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2024年度策略：贵金属贯穿全年配置主线，能源金属蓄势待发.pdf

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2023/12/18
121
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国盛证券

2024年度策略：贵金属贯穿全年配置主线，能源金属蓄势待发。黄金：机会成本冲高回落，顺周期预期下金价弹性可期。短期受益于美债收益率回落与美联储货币政策转向预期，中长期看，高利率环境不断延续或将放大经济下行压力，为未来降息落地积蓄动能；黄金作为非美资产替代在经济下行压力升温时避险属性将逐渐凸显，全球央行增持黄金浪潮预计延续，金价将继续受益于美联储降息空间与避险溢价双线逻辑。工业金属：（1）铜：基本面持续夯实，静待供给端矛盾催化。2023年国内经济仍在磨底阶段，因此带来铜价交易的不确定性，海外铜矿渐有紧张之势，低库存环境下铜价易涨难跌，2024年向上交易驱动会更为顺畅。同时，2024年铜商品仍处于...

标签：能源金属贵金属金属

工业金属&能源金属行业2024年度策略：千红万紫安排著，只待新雷第一声.pdf

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2023/12/18
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民生证券

工业金属&能源金属行业2024年度策略：千红万紫安排著，只待新雷第一声。2023年回顾与2024年展望：千红万紫安排著，只待新雷第一声。回顾2023年，工业金属价格高位震荡，能源金属价格不断寻底，工业金属板块股价表现较好。展望2024年，国内政策拉动，逆全球化趋势下海外新兴国家需求扶摇直上，供给端约束仍未得到解决，工业金属价格中枢有望再次抬升。能源金属苦于供给放量，价格仍处于磨底阶段，关注成本优势+量增标的的α机会。工业金属：铜：金融压制缓解，供需缺口扩大，价格中枢将继续上移。金融属性：通胀回落、经济走弱美联储降息预期加强，利好铜价上行。供给端，成熟矿山减产持续，新建矿山进...

标签：工业金属金属能源金属

有色金属行业年度报告：能源金属与小金属年度策略，分化延续，静待反转.pdf

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2023/12/11
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国金证券

有色金属行业年度报告：能源金属与小金属年度策略，分化延续，静待反转。回顾2023年，能源金属板块经历需求增速放缓与去库存压力下价格的单边下行，小金属板块各放异彩。展望2024年，我们按照顺序建议关注稀土（价格企稳，机器人等贡献长期增量需求）、锑（供给缺口扩大，价格持续上行）、钨（供给刚性，钨丝钛合金刀具需求增长）、钼（制造业升级，中长期价格提升）、锂（库存压力缓解，价格有望见底）。稀土：2022-2023年，在稀土价格步入下行周期时，考虑回收企业定价模式，钕铁硼回收价格和镨钕售出价格持续倒挂，我们预计2023-2026年再生稀土产量分别为2.4/2.7/3.0/3.3万吨，同比增幅分别为-14...

标签：有色金属能源金属能源金属

有色金属行业深度报告：能源金属投资手册.pdf

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2023/11/20
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民生证券

有色金属行业深度报告：能源金属投资手册。在碳中和、碳达峰的时代背景之下，全球新能源行业发展星辰大海。全球新能源行业发展如火如荼，风光储、电车等主要新能源高速增长以及氢燃料电池、核电等重要前瞻技术的突破，对多种有色金属的需求拉动显著。本报告主要探讨新能源行业发展的驱动下，除传统的锂钴镍等市场较为熟悉的能源金属外，还有哪些可能被忽视的有色金属品种的投资机会，涉及白银、锑、钨、锡、高纯石英砂、铟、镁、钒、铂钯、锆、锰、钼、铀等金属，试图打造“能源金属投资手册”。光伏产业链领域：装机高景气，银、锑、石英砂等材料供需缺口放大。随着硅料价格下降和TOP-Con等电池技术的迭代，全球...

标签：有色金属金属能源金属能源

能源金属行业2024年度投资策略：能源金属否极泰来，钠钒电池静待花开.pdf

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2023/11/20
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光大证券

能源金属行业2024年度投资策略：能源金属否极泰来，钠钒电池静待花开。海外电动车渗透率仍显著低于国内，储能高增长将接棒电动车。2023年国内新能源车1-8月销量同比增速为近三年最低，同时2023年1-8月国内新能源车中插混车占比已上升至29.7%，较2022年显著提升6.7Pct，这将导致电动车的电池装车需求增长慢于整车总量增长。但考虑到美国等国家电动车渗透率仍显著低于中国与欧洲；未来固态电池等新技术的演进也将显著提升电池材料消耗量；同时储能由于中标价格的持续下降也有望接棒电动车迈入高增长轨道，需求端仍值得期待。锂：锂矿战略资源属性凸显，2023年起供需紧缺将得到缓解。过去各类地缘政治事件再次...

标签：能源金属钒电池电池金属投资策略

能源金属2024年度投资策略：能源金属否极泰来，钠钒电池静待花开.pdf

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2023/11/16
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光大证券

能源金属2024年度投资策略：能源金属否极泰来，钠钒电池静待花开。海外电动车渗透率仍显著低于国内，储能高增长将接棒电动车。2023年国内新能源车1-8月销量同比增速为近三年最低，同时2023年1-8月国内新能源车中插混车占比已上升至29.7%，较2022年显著提升6.7Pct，这将导致电动车的电池装车需求增长慢于整车总量增长。但考虑到美国等国家电动车渗透率仍显著低于中国与欧洲；未来固态电池等新技术的演进也将显著提升电池材料消耗量；同时储能由于中标价格的持续下降也有望接棒电动车迈入高增长轨道，需求端仍值得期待。锂：锂矿战略资源属性凸显，2023年起供需紧缺将得到缓解。过去各类地缘政治事件再次彰显...

标签：能源金属金属钒电池电池能源金属投资策略

洛阳钼业研究报告：成长中的能源金属平台企业.pdf

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2023/07/31
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民生证券

洛阳钼业研究报告：成长中的能源金属平台企业。公司是多金属矿业巨擘，混改典范，业务遍布全球多地。公司目前拥有钼钨、铜金、铜钴、铌磷四大矿山板块业务，以及IXM矿山贸易业务。公司业务遍布全球，铌磷相关产品主要分布于巴西，铜钴相关产品主要分布于刚果（金），铜金相关产品主要分布于澳洲，钼钨相关产品主要分布在国内，在印尼布局镍金属，此外还拥有全球第三大贸易公司IXM。公司是正在成长中的能源金属平台企业。铜钴方面，公司矿山业务中铜钴板块营收和毛利占比最大，前两年NPM的E26L1N和TFM的10K项目达产带来产量增量，2023年开始Kisanfu和TFM混合矿逐步建成放量，我们预计2023-2025年公司...

标签：洛阳钼业钼能源金属金属能源

能源金属产业全景图：出海谋矿，落子全球.pdf

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2023/07/10
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中国平安

能源金属产业全景图：出海谋矿，落子全球。锂板块：锂资源供给持续偏紧促使锂的定价权和产业链利润上移，锂原料和锂盐生产环节利润丰厚，同时掌握核心锂资源和锂盐冶炼加工能力的企业利润弹性更大。建议关注资源自给率较高或正在加速提升，且锂盐产能同步扩大的一体化发展企业。国内龙头天齐锂业和中矿资源、江特电机兼具资源自给率较高和锂盐规模持续扩大的特点，公司成长性更优。此外，海外国家矿权政策收紧，全球锂资源竞争加剧，本土资源重要性凸显，建议关注在国内掌握相对高禀赋且投产确定性较大锂资源的企业—盛新锂能(业隆沟锂矿)、融捷股份(甲基卡134号矿脉)、永兴材料(化山瓷石矿等)和盐湖股份(察尔汗盐湖)、藏...

标签：能源金属金属能源

有色金属行业中期策略报告：坚守黄金，把握铜铝，关注能源金属边际改善.pdf

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2023/07/03
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方正证券

有色金属行业中期策略报告：坚守黄金，把握铜铝，关注能源金属边际改善。黄金：降息预期利好金价向上，去美元化叠加需求旺盛驱动金价长期看涨。美联储暂停加息，若年底或者明年年初进入降息，顽固的通胀水平下，实际利率向下利好黄金价格上涨。长期来看，由于黄金价格与全球央行对黄金的购买力度正相关，黄金作为避险资产，当地缘政治风险上升，经济下行时，以及未来不确定性上升时，各国央行会大量购入黄金，央行购金需求不断增长，黄金价值持续提高。建议关注：紫金矿业、山东黄金、赤峰黄金等。铜：矿端供应增速见顶，精铜供给缺口仍存，预期铜价长期向上。随着全球铜矿供应集中释放，2023-2025年矿端供应或将大幅改善，但新增产能或...

标签：有色金属能源金属金属铜铝黄金中期策略

能源金属行业2023年中期策略：谁无暴风劲雨时，守得云开见月明.pdf

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2023/06/28
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民生证券

能源金属行业2023年中期策略：谁无暴风劲雨时，守得云开见月明。展望2023H2：全球双碳目标仍然明确，但是中国和欧洲电动车补贴退坡之下需求或将承压，重视储能、固态电池、4680电池等新技术、高增长领域的投资机会。碳中和将促全球能源体系重塑，在经历了2021-2022年从0到1的关键一步之后，电动化渗透率有望进一步提升、但总体增速或将回落，补贴退坡之下将迎来政策驱动到产品力驱动的转变，需求或将短期承压、但我们仍然看好未来行业的持续增长。展望2023H2，储能需求或将迎来快速增长，同时需重视固态电池、4680电池等新技术领域的投资机会，下游更大量级的需求增长与上游资本开支滞后的矛盾或将难以出现反...

标签：能源金属金属中期策略

有色金属行业2023年中期策略：黄金奠定全年配置主线，能源金属一体化催生新机遇.pdf

4积分
2023/06/25
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2
国盛证券

有色金属行业2023年中期策略：黄金奠定全年配置主线，能源金属一体化催生新机遇。黄金：美元信用体系弱化，配置热潮驱动金价中长期上行。从2022年4月至今的美联储加息已经持续超过一年，实际利率的大幅提升使金价承压，但在加息放缓后黄金价格为持续上涨，其交易本质或为美联储的降息预期，而2023年4月金价出现回调可能提示黄金的交易逻辑发生了转变：对于美联储货币宽松时点的交易已经充分，短期内由于美联储货币政策的不确定性黄金多空对立。未来看，从2022年由中国领衔的央行购金潮或仍将延续，直至各国央行对美元重拾信心；现阶段黄金仍是更好的可投资资产，而这种相对于美元的优势延续时间也会较长。从中长期来看，央行购...

标签：能源金属金属黄金有色金属中期策略

能源金属与电子耗材行业2023年中期策略报告：乘需求复苏之风，行国产替代之路.pdf

4积分
2023/06/14
168
6
中国平安

能源金属与电子耗材行业2023年中期策略报告：乘需求复苏之风，行国产替代之路。能源金属：终端回暖，需求弹性加速释放。锂：随着Q1各环节库存逐步去化，产业链需求传导有效性提升，后市在政策驱动下新能源汽车增长空间进一步打开，锂盐需求有望加速回暖。供应端仍需关注海外产业链政策因素、项目建设进度等可能带来的供应不及预期情况。镍钴：前驱体市场集中度加速提升，头部企业上游冶炼配套趋势凸显，湿法冶炼工艺成本优势显著，有望持续享有超额利润空间。高镍三元市场渗透率有望加速提升趋势下，看好产业链前端镍湿法项目配套布局，前驱体市场份额同步扩张的一体化企业。电子耗材：拐点将至，国产替代进行时。需求端，终端半导体上行周...

标签：能源金属金属能源电子中期策略

洛阳钼业（603993）研究报告：加速新能源金属资源全球布局，铜钴矿放量迈入“上台阶”新时期.pdf

3积分
2023/04/21
247
3
华福证券

洛阳钼业（603993）研究报告：加速新能源金属资源全球布局，铜钴矿放量迈入“上台阶”新时期。铜钴项目预计年内投产，产能产量攀升再上新台阶。随着TFM混合矿、KFM铜钴矿两个世界级项目建设和投产，2023年铜钴产能产量有望大幅攀升。我们预计2023年-2025年刚果（金）TFM和KFM项目合计产铜39/47/48万吨，2023-2025年分别同比增长53%/21%/2%。权益金问题已解决，铜产品迎来量价共振。在铜钴产量跃升的背景下，叠加权益金问题解决后铜钴去库预期，公司将凭借IXM的渠道优势扩大铜钴销量。我们预计2023年刚果（金）铜、钴销量分别达45.19万吨和5.3...

标签：洛阳钼业能源金属铜钴新能源钴钼铜

能源金属行业分析：技术升级，夯实需求.pdf

3积分
2023/03/28
312
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信达证券

能源金属行业分析：技术升级，夯实需求。中镍高电压三元材料生产工艺难度低于高镍。在三元材料中，高镍系列三元材料与除高镍系列外的普通三元材料相比较，生产工艺更为复杂，原材料体系也有一定差异。高镍三元材料对掺杂包覆技术、烧结设备精度及加工工艺具有较高的技术要求，例如在生产设备方面，为解决高镍三元材料金属离子混排问题，高镍产品需在氧气炉完成烧结，而常规三元只需使用空气炉；在生产环境方面，高镍三元材料对于湿度要求更高，需要专用除湿、通风设备；在磁性物控制方面，高镍三元材料需要对厂房设施进行特定改造；在锂源方面，高镍采用氢氧化锂，普通三元则采用碳酸锂作为锂源。Ni65系高电压三元材料能量密度比肩Ni8系产...

标签：能源金属金属能源

锑行业深度研究报告：稀缺的“能源金属”.pdf

4积分
2023/02/28
804
18
民生证券

锑行业深度研究报告：稀缺的“能源金属”。锑：“工业味精”应用多元。锑有独特的热缩冷胀性，无延展性，在常温下不会被空气氧化，通常被加工成锑合金和锑氧化物，应用于阻燃剂、蓄电池、光伏玻璃、军工等领域，常作为添加剂参与工业制造，有“工业味精”之称。因为锑资源储量稀缺、用途广泛，我国将锑视为战略性资源。我国锑储量及矿山锑产量全球第一，锑供应持续收缩。我国锑资源丰富，锑储量及矿山锑产量世界第一，2021年我国锑储量为44.9万吨、矿山锑产量6万吨，全球占比分别为24%和55%。我国曾在2009-2014年实行开采总量控制制度，由于新...

标签：锑金属能源金属能源

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