2025年同力股份研究报告：全球矿山宽体车龙头，新能源+无人驾驶加速渗透

1 同力股份：全球宽体车龙头企业

1.1 全球宽体车开创者，稳步拓宽业务版图

同力专注于打造非公路工程车商业版图，成为行业开创者和领军企业。陕西同力重工 股份有限公司成立于 2005 年 2 月，是非公路宽体车的首创者和领跑者，致力于成为行业领 先的工程运输方案和设备供应商。公司早期聚焦非公路宽体自卸车资质建设与批量生产， 2007 年后逐步构建销售体系，2010 年完成股份制改造并进入快速扩张期，2021 年在北交所 正式挂牌上市，2025 年位列全球工程机械制造商 50 强。

同力股权结构相对分散，股权激励覆盖广泛。截至 2025 年 7 月，原董事长叶磊先生为 最大股东，持有公司股份 17.8%，为公司最大股东；许亚楠女士为公司第二大个人股东， 持有公司 13.2%的股份；现任董事长樊斌先生持有公司 10.1%的股权，也是公司的第三大个 人股东。同时公司推出股权激励，覆盖多名高管和技术骨干。

公司管理层结构稳定，核心成员具备深厚的行业积淀与丰富的管理经验。董事长兼总 经理樊斌先生拥有逾二十年企业管理与资本运作经验，其职业生涯贯穿生物技术、融资租 赁及工程机械领域。常务副总经理薛晓强为公司内部成长起来的核心技术与管理骨干，自2005 年加入以来，历经产品研发、供应链管理、生产制造及高层管理等多个岗位，全面熟 悉公司运营，并于 2022 年起同时负责新能源智能科技板块，推动公司技术转型。

公司产品以宽体车为主，稳步拓展业务版图。经过 20 年的专业积累，公司已形成非公 路宽体自卸车、矿用自卸车、井巷运输设备、非公路特种运输设备四大业务板块，生产制 造以燃油、纯电、混合为驱动的多种产品，广泛应用于国内外煤矿、有色金属矿、砂石骨 料水泥矿、铁矿、港口码头、平基工程等领域，其中非公路宽体自卸车市场占有率约 30%， 品牌关注度和市场影响力遥遥领先。

1.2 公司业绩保持稳健增长，盈利能力基本稳定

随着新能源宽体车与无人驾驶宽体车等高价值产品加速渗透，公司业绩保持稳健增长。 公司 2024 年营业收入为 61 亿元，2018-2024 年 CAGR 为 21%，实现归母净利润 8 亿元， 2018-2024年 CAGR为 31%。2025年上半年，公司营业收入 31.7亿元，收入同比增长 12.7%； 实现归母净利润 3.21 亿，同比增长 8.3%。

公司毛利率基本保持稳定，期间费用保持低位稳定。2025 年上半年毛利率为 19.8%， 同比下降 3.2pcts，上半年净利率 10.1%，同比下降 0.4pct，上半年销售费用率、管理费用 率、研发费用率、财务费用率分别为 2.30%、1.58%、3.34%、0.04%，期间费用率整体保持 下降趋势，且占比较小。

公司营收以宽体车为主，海外市场稳步布局。从收入结构看，公司以宽体自卸车整车销 售为主要收入来源，并逐步增加其他业务比例。同时，公司当前以国内市场为主，稳健规划 全球市场业务。

2 国内宽体车市场整体趋于稳定，海外打开增量空间

2.1 非公路宽体自卸车对传统矿卡和公路车优势明显

自卸车行业可分为公路自卸车与非公路自卸车两大类。公路自卸车通常以公路重卡底 盘改装而成，主要用于各类道路运输；非公路自卸车则因外廓尺寸、轴荷和整车质量等指 标不符合公路通行要求，主要应用于矿山、基建等非公路工况，其下又可分为非公路矿用 自卸车和非公路宽体自卸车两类。非公路自卸车在经济性、维修成本和运营优势明显。

非公路宽体自卸车是结合了公路重卡和工程机械技术基础进行系统设计制造的自卸车。 与传统改装重卡相比，其车架采用栓接式结构，抗扭刚度更高、维护便利性更好，能适应 矿区高强度、非铺装路面的作业环境；宽体车车厢设计更宽、底盘离地间隙更大，物料装 载空间提升，提升单车运输效率；此外，其驱动系统与悬架系统强化后能在较低油耗下保 持更稳定的动力输出，整体燃油效能优于传统工程车辆。这种结构与性能的优化使得宽体 车在露天煤矿、金属矿等中短距运输场景中具备明显的经济性优势。

2.2 我国露天煤矿占比持续提升，金属矿山开采量不断上涨

我国非公路宽体自卸车主要应用于矿山开采、大型基建领域以及大型水电工程领域。 2023 年中国非公路宽体自卸车行业应用结构中，矿山开采为最主要的应用领域，占比 79%，其次为基础设施，占比为 14%，港口码头占比 7%。

受下游煤矿供给端稳中有增，非公路宽体自卸车整体保持平稳。中国非公路宽体自卸 车行业市场规模呈现出平稳发展的态势，2023 年中国非公路宽体自卸车行业市场规模约为 130 亿元。

露天煤矿在资源开发方式上较井工矿具有更高的经济性与安全性，占比持续提升。由 于煤层埋深较浅、剥采技术成熟，露天开采无需建设大量巷道、通风及排水系统，设备布 置复杂度普遍低于井工矿，从而降低整体维护投入与单位开采成本。同时，露天矿的建设 周期短、开采灵活，劳动生产率优于井工矿。而且露天矿采场开阔、操作环境可视性强， 瓦斯、透水等井下地质灾害风险较低，安全管理更为可控。随着浅煤资源的挖掘、节约开 采经济性诉求提升，以及技术进步，露天矿在总产能中的比重有望继续提升，从而成为我 国煤炭产能优化和供应保障的重要支撑。

我国非煤矿山产量整体保持稳健增长。非煤矿矿山主要包括黑色金属和有色金属，其 中黑色金属主要是铁、锰、铬矿，有色金属则以金、银、铜、铝、铅、锌、镍、锡、钼、 锑十类为代表。截至 2022 年，中国铁矿石储量位于全球第四，可用铁矿石储量为 200 亿吨， 作为工程建设主要原材料的钢铁需求旺盛，进而带动上游铁矿石开采量逐年递增。我国十 种有色金属产量保持稳定增长态势，至 2024 年产量达 7919 万吨。

全球十种有色金属产量整体呈平稳增长态势。全球铁矿石产量维持在 23 亿至 27 亿吨 区间，2023 年后受钢铁需求回落略有波动；全球十种有色金属总产量保持增长，主要受制 造业回升及新能源、储能等新兴产业对关键金属需求增加带动影响，带动有色金属产量稳 步增长。

2.3 排放政策推陈出新，不断推动宽体车更换潮

非道路移动机械排放标准呈阶梯式加严，政策驱动下的存量替代需求明确且持续。 2022 年“国四”标准正式实施后，技术门槛显著提升，大量不具备后处理装置的老旧车型 无法达标，面临淘汰或限行。未来随着“国五”标准的研究落地，现有车辆设备或将进入 下一轮更新周期，释放存量替代需求。

3 新能源替代逐步加速，运营成本不断下降

3.1 新能源宽体自卸车：低排放、低成本，优势显著

新能源宽体自卸车具备环保低碳（低排放、低噪音）、运营成本显著降低、以及维护 成本低等特点，主要用于矿山、大型基建等非公路场景的重型物料运输车辆。其核心动力 来源多样，包括纯电动、甲醇增程式、油电混合动力乃至氢能源，以适应不同的工况和环 保需求。相较于传统燃油车，新能源宽体自卸车的优势非常突出。

同力股份新能源车型主要分非公路宽体自卸车和矿用自卸车两类，代表型号为 TLH 混 合动力型和 TLE 纯电型。产品矩阵涵盖纯电、混动、氢燃料等多能源路径，载重范围覆盖 30-110 吨级。

3.2 存量代替市场潜力巨大，新能源渗透率不断提升

在绿色矿山的大背景下，日益严格的环保政策和节能法规不断推出。在相同条件下， 105 吨级电动宽体自卸车在重载上坡作业中预计每台可减少碳排放约 490.4 吨；在重载下坡 作业中预计每台可减少碳排放约 624.6吨。此外，这些机械的作业噪音水平更低。电动宽体 自卸车的噪音水平分别平均为74分贝，显著低于其燃油动力同类产品通常产生的 82分贝。

新能源动力结构代替传统燃油，在减少排放的同时提升了运营效率，大大节省能源成 本，且自卸车量级越大，油改电节省能源费用的效应就越显著。宽体车有重载上行、平路 及重载下行三种工况。电动宽体车重载下行时可将势能转化为电能，虽然初始购置相对较 高，但将时间线拉长至矿车的全生命周期来看时，纯电动车相较燃油车的成本大幅下降。 中国新能源宽体车市场规模随渗透率保持快速增长。2020 年中国新能源宽体自卸车的 市场规模为 1 亿元，2024 年增长到 27 亿元，期间 CAGR 为 127.8%，预计 2029 年将进一步 达到人民币 149 亿元，期间 CAGR 为 43.2%。新能源渗透率从 2020 年的 0.4%增长至 2024 年的 9.0%，并预计进一步增至 2029 年的 37.2%。

3.3 国际巨头主导，国内新势力追赶

2024 年我国新能源宽体车竞争格局较为集中，CR3 为 68%，CR5 为 80%以上，宇通和 同力市场份额分别为 25%和 24%，相差较小，博雷顿为 18%，同前两年有一定差距。

公司紧跟国家绿色矿山政策，调整生产策略、缩短交付周期，2025 年上半年新能源车 型在行业需求收缩背景下实现逆势增长，同时依托新疆红沙泉煤矿等项目实现纯电无人驾 驶车队规模化运营。

4 无人驾驶发展迅速，开启新一轮替换周期

4.1 无人驾驶矿卡：OEM 厂商配合无人驾驶企业加速产品推广

无人驾驶矿卡是一种通过集成先进的传感器、人工智能、全球定位系统和车联网技术， 实现在矿区封闭、结构化环境中无需驾驶员在车内操作，即可自动完成装载、运输、卸载、 排队等全流程作业的重型自卸卡车。无人驾驶矿卡一般由三大核心系统驱动：1）无人驾驶 系统(ADS)：作为车辆的"大脑"，ADS 是一套基于人工智能的车载软件系统，能够实时感 知环境、路径规划及动态决策。该系统全面协调无人驾驶的各个环节，从障碍物规避到路 线优化。2）线控底盘平台：相当于矿卡的"肌肉"，该系统以极高精度及敏捷度执行转向、 制动及动力指令，对于在恶劣且高强度的矿场环境中维持安全与操控至关重要。3）电子电 气架构(EEA)：相当于矿卡的"神经"，EEA 将传感器、控制器、信号网络及数据传输通道 整合为统一架构，实现硬件与软件组件之间的无缝通讯。

无人驾驶矿卡有两种运营模式，分别为持车模式与不持车模式。主要区别在于由无人 驾驶企业或者客户拥有矿卡。在持车模式下，无人驾驶企业拥有或租赁无人驾驶矿卡，为 客户提供矿区无人驾驶解决方案；在不持车模式下，无人驾驶企业不持有无人驾驶矿卡， 仅在客户自行采购或租赁的卡车上部署矿区无人驾驶解决方案。 传统宽体车企业如同力股份作为无人驾驶企业的 OEM 厂商参与产业链。无人驾驶企 业主导所有智能车辆系统的设计与整合，同时自主开发并提供完整软件系统，包括无人驾 驶软件、底盘控制系统及热管理系统。OEM 厂商则提供非动力底盘平台，并按无人驾驶企 业的整合要求完成整车组装，无人驾驶企业向其支付合的制造费。

4.2 无人驾驶大幅降低人力成本，叠加政策快速推广

无人驾驶方案符合国家矿山智能化产业政策导向。2024 年 5 月 21 日，国家能源局颁布 了《国家能源局关于进一步加快煤矿智能化建设促进煤炭高质量发展的通知》。该通知明 确了加快推进智能煤矿建设、促进高质量发展的具体措施。鼓励具备条件的煤矿应用无人 驾驶技术，推动无人驾驶技术在采掘、运输等核心生产经营管理环节的运用，实现固定岗 位的无人值守以及危险岗位的机器人替代作业。

无人驾驶矿卡能够有效满足矿企在安全、风险与损失控制方面的需求。矿山作业是一 个高风险、高成本的行业，通常位于高海拔或崎岖的地形中，司机面临着极端天气、地质 复杂以及颠簸路面下高强度重复劳动，导致长期劳动力短缺、高流动率、安全事故以及运 营成本不断上升。无人驾驶能够有效消除人为操作可能带来的安全隐患，且具备在恶劣天 气和复杂路况下稳定运行的能力，能够降低因环境因素引发的安全风险。

无人驾驶方案能够有效降低运营成本，提升经济效益。据中国煤炭工业协会估算，考 虑到司机的工作强度高、流动性大的招人难问题，采用无人驾驶可省去司机成本 10-15 万 元/（年/人）。 无人驾驶放俺通过低失误的高精细的操作，可有效减少设备损耗，提高轮胎等机械器 件运行寿命。根据卡特彼勒和小松的公开运营数据，运输成本可降低 15%，轮胎寿命可提 升 40%。 无人驾驶方案能够实现 24 小时不间断运行，有效提升矿场效率。澳大利亚所罗门铁矿 数据显示，无人驾驶卡车每天作业为 23.5 小时，用于点检及加油时长 0.5 小时，与“三班 倒”的有人驾驶卡车相比，无人驾驶卡车每天多作业 2-3 小时，年作业时间近 7000 小时， 可提高生产效率 20%-30%。

4.3 存量替代空间广阔，无人驾驶渗透率快速提升

截至 2024 年 9 月，我国露天煤矿已在新疆维吾尔自治区等四个省、自治区部署了总计 1510 辆无人矿卡。其中，新疆天池南露天缘煤矿部署的 370 辆无人矿卡，已全部完成“去 安全员”；国家能源集团部署的 461 台无人驾驶卡车，累计运行里程超 700 万公里，运输 量超 5500 万立方米，平均运行效率已达有人驾驶的 87.3%。

无人驾驶矿卡渗透率有望迎来爆发式的增长。随着头部企业已完成对于无人驾驶矿卡 的早期试用，检验了实际运作效率，同时劳动力成本上升和资源限制的双重挑战日益凸显 市场将进入快速规模化阶段。

随着渗透率的提升，无人驾驶市场规模预计保持高速增长。中国矿区无人驾驶市场规 模从 2021 年的 1 亿元增长至 2024 年的 20 亿元，期间 CAGR 约为 205%。预计中国矿区无 人驾驶市场规模将从 2025 年的 51 亿元增长至 2030 年的 301 亿元，期间 CAGR 为 57.4%。 而随着中国的技术输出，预计全球矿区无人驾驶市场规模将从 2024 年的 7 亿美元增加至 2030 年的 81 亿美元，期间 CAGR 为 51%。

4.4 无人驾驶领域易控智驾保持领先，同力股份作为 OEM 厂商紧密绑定

矿区无人驾驶领域，易控智驾市场份额稳居第一。易控智驾在无人假设方案解决方案 商市场占据近一半的市场份额，处于绝对的行业领先地位。

露天煤矿无人驾驶矿卡保持双寡头格局，同力股份稳居市场第二。根据中国煤炭工业 协会统计，截止 2024 年 9 月，临工以 30.4%的占有率位居无人驾驶主机厂市场份额第一， 同力股份以 29.2%的市占率紧随其后，稳居行业第二，与临工差距较小，而北方股份则以 7.9%的份额位列第三，与前两者相差较大。

同力股份积极开展与无人驾驶解决方案商的合作，拓展业务版图。目前，公司已经多 家智驾公司开展合作，全面扩展无人驾驶车辆的市场投放量，提升市场占有率。根据公司 8 月 26 日公告测算，2025 年上半年公司销售无人车辆约为 742 台，交付单价在 200 万元以 上。

同力股份预计当前为易控智驾最大 OEM 厂商，有望随易控智驾登陆港股快速放量。 根据易控智驾招股说明书，同力股份为其最大OEM厂商，2024年占其总采购总额的29%， 且在 22-24 年占比快速扩大，第二名 OEM 厂商仅占 10%。随着易控智驾即将登陆港交所， 成长性有望进一步释放，而同力股份有望凭借合作关系在未来的市场竞争中获取更多订单。

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