传统产业 - 产业研究 - 推荐报告

基础化工行业研究：黄磷，供需格局有望逐步向好，硫磺价格高企或将助推景气...
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- 2026/02/14
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- 国金证券
基础化工行业研究：黄磷，供需格局有望逐步向好，硫磺价格高企或将助推景气上行。供给侧：产能区域集中特征较为明显，新增产能受严格约束黄磷供给主要集中于黔滇鄂川，小产能相对较多。黄磷产地集中在云南、四川、贵州和湖北等磷矿资源和水电资源丰富地区，其中湖北以自用配套为主，市场供应主要靠云南、四川、贵州，2025年云南黄磷产量占国内总产量的46%。竞争格局方面，根据百川盈孚数据，5万吨以下产能占比约为47%，3万吨以下产能占比约为27%，2万吨以下产能占比约为14%。政策端严控新增产能与能耗标准，淘汰落后产能大势所趋。“十四五”以来，针对黄磷行业政策层面以严控新增产能、淘汰落后产能...
标签：基础化工化工黄磷
食品饮料行业：乳品深加工，广阔天地，龙头领航.pdf
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- 2026/02/14
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- 广发证券
食品饮料行业：乳品深加工，广阔天地，龙头领航。中国乳品消费过去以液奶为主，当前干乳制品消费势头向上。中国乳品人均消费量为42千克，相较于世界乳品人均消费量（折合鲜奶）仍有三倍以上的差距，细分品类来看，核心差距来自于奶酪等干乳制品。近年来，“吃奶”的教育正不断深入，B端和C端的产品加强应用创新、消费场景拓宽，正推动奶酪、黄油、奶油等深加工产品市场持续向好。原奶过剩奶价低位，政策加码，深加工产能快速扩张。从奶价看，根据荷斯坦杂志，中国原奶价格从2021年的4.2元/公斤持续下跌，2026年1月奶价处于3.0元/公斤，低于欧盟和美国。从政策端看，2025年促进奶酪等干乳制品消...
标签：食品食品饮料饮料乳品
传媒行业·程序化广告专题：从头部平台发展路径理解程序化广告，关注数据与...
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- 2026/02/14
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- 广发证券
传媒行业·程序化广告专题：从头部平台发展路径理解程序化广告，关注数据与AI算法的飞轮。全球线上广告市场份额拆解：头部流量媒体集中，中长尾流量媒体中第三方程序化平台份额提升。从线上平台广告收入角度来看，目前头部媒体中，Google+Meta占50%左右；中长尾流量媒体格局较为分散，大厂广告联盟体量相对较大，但份额呈现收缩态势，其中GoogleNetwork份额占中长尾市场的10%左右；第三方程序化广告平台当前体量较小但呈现迅猛发展态势，Applovin、Mintegral、Unityads三大平台在中长尾广告的份额从2021年的1.8%提升至2024年的5%，其中Applovin的...
标签：传媒 AI 程序化广告
煤炭开采行业蒙古：跨越戈壁的煤炭动脉供需梳理.pdf
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- 2026/02/13
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- 国盛证券
煤炭开采行业蒙古：跨越戈壁的煤炭动脉供需梳理。根据BP统计，截至2020年底，蒙古探明煤炭储量为2.52亿吨，其中次烟煤和褐煤1.35亿吨，无烟煤和烟煤1.17亿吨。蒙古煤炭资源主要分布于蒙古国北部区、南部区、东部区、西部区和中部区。北部区和南部区煤炭产量最大，累计产量占蒙古国99％。截至2021年，蒙古煤矿数量约300个，分布在15个含煤盆地/含煤区。焦煤主要集中在南部区和西部区，靠近我国新疆维吾尔自治区和内蒙古自治区中部边境。褐煤集中在中部区，次烟煤集中在东部区，靠近我国内蒙古自治区东部边境地区。
标签：煤炭开采煤炭
汽车行业：2月上海篇_2026年主流车企城市NOA试驾报告.pdf
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- 2026/02/13
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- 东吴证券
汽车行业：2月上海篇_2026年主流车企城市NOA试驾报告。2026年C端汽车智能化的主要矛盾已经从覆盖面向体验优化切换。主要智能驾驶主机厂/方案供应商已实现包括环岛、掉头等复杂场景的城市NOA落地体验，并完善车位到车位、ETC通行等高阶功能，后续主要优化方向为CornerCase的处理能力，以提升乘客与安全员的驾驶体验。本报告进行了大样本集中路测以及小样本深度路测两种形式，从场景实现、接管频率、舒适性等维度对地平线、理想、千里智驾、轻舟智航、文远知行、小鹏汽车共6家智能驾驶主机厂/方案供应商的智驾体验进行定性和定量的横截面评价。由于主观尺度、实际路况、安全员对智驾的信任度等因素的限制，本报告...
标签：汽车
2026年房地产行业展望：2026年房地产市场“前低后高”；全年板块或...
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- 2026/02/12
- 291
- 中银证券
2026年房地产行业展望：2026年房地产市场“前低后高”；全年板块或迎来两大拐点。25年我国房地产市场和投资整体持续面临调整压力。我们认为，短期来看，可以通过去库存和提振需求及信心来稳定市场，并通过支持和满足房企的合理融资需求来稳定投资。短期的政策手段要靠前使用，以防止市场失速下滑。中长期来看，需要引导房企主动转型，从提高投资开发增加值转向提高服务运营增加值，主动破局，寻找机会。同时，发展模式和制度要更新，一方面严格资金监管，从源头防范房企曾经出现的“锅盖盖不住锅子”的问题，另一方面，给企业和市场创造新的运作场景，在高质量发展的转型过程中，需要...
标签：房地产地产
航运港口行业：散运，周期底部抬升背景下全球标的对比.pdf
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- 2026/02/12
- 175
- 广发证券
航运港口行业：散运，周期底部抬升背景下全球标的对比。周期位置：供给底逐步见底，结构性牛市将至。干散货航运市场正处于新一轮周期的起点。供给端已具备底部特征：全球手持订单占比处于历史低位，且由于船厂产能被高附加值的集装箱船、LNG船及油轮挤占，2026-2027年干散货新船交付将面临下跌。同时，需求端迎来复苏信号：2026年初全球制造业PMI重回50荣枯线上方，叠加潜在的财政扩张与降息预期，大宗散货需求有望回暖。再加上西芒杜持续放量，大船或将优先步入景气周期。船型结构决定业绩弹性。尽管港、美股散货船东股价走势高度趋同，但不同船型的盈利弹性差异巨大。量化测算显示，BDI指数每上涨100点：Capes...
标签：航运港口
食品饮料行业高端消费专题：消费复苏，高端先行.pdf
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- 2026/02/11
- 253
- 西部证券
食品饮料行业高端消费专题：消费复苏，高端先行。资产价格上涨及企业盈利改善带动下，财富效应在高净值群体中正在逐步显现。根据胡润百富调研，不管是消费欲望分值，还是消费意愿增加的比例，高净值人群都明显高于中产。同时，Z世代（18–29岁）超级精锐受宏观与收入预期波动影响相对较小，消费决策更多受产品与供给侧因素驱动，核心消费除奢侈品鞋服、高端旅行及珠宝腕表外，对尖端智能产品与高端滋补食材的消费意愿亦持续提升。2025年以来高端消费整体呈现边际修复迹象。（1）奢侈品板块在亚太及大中华区收入增速于三季度明显改善，LVMH和Burberry的营收同比增幅已由负转正，2025年末奢侈品集团重新加大...
标签：食品食品饮料饮料
家用电器行业专题报告：历史视角看大宗及汇率波动对家电盈利影响.pdf
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- 2026/02/11
- 182
- 方正证券
家用电器行业专题报告：历史视角看大宗及汇率波动对家电盈利影响。成本端：2025年以来家电主要原材料成本走势分化，大宗原料铜、铝等价格均经历较大波动，但对家电企业来说整体压力可控。近年来共有三轮比较明显的原材料波动周期，我们对历史进行复盘，并结合本轮原材料价格波动情况，有以下结论：1）2025Q4起原材料价格走势分化且涨幅温和，铜铝上涨但钢材和塑料降价。空调成本与铜关联较大，洗衣机、小家电成本与塑料关联较大，因此品类成本压力：空调>冰箱>洗衣机>小家电，空调占比低的企业受影响较小。2）铝代铜降本路线加速，铝代铜可有效减少铜量实现降本，近年铜铝价差迅速走扩，铜战略资源地位凸显，经...
标签：家用电器家电电器
化工行业：对硝基氯化苯、三氯乙烯等涨幅居前，建议关注进口替代、纯内需、...
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- 2026/02/11
- 180
- 华鑫证券
化工行业：对硝基氯化苯、三氯乙烯等涨幅居前，建议关注进口替代、纯内需、高股息等方向。对硝基氯化苯、三氯乙烯等涨幅居前，工业级碳酸锂、电池级碳酸锂等跌幅较大本周涨幅较大的产品：对硝基氯化苯（安徽地区，9.09%），三氯乙烯（华东地区，7.32%），三聚氰胺（中原大化，7.27%），PS（HIPS/CFR东南亚，5.86%），己二酸（华东，5.18%），液氯（华东地区，4.79%），VCM（CFR东南亚，4.65%），PVA（国内聚乙烯醇，4.43%），焦炭（山西市场价格，4.02%），硫酸（双狮105%，3.70%）。本周跌幅较大的产品：环氧丙烷（华东，-3.90%），炭黑（江西黑豹N330，-...
标签：化工乙烯
建筑材料行业：25Q4基金加仓水泥玻璃，板块整体配置仍在低位.pdf
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- 2026/02/10
- 191
- 广发证券
建筑材料行业：25Q4基金加仓水泥玻璃，板块整体配置仍在低位。数据口径：偏股型公募基金的前十大重仓股以及陆股通持仓，数据来源为Wind。25Q4公募基金持仓建材行业分析：25Q4基金对建材行业重仓配置比例为0.51%，环比上升0.05pct，低配0.49%；基金加仓水泥、玻璃。截至25Q4末，各子板块配置比例由高到低为水泥0.13%、玻璃0.07%、耐火材料0.07%、门窗幕墙0.07%、其他建材0.07%、消费建材0.02%、新材料0.02%、玻纤0.02%、工程管材0.02%、混凝土0.02%，25Q4环比25Q3变动：消费建材-0.101pct、水泥+0.056pct、新材料-0.085...
标签：建筑建筑材料水泥玻璃
建筑工程行业：国常会促进有效投资，低空经济指南发布.pdf
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- 2026/02/10
- 173
- 国泰海通证券
建筑工程行业：国常会促进有效投资，低空经济指南发布。国务院会议研究促进有效投资政策措施，宏观财政政策要靠前发力。(1)促进有效投资对于稳定经济增长、增强发展后劲具有重要作用。要创新完善政策措施，加力提效用好中央预算内投资、超长期特别国债、地方政府专项债券等资金和新型政策性金融工具。要结合制定实施“十五五”规划，着眼于长远发展需要和构筑未来竞争优势，在基础设施、城市更新、公共服务、新兴产业和未来产业等重点领域，深入谋划推动一批重大项目、重大工程。要更好发挥央国企扩投资作用，加大力度支持民间投资发展，形成促进有效投资的合力。(2)宏观政策要靠前发力，财政资金尽可能提前安排，...
标签：建筑工程建筑
建筑材料行业：建材在底部，行业正迎来景气度和估值共振向上拐点.pdf
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- 2026/02/09
- 189
- 中泰证券
建筑材料行业：建材在底部，行业正迎来景气度和估值共振向上拐点。周观点：1）从配置角度看，当前建材行业显著低配：25Q4，建材配置比例为0.72%（低配0.03%，2010年以来机构持仓分位数27%）。从需求看，地产有望企稳回升带动需求回暖：25年相较21年地产新开工下滑70%，竣工下滑40%，新房销售下滑50%。年初《求是》发文“改善和稳定房地产市场预期”，本周房地产报发文“房地产行业负债水平趋向健康”。从估值分位看当前水泥和玻璃板块处于估值低位：2010年至今，申万三级水泥制造PB16%分位，申万三级玻璃制造PB16%分位。2）消费建材板块过去...
标签：建筑建材建筑材料
煤炭开采行业：海外煤炭潜在供给收缩或不止印尼.pdf
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- 2026/02/09
- 180
- 信达证券
煤炭开采行业：海外煤炭潜在供给收缩或不止印尼。动力煤价格方面：本周秦港价格周环比增加，产地大同价格周环比下降。港口动力煤：截至2月7日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价692元/吨，周环比上涨1元/吨。产地动力煤：截至2月5日，陕西榆林动力块煤（Q6000）坑口价770元/吨，周环比持平；内蒙古东胜大块精煤车板价（Q5500）628元/吨，周环比持平;大同南郊粘煤坑口价(含税)（Q5500）567元/吨，周环比下跌1元/吨。国际动力煤离岸价：截至2月7日，纽卡斯尔NEWC5500大卡动力煤FOB现货价格76.3美元/吨，周环比上涨1.5美元/吨；ARA6000大卡动力煤现货价101.6...
标签：煤炭煤炭开采
轻工制造行业：造纸趋势向上，家居个护估值修复.pdf
- 5积分
- 2026/02/09
- 197
- 华福证券
轻工制造行业：造纸趋势向上，家居个护估值修复。【周观点】①玖龙纸业再发3月提价通知，理文25年业绩预告亮眼，造纸板块在浆价上涨背景下，原料端支撑纸价节前企稳，节后白卡、文纸涨价预期强，持续推荐太阳纸业，关注玖龙纸业、博汇纸业。②菲莫国际发布25年业绩报告，全年收入增7.3%至406亿美元，单Q4收入同比+6.8%，其中新型烟草板块全年收入+15%至169亿美元，单Q4收入同比+12%。1）家居：①据77度，2月4日，慕思（DeRUCCI）正式宣布明星易烊千玺成为其首位全球代言人。此次合作是公司继2025年提出“聚焦健康睡眠、纵深突破AI、品牌全球发展”新战略方向后，又一...
标签：轻工轻工制造造纸家居