能源金属产业全景图：出海谋矿，落子全球.pdf

上传者：十一路
时间：2023/07/10
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能源金属产业全景图：出海谋矿，落子全球。锂板块：锂资源供给持续偏紧促使锂的定价权和产业链利润上移，锂原料和锂盐生产环节利润丰厚，同时掌握核心锂资源和锂盐冶炼加工能力的企业利润弹性更大。建议关注资源自给率较高或正在加速提升，且锂盐产能同步扩大的一体化发展企业。国内龙头天齐锂业和中矿资源、江特电机兼具资源自给率较高和锂盐规模持续扩大的特点，公司成长性更优。此外，海外国家矿权政策收紧，全球锂资源竞争加剧，本土资源重要性凸显，建议关注在国内掌握相对高禀赋且投产确定性较大锂资源的企业—盛新锂能(业隆沟锂矿)、融捷股份(甲基卡134号矿脉)、永兴材料(化山瓷石矿等)和盐湖股份(察尔汗盐湖)、藏格矿业(察尔汗/麻米措)、西藏矿业(扎布耶盐湖)。

镍板块：企业竞争加剧下，一体化布局将成为新的利润增厚方向，且行业集中度有望进一步提升。当前华友钴业、格林美、中伟股份等行业龙头企业除布局有镍矿资源外，均在上游中间品及下游前驱体两端加速产能布局。此外，湿法冶炼成本优势显著，下游需求提振下有望享有更大的利润弹性，华友钴业近两年陆续启动华越、华科、华飞及华山等冶炼项目（华科项目为火法冶炼），投产及规划红土镍矿冶炼产能合计达64.5万吨（镍金属吨），后续随着相关产能的逐步释放，公司有望成为全球锂电材料一体化龙头。

钴板块：全球钴资源主要掌握在嘉能可、洛阳钼业、欧亚资源、Sherritt和淡水河谷等大型跨国生产商手中，国内华友钴业、洛阳钼业、寒锐钴业、盛屯矿业、中色集团、万宝矿业等中企也持续在刚果(金)和非洲布局钴矿收购开采业务，其中，洛阳钼业掌握TFM（已投产）和KFM（23Q2投产）两大铜钴矿，预计2023年公司铜钴矿产量市占率达16%，位居全球第二。此外，随着高品位红土镍矿资源减少，能处理低品位矿、成本和能耗低的HPAL技术受到重视，在钴中间品MHP竞争格局上，华友钴业、力勤、格林美等企业领先全球，华友钴业位居龙头地位，预计2023年公司MHP产量市占率达21%，力勤、格林美的印尼湿法冶炼产能也有望在2023-2025年持续释放。

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