传统产业 - 产业研究 - 推荐报告

交通运输行业：航空淡季不淡把握加仓机会，油运大周期加速持续看好.pdf
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- 2026/03/02
- 116
- 中泰证券
交通运输行业：航空淡季不淡把握加仓机会，油运大周期加速持续看好。航空机场：春运前半段量价齐升，航空3月有望“淡季不淡”。数据跟踪：1）日均执飞航班量：2月23日-2月27日，东方航空、南方航空、国航、海南航空、春秋航空、吉祥航空、华夏航空分别为2701.60、2583.40、1866.80、857.80、621.40、365.40、407.00架次，周环比分别+4.61%、+7.30%、+4.69%、+4.17%、+1.51%、+3.14%、+2.67%，同比分别+20.46%、+26.62%、+21.41%、+18.11%、+34.05%、+17.71%、+12.48...
标签：交通运输油运航空运输
煤炭行业：供给收缩叠加大宗叙事，持续看好煤炭板块表现.pdf
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- 2026/03/02
- 130
- 中泰证券
煤炭行业：供给收缩叠加大宗叙事，持续看好煤炭板块表现。行业观察：多因素共同推动煤炭价格上涨。春节过后，在印尼煤与俄煤出口收紧预期、北方港口库存处于同比低位，以及美伊局势带来的地缘风险支撑下，港口煤炭价格延续上涨走势：国内方面，神华产地外购煤价（巴图塔）在2月25日上调后，仅过三天再次调整，所有煤种加涨15元/吨；进口方面，进口煤价持续上涨：截至2月27日，广州港印尼煤(Q5500)库提价852.3元/吨，周环比+5.7%，同比+4.0%；广州港澳洲煤(Q5500)库提价856.1元/吨，周环比+6.7%，年同比+10.4%。供给端：短期多重约束叠加，全球煤炭供给趋紧。1）国内供给短期增量有限。...
标签：煤炭
非金属建材行业研究：HRSG材料共享燃气轮机新机遇，看点在出海+通胀....
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- 2026/03/02
- 104
- 国金证券
非金属建材行业研究：HRSG材料共享燃气轮机新机遇，看点在出海+通胀。AI电力需求旺盛，燃气轮机已成北美“缺电”的最优解随着AI算力指数级增长，AIDC大规模建设加剧电力消耗，2017年起AI-GPU在数据中心服务器保有量中的份额开始持续上升，美国数据中心用电量占比有望从2023年的4.4%上升值2028年的6.7-12%。美国：气电平准化能源成本优势显著，燃气轮机是最优解。2025年美国燃气联合循环发电平准化能源成本均值在78美元/兆瓦时，仅远远低于其他传统能源发电形式，例如天然气调峰、核能、煤炭等。天然气发电已成为美国主要能源发电形式，燃气轮机项目审批、建设等速度明...
标签：非金属建材金属燃气轮机
钢铁行业报告：新质生产力驱动下的钢铁行业变革.pdf
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- 2026/02/28
- 131
- 山西证券
钢铁行业报告：新质生产力驱动下的钢铁行业变革。行业核心矛盾凸显：需求趋势性下滑，供给调整刚性。钢铁行业正深陷“三高三低”（高产量、高成本、高出口；低需求、低价格、低效益）的困境，2024年，行业重点企业平均销售利润率已降至0.71%的历史低位。其根源在于需求侧与供给侧的结构性错配。一方面，以房地产为代表的传统需求已进入趋势性下滑通道，导致有效需求总量不足。另一方面，由于高炉停炉成本极高、企业维持生产以摊薄固定成本的动机强烈，以及部分地方政府的支持，导致供给总量相对刚性，产能难以随需求同步调整。这一根本矛盾使得行业利润被持续挤压，倒逼企业通过结构性转型寻求出路。需求侧：结...
标签：钢铁钢铁行业
稀土及磁性材料行业：稀土供需格局重塑，价格中枢或上移.pdf
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- 2026/02/27
- 134
- 国投证券
稀土及磁性材料行业：稀土供需格局重塑，价格中枢或上移。供给主导：中国冶炼分离垄断全球，短期海外增量难补充中国在稀土供给端占据绝对主导地位：2025年全球稀土储量超8500万吨，中国占比51%，“北轻南重”的资源分布格局筑牢供给基础；其中分离环节优势突出，2025年我国稀土分离产能占全球近90%，技术水平全球顶尖，掌控稀土氧化物产出核心。轻稀土海外局部突破，重稀土产业化尚远，且短期内难形成有效补充，核心海外供应商莱纳斯2025年氧化镨钕预计产量仅8000吨，且海外整体供给规模有限，全球稀土供给对中国依赖度持续深化。政策收束：总量管控全面收紧，供给刚性凸显稀土行业政策收紧态...
标签：稀土磁性材料
轻工制造行业：XTool，激光创意方兴未艾，驭光造物龙头引航.pdf
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- 2026/02/26
- 136
- 国盛证券
轻工制造行业：XTool，激光创意方兴未艾，驭光造物龙头引航。公司概况：全球激光类个人创意工具龙头xTool是全球激光类个人创意工具领域的龙头企业，于2013年在深圳成立。按2025年前九个月GMV计，公司以37%的份额位居全球激光类个人创意工具市场首位；在细分的激光雕刻机及切割机市场，其市场份额高达47%，是第二大品牌的六倍。公司构建了以激光类工具为核心，材质打印机、软件及配件耗材协同发展的产品矩阵，并通过免费软件xToolStudio与配套耗材销售提升用户粘性与复购。公司收入高度依赖海外市场，2024年海外收入占比达97%，全球化特征明显。行业：科技赋能个人创意工具市场高速成长科技赋能个人...
标签：轻工激光制造轻工制造
碳酸锂行业专题：需求超预期，开启26_27年向上新周期.pdf
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- 2026/02/26
- 128
- 东吴证券
碳酸锂行业专题：需求超预期，开启26_27年向上新周期。供给：增量供给为非矿、澳矿、国内盐湖，增量多集中于26H2。中性情况下，26年全球锂矿供给214万吨，新增44万吨，若津巴布韦锂精矿出口恢复低于预期，则实际新增更低；27年262万吨，新增48万吨；28年303万吨，新增41万吨。其中，26年增量主要来自：国内盐湖新增8.4万吨（麻米措、察尔汗、拉果措）、国内矿山6.6万吨（枧下窝复产、新疆红柳滩、党坝、加达、湘源矿）、海外盐湖6.9万吨（3Q、Mariana和CO）、澳矿的7.8万吨（泰利森和皮尔巴拉以及Marion等矿山达产）、非矿11.5万吨（中企产能打满，同时Manono、Sand...
标签：碳酸锂
社会服务行业深度报告：2H25国内高端消费显著提升，富人资产修复背景下...
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- 2026/02/26
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- 华福证券
社会服务行业深度报告：2H25国内高端消费显著提升，富人资产修复背景下有望延续增势。高端消费市场整体企稳回暖，大中华区复苏动能强劲。2025年下半年起，主要奢侈品集团在亚太区（剔除日本）的销售增速显著改善，LVMH、历峰等集团增速在连续7个季度后首次转正。中国区市场的改善已成为全球奢侈品集团业绩修复的关键变量，各大品牌普遍看好中国市场的长期潜力。国内高端商场零售额增速亦在下半年显著提升。2025年恒隆地产内地商场租户零售额同比增长4%，日均客流量创历史新高；太古地产旗下多数商场在下半年显著提速，其中上海兴业太古汇凭借标志性项目“路易号”拉动，零售额大增49.6%。财富效...
标签：社会服务服务
煤炭行业深度分析：印尼煤供给政策频繁吹风，怎么看2022和2026年的...
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- 2026/02/25
- 126
- 广发证券
煤炭行业深度分析：印尼煤供给政策频繁吹风，怎么看2022和2026年的异同？政策变化：2025年11月以来，印尼煤供给政策变动频繁吹风。2025年11月以来，印尼煤炭领域关于2026年产量配额下降、征收出口关税政策等新闻不断，特别是2026年2月4日煤炭资源网报道，印尼煤炭矿企因产量配额削减暂停煤炭现货出口，市场关注度大幅提升。过去5年印尼煤炭生产、出口政策总体宽松，仅在2022年初限制出口。2022VS2026：政策演变、煤炭行业和股票市场变化的异同。（1）煤炭进出口：2022年初印尼煤炭出口禁令主要影响1-2月（前2月出口量累计同比-38.7%），此后逐步恢复正常。船运数据显示2026年1...
标签：煤炭
建筑材料行业：PPI环比上行，关注建材行业价格改善的弹性.pdf
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- 2026/02/25
- 145
- 广发证券
建筑材料行业：PPI环比上行，关注建材行业价格改善的弹性。1月CPI同比上涨，PPI同比降幅收窄。1月居民消费需求持续恢复，CPI环比上涨0.2%、同比上涨0.2%，扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.8%，为6个月以来最高。受全国统一大市场建设持续推进、部分行业需求增加及国际大宗商品价格传导等因素影响，PPI环比上涨0.4%（连续4个月上涨，涨幅比上月扩大0.2pct）、同降1.4%（降幅比上月收窄0.5pct）。国内总消费需求和工业市场均呈现逐步回暖的趋势，随着逆周期和跨周期调节力度加大，全国统一大市场建设持续推进，居民就业和收入预期改善，内需潜力有望进一步释放，对相关行业价格形成支...
标签：建筑建筑材料建材 PPI
非银金融行业银保专题报告（三）：银保渠道的重要性持续凸显.pdf
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- 2026/02/24
- 122
- 国联民生证券
非银金融行业银保专题报告（三）：银保渠道的重要性持续凸显。居民存款“搬家”需求旺盛带动银保渠道新单保费增长。在居民风险偏好较低、大量居民存款到期、银行存款利率持续下调等多重因素的影响下，部分居民或将其资金从存款“搬家”至保险产品。当前保险行业热销的分红型险种具备收益率相对较高、波动率相对较低等优势，契合银行客户的稳健配置需求。后续随着保险公司持续加强与银行网点的合作，分红型险种有望进一步承接居民的挪储资金。净息差收窄及竞争加剧使得银行对中收和保险服务赋能的重视程度提升。现阶段银行面临净息差收窄、财富管理业务竞争加剧等困局，亟需通过大力发展非息业务...
标签：非银金融银保渠道金融行业金融
基础化工行业：欧洲化工产业困境下的中国机会.pdf
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- 2026/02/24
- 173
- 中邮证券
基础化工行业：欧洲化工产业困境下的中国机会。欧洲化工产业正经历的系统性危机：欧洲化工长期引领全球化工行业发展，是全球化工市场重要的组成部分。自2022年以来由于受到俄乌冲突对能源成本影响，叠加长期以来欧洲较为严苛的碳排放、环保政策等影响，欧洲化工行业竞争力面临系统性的挑战，目前它陷入了一个由高成本和低需求共同驱动的、难以破解的“死亡循环”，至今未能找到有效的应对策略。未来3-5年欧洲化工行业基础烯烃、芳烃、氯碱、液氨等行业将面临新的关停潮，对全球供需格局产生长期影响。中国化工产业有望承接欧洲外溢的化工市场。与欧洲的系统性退出相反，中国化工产业经历了资本开支-成本优化-需...
标签：基础化工化工
房地产行业专题报告：地产周期见底判断，指标、分歧、政策.pdf
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- 2026/02/24
- 200
- 方正证券
房地产行业专题报告：地产周期见底判断，指标、分歧、政策。一、市场现状：边际改善下仍处左侧筑底地产行业自2021年起已调整18个季度，2026年初核心城市二手房市场出现边际改善：重点26城1月二手房签约量环比提升，厦门、南京、上海等城市环比增速超20%。但是，农历同比景气度未超过2025年初水平。央行四季度储户调查报告显示，仅8.5%的受访者预期未来三个月房价上涨（历史最低），收入与就业预期均低于50荣枯线，制约房价止跌回稳进程，行业仍处于左侧筑底阶段。二、核心分歧：房贷利率与租金回报率的结构性突破市场无需等待整体租金回报率超房贷利率即可企稳：香港仅40㎡以下小户型租金回报率（3.6%）超过当前...
标签：房地产地产
微型电机行业：灵巧手是Optimus Gen3最大边际变化，微型电机成...
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- 2026/02/24
- 142
- 华鑫证券
微型电机行业：灵巧手是OptimusGen3最大边际变化，微型电机成为兵家必争之地。灵巧手是OptimusGen3最大边际变化，将直接影响机器人工作能力人体结构是最适应现代文明的进化形态，同理，“人造人”是最贴近人类日常生产生活需求的机器人形态。将自动化生产线转变为柔性制造车间，需要寻求智能的解决方案，而这种解决方案可以由灵巧手和人形机器人来缔造，并且有机器学习和类脑智能技术的加持，数字化的日常生活都能成为人形机器人的学习资料，智能性将持续深化。可以让机器人像人一样使用工具的灵巧手，是提升机器人柔性操作能力的关键部件，是柔性制造避不开的一环。马斯克直言灵巧手是人形机器人...
标签：电机
有机硅行业深度：行业概述、周期复盘、供需预测及相关公司深度梳理.pdf
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- 2026/02/24
- 115
- 慧博智能投研
有机硅行业深度：行业概述、周期复盘、供需预测及相关公司深度梳理。有机硅材料凭借“工业味精”的独特属性，已成为现代工业体系中不可或缺的基础材料，深度嵌入建筑、电子、新能源等国民经济各个领域。历经七十余年发展，中国有机硅产业已完成从技术引进到产能全球第一的跨越，当前占据全球70%以上的产能份额。然而，2021年景气高点以来，产能无序扩张导致供需严重失衡，产品价格大幅回落，行业陷入增产不增利的深度内卷困境。目前转折正在发生——2025年四季度，以“反内卷”协同为标志，行业自发形成减产挺价共识，叠加海外产能加速退出、下游新兴需求持...
标签：有机硅硅