MajesTEC-3研究数据，疗效表现不弱于CARVYKTI，PFS率甚至更优，同时安全性良好，这使得自体CAR-T复杂的生产、使用过程和高昂的成本、价格等劣势凸显，亟需新的突破。invivoCAR-T极具潜力，数据初...
标签：医药 AR
电子行业深度报告：2026年端侧AI产业深度，应用迭代驱动终端重构，见...
- 7积分
- 2026/02/25
- 193
- 东吴证券
电子行业深度报告：2026年端侧AI产业深度，应用迭代驱动终端重构，见证端侧SoC芯片的价值重估与位阶提升。AI应用迭代驱动端侧硬件需求持续攀升，端侧高算力升级推动传统手机和PC端侧存量市场格局重塑，行业巨头需依托AI软件需求驱动硬件创新以巩固地位。AI应用的落地离不开端侧硬件支撑，其快速发展也持续抬升端侧硬件需求，豆包手机形态、Openclaw带火的MacMini均是端侧AI终端落地的标志性案例。AI应用对端侧硬件算力与效率提出明确要求，推动传统手机、PC芯片加速向高端化升级，也推动相关芯片在制程工艺与架构设计上持续革新。PC和手机作为核心用户入口，是大模型从算力中心走向物理世界、触达C端与...
标签：电子芯片 SoC AI
固态电池行业深度系列四：固态技术突破装车在即，太空领域打开想象空间.p...
- 4积分
- 2026/02/25
- 170
- 东吴证券
固态电池行业深度系列四：固态技术突破装车在即，太空领域打开想象空间。固态26年进入路试阶段，边际变化从电芯转为Pack，重点关注车型路试进展。25年看，固态电池产业化加速，H1车规级电芯下线，H2中试线落地，带来两轮主升浪行情。26年看，固态电池进入关键期，H1车规级Pack下线，开启装车路试验证，H2预计量产线落地。我们认为26年核心催化点在于GWh级量产线的招标+固态相关车型的路试，有望带来类比25年两轮大级别的行情，建议重点关注头部企业的产线招标情况，以及后续亮相工信部申报名录的新车型。具备宽温域+高能量+安全性，固态电池天然适配太空领域。太空体系具备真空、极端温差、高辐射等特点，环境温...
标签：固态电池电池
非银金融行业银保专题报告（三）：银保渠道的重要性持续凸显.pdf
- 5积分
- 2026/02/24
- 120
- 国联民生证券
非银金融行业银保专题报告（三）：银保渠道的重要性持续凸显。居民存款“搬家”需求旺盛带动银保渠道新单保费增长。在居民风险偏好较低、大量居民存款到期、银行存款利率持续下调等多重因素的影响下，部分居民或将其资金从存款“搬家”至保险产品。当前保险行业热销的分红型险种具备收益率相对较高、波动率相对较低等优势，契合银行客户的稳健配置需求。后续随着保险公司持续加强与银行网点的合作，分红型险种有望进一步承接居民的挪储资金。净息差收窄及竞争加剧使得银行对中收和保险服务赋能的重视程度提升。现阶段银行面临净息差收窄、财富管理业务竞争加剧等困局，亟需通过大力发展非息业务...
标签：非银金融银保渠道金融行业金融
基础化工行业：欧洲化工产业困境下的中国机会.pdf
- 9积分
- 2026/02/24
- 170
- 中邮证券
基础化工行业：欧洲化工产业困境下的中国机会。欧洲化工产业正经历的系统性危机：欧洲化工长期引领全球化工行业发展，是全球化工市场重要的组成部分。自2022年以来由于受到俄乌冲突对能源成本影响，叠加长期以来欧洲较为严苛的碳排放、环保政策等影响，欧洲化工行业竞争力面临系统性的挑战，目前它陷入了一个由高成本和低需求共同驱动的、难以破解的“死亡循环”，至今未能找到有效的应对策略。未来3-5年欧洲化工行业基础烯烃、芳烃、氯碱、液氨等行业将面临新的关停潮，对全球供需格局产生长期影响。中国化工产业有望承接欧洲外溢的化工市场。与欧洲的系统性退出相反，中国化工产业经历了资本开支-成本优化-需...
标签：基础化工化工
房地产行业专题报告：地产周期见底判断，指标、分歧、政策.pdf
- 3积分
- 2026/02/24
- 197
- 方正证券
房地产行业专题报告：地产周期见底判断，指标、分歧、政策。一、市场现状：边际改善下仍处左侧筑底地产行业自2021年起已调整18个季度，2026年初核心城市二手房市场出现边际改善：重点26城1月二手房签约量环比提升，厦门、南京、上海等城市环比增速超20%。但是，农历同比景气度未超过2025年初水平。央行四季度储户调查报告显示，仅8.5%的受访者预期未来三个月房价上涨（历史最低），收入与就业预期均低于50荣枯线，制约房价止跌回稳进程，行业仍处于左侧筑底阶段。二、核心分歧：房贷利率与租金回报率的结构性突破市场无需等待整体租金回报率超房贷利率即可企稳：香港仅40㎡以下小户型租金回报率（3.6%）超过当前...
标签：房地产地产
微型电机行业：灵巧手是Optimus Gen3最大边际变化，微型电机成...
- 4积分
- 2026/02/24
- 139
- 华鑫证券
微型电机行业：灵巧手是OptimusGen3最大边际变化，微型电机成为兵家必争之地。灵巧手是OptimusGen3最大边际变化，将直接影响机器人工作能力人体结构是最适应现代文明的进化形态，同理，“人造人”是最贴近人类日常生产生活需求的机器人形态。将自动化生产线转变为柔性制造车间，需要寻求智能的解决方案，而这种解决方案可以由灵巧手和人形机器人来缔造，并且有机器学习和类脑智能技术的加持，数字化的日常生活都能成为人形机器人的学习资料，智能性将持续深化。可以让机器人像人一样使用工具的灵巧手，是提升机器人柔性操作能力的关键部件，是柔性制造避不开的一环。马斯克直言灵巧手是人形机器人...
标签：电机
有机硅行业深度：行业概述、周期复盘、供需预测及相关公司深度梳理.pdf
- 32积分
- 2026/02/24
- 113
- 慧博智能投研
有机硅行业深度：行业概述、周期复盘、供需预测及相关公司深度梳理。有机硅材料凭借“工业味精”的独特属性，已成为现代工业体系中不可或缺的基础材料，深度嵌入建筑、电子、新能源等国民经济各个领域。历经七十余年发展，中国有机硅产业已完成从技术引进到产能全球第一的跨越，当前占据全球70%以上的产能份额。然而，2021年景气高点以来，产能无序扩张导致供需严重失衡，产品价格大幅回落，行业陷入增产不增利的深度内卷困境。目前转折正在发生——2025年四季度，以“反内卷”协同为标志，行业自发形成减产挺价共识，叠加海外产能加速退出、下游新兴需求持...
标签：有机硅硅
AI视频技术跃迁驱动内容革命，把握产业变革新机遇.pdf
- 7积分
- 2026/02/24
- 133
- 中邮证券
AI视频技术跃迁驱动内容革命，把握产业变革新机遇。视频生成：从GAN走向DiT，通往AGI的重要路径。视频作为同时融合文本、图像、音频等多模态信息，并引入时间维度因果结构的内容形态，天然具备更高的复杂性与表达力，代表着AIGC产业能力上限。当前文本、图片、音乐等模态生成技术已相对成熟，视频仍是行业技术短板，其突破将对AIGC的产业应用前景起到重要作用。从技术演进看，AI视频生成技术自2010年代中后期逐步起步，经历了GAN、Transformer等多个架构的尝试，行业技术路线一度出现分歧。直至2022年，Diffusion与Transformer的融合思路逐步成型，叠加2024年OpenAI发...
标签： AI 视频
基础化工行业研究：黄磷，供需格局有望逐步向好，硫磺价格高企或将助推景气...
- 3积分
- 2026/02/14
- 279
- 国金证券
基础化工行业研究：黄磷，供需格局有望逐步向好，硫磺价格高企或将助推景气上行。供给侧：产能区域集中特征较为明显，新增产能受严格约束黄磷供给主要集中于黔滇鄂川，小产能相对较多。黄磷产地集中在云南、四川、贵州和湖北等磷矿资源和水电资源丰富地区，其中湖北以自用配套为主，市场供应主要靠云南、四川、贵州，2025年云南黄磷产量占国内总产量的46%。竞争格局方面，根据百川盈孚数据，5万吨以下产能占比约为47%，3万吨以下产能占比约为27%，2万吨以下产能占比约为14%。政策端严控新增产能与能耗标准，淘汰落后产能大势所趋。“十四五”以来，针对黄磷行业政策层面以严控新增产能、淘汰落后产能...
标签：基础化工化工黄磷
电子行业：AI能力加速迭代，产业发展新机遇.pdf
- 4积分
- 2026/02/14
- 227
- 财信证券
电子行业：AI能力加速迭代，产业发展新机遇。AI模型能力和Agent应用模式不断迭代升级。2026年初以来，全球AI生成式内容（AIGC）赛道迎来密集技术落地，海内外头部企业集中发布新一代模型产品，推动AIGC从碎片化素材生产，迈向可商用的完整内容单元与可交互数字世界，有望革新内容产业。伴随模型能力提升的同时，AIAgent的应用方式也在不断取得新的进展，OpenClaw项目上线后引起了广泛关注。大模型参数规模、多模态理解能力，Agent调用效率和成功率的提升，有可能极大改变当前产业的竞争壁垒，重新定义价值创造的核心路径，为互联网与内容产业带来结构性变革。资本开支高增叠加服务器更新，AI硬件再...
标签：电子 AI
食品饮料行业：乳品深加工，广阔天地，龙头领航.pdf
- 4积分
- 2026/02/14
- 251
- 广发证券
食品饮料行业：乳品深加工，广阔天地，龙头领航。中国乳品消费过去以液奶为主，当前干乳制品消费势头向上。中国乳品人均消费量为42千克，相较于世界乳品人均消费量（折合鲜奶）仍有三倍以上的差距，细分品类来看，核心差距来自于奶酪等干乳制品。近年来，“吃奶”的教育正不断深入，B端和C端的产品加强应用创新、消费场景拓宽，正推动奶酪、黄油、奶油等深加工产品市场持续向好。原奶过剩奶价低位，政策加码，深加工产能快速扩张。从奶价看，根据荷斯坦杂志，中国原奶价格从2021年的4.2元/公斤持续下跌，2026年1月奶价处于3.0元/公斤，低于欧盟和美国。从政策端看，2025年促进奶酪等干乳制品消...
标签：食品食品饮料饮料乳品
光通信行业系列报告二：光电共封装重构算力互连架构，CPO开启高密度高能...
- 6积分
- 2026/02/14
- 355
- 国投证券
光通信行业系列报告二：光电共封装重构算力互连架构，CPO开启高密度高能效新时代。以光电融合共封装，实现密度、性能、能效、架构全面跃升：CPO作为下一代数据中心互连的核心技术，通过光电芯片的封装级深度融合，全面突破铜互连与可插拔光模块的物理边界，在密度、性能、能效与系统架构四个维度实现代际跃升。相较铜缆，其以光代电，彻底打破高速传输的距离与带宽瓶颈；相较可插拔光模块，CPO将端口带宽密度提升一个数量级，为224G+SerDes与太比特级交换架构提供底层支撑，同时系统级功耗下降可达50%以上。通过缩短电通道、统一热管理及简化光布线，CPO进一步提升系统可靠性并优化整体TCO，正在重塑高端算力互连的...
标签：光通信通信