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天然铀行业专题分析：沉寂已久的能源金属，周期来临.pdf
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- 2024/12/20
- 4417
- 国信证券
天然铀行业专题分析：沉寂已久的能源金属，周期来临。铀需求：民用核电和军用属性双驱动。核电边际变化已至，铀需求量有望显著提升。根据世界核协会数据，截至2024年12月，全球核电并网容量为396GW，并网核电站439座，在建容量71.8GW，在建核电站66座。根据OurWorldinData，2023年全年全球核电发电量占比9.11%。据我们测算，考虑核电建设周期，铀需求将在2027年加速释放，首次装料或将需求前置。按照WNA数据，2024年全球铀需求量为67517吨，其中中国13132吨；我们预测到2030年全球和中国的并网容量分别为495GW/92GW，需求量分别达到84084吨和18384吨...
标签：天然铀能源金属
能源金属行业2025年度投资策略：出清信号明显，曙光已现.pdf
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- 2024/12/19
- 4644
- 民生证券
能源金属行业2025年度投资策略：出清信号明显，曙光已现。2024年回顾：供过于求，价格承压下行。1）锂：供给过剩锂价下行，成本支撑凸显。2024年由于新增产能集中释放，锂价整体下滑，上半年国内新能源车需求超预期，中游材料厂主动补库，叠加3月份江西环保事件带来的减产预期，锂价止跌并小幅反弹。进入下半年，供给持续释放格局下锂价承压继续下滑，跌破高成本矿山成本线，Q4开始澳矿陆续出现减停产，行业出清信号显现，叠加需求淡季不淡，11月锂价小幅反弹。2）钴：刚果金钴矿供给摧拉枯朽，钴价创历史新低。消费电子和新能源需求有所改善，年中收储消息刺激钴价小幅反弹，但洛钼刚果金矿山增量明显，钴价承压下跌至历史最...
标签：能源能源金属金属
能源金属行业2025年度投资策略：锂钴稀土磁材静待反转，固态电池材料成长可期.pdf
- 3积分
- 2024/12/19
- 190
- 光大证券
能源金属行业2025年度投资策略：锂钴稀土磁材静待反转，固态电池材料成长可期。需求结构变化以及资本开支持续增长或为本轮能源金属价格回调主因。电池或新能源车为锂钴稀土下游占比最高的应用场景。国内新能源车中插混占比由2021年的14%上升至2024年10月的35%；三元技术路线在国内动力电池销量占比由2019年的66%下滑至2024年10月的29%；半直驱风机逐步替代直驱电机成为当下海上风机的主流机型导致钕铁硼用量较直驱电机下降。以上需求端结构的变化或部分抑制能源金属需求的高增长。同时自2018年以来能源金属企业资本开支也保持增长态势，2018年-2023年，锂、钴和稀土主流企业资本开支CAGR分...
标签：能源金属锂钴稀土固态电池材料
有色金属行业2024年中策略：贵金属贯穿全年配置主线，能源金属存底部支撑.pdf
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- 2024/07/11
- 108
- 国盛证券
有色金属行业2024年中策略：贵金属贯穿全年配置主线，能源金属存底部支撑。黄金：全球通货需求凸显下持续看好金价中枢向上弹性。金价分析框架从实际利率向美元指数切换：美元体系信用受损，黄金成为美元资产替代，其价格独立性推动黄金实物通货的重要性。此背景下，黄金作为非美资产替代在经济下行压力升温时避险属性将逐渐凸显，全球央行增持黄金预计延续，非投机头寸在美联储宽松不及预期或降息时点后移时为金价提供支撑，金价将长期受益于美联储降息空间与避险溢价双线逻辑。工业金属：（1）铜：供给端收紧，静待供给端矛盾催化。宏观转宽松预期+矿端供给扰动+地产需求边际扩张预期构成铜2024H1行情主线；展望后市，精矿供给偏紧...
标签：有色金属贵金属能源金属
有色金属行业2024年度中期投资策略：周期长牛，价值重估.pdf
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- 2024/07/02
- 217
- 国联证券
有色金属行业2024年度中期投资策略：周期长牛，价值重估。2024年以来有色金属板块涨幅居前。2024年初至2024年6月21日，申万有色金属行业指数涨幅为3.72%，跑赢沪深300指数1.84pct，在31个申万一级行业指数中位列第8。子板块涨跌幅来看，2024年初至2024年6月21日，贵金属、工业金属板块涨幅居前，涨幅分别为24.69%/19.81%；能源金属、金属新材料板块跌幅居前，跌幅分别为31.44%/17.62%。贵金属：上涨大周期持续，配置价值凸显2024年，随着通胀压力逐步缓解，以美联储为代表的海外发达经济或有望开启降息周期，流动性充裕有望对黄金形成利好。同时，全球地缘政治风...
标签：有色金属贵金属工业金属能源金属
金属行业2024年中期策略系列报告之能源金属篇：大浪淘沙，守得云开见月明.pdf
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- 2024/06/14
- 1047
- 民生证券
金属行业2024年中期策略系列报告之能源金属篇：大浪淘沙，守得云开见月明。2024H1回顾：国内需求超预期，价格止跌反弹。1）锂：国内需求超预期+江西环保事件冲击，锂价止跌反弹。2024M1-M4国内新能源车累计销量293.9万辆，同比+32.3%，超市场预期，中游材料厂主动补库，叠加3月份江西环保事件带来的减产预期，锂价止跌并小幅反弹。2）钴：消费电子和新能源需求有所复苏，但供给增量明显，钴价跌至历史低位，收储消息及力度刺激钴价小幅反弹。3）镍：印尼镍矿RKAB审批缓慢，3月份开始印尼需要从菲律宾进口镍矿弥补自身原料缺口，印尼镍矿供应偏紧，镍价重心上移。此外，4月15日，美国财政部和英国发布...
标签：金属能源金属
2024年度策略：贵金属贯穿全年配置主线，能源金属蓄势待发.pdf
- 5积分
- 2023/12/18
- 234
- 国盛证券
2024年度策略：贵金属贯穿全年配置主线，能源金属蓄势待发。黄金：机会成本冲高回落，顺周期预期下金价弹性可期。短期受益于美债收益率回落与美联储货币政策转向预期，中长期看，高利率环境不断延续或将放大经济下行压力，为未来降息落地积蓄动能；黄金作为非美资产替代在经济下行压力升温时避险属性将逐渐凸显，全球央行增持黄金浪潮预计延续，金价将继续受益于美联储降息空间与避险溢价双线逻辑。工业金属：（1）铜：基本面持续夯实，静待供给端矛盾催化。2023年国内经济仍在磨底阶段，因此带来铜价交易的不确定性，海外铜矿渐有紧张之势，低库存环境下铜价易涨难跌，2024年向上交易驱动会更为顺畅。同时，2024年铜商品仍处于...
标签：能源金属贵金属金属
工业金属&能源金属行业2024年度策略：千红万紫安排著，只待新雷第一声.pdf
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- 2023/12/18
- 298
- 民生证券
工业金属&能源金属行业2024年度策略：千红万紫安排著，只待新雷第一声。2023年回顾与2024年展望：千红万紫安排著，只待新雷第一声。回顾2023年，工业金属价格高位震荡，能源金属价格不断寻底，工业金属板块股价表现较好。展望2024年，国内政策拉动，逆全球化趋势下海外新兴国家需求扶摇直上，供给端约束仍未得到解决，工业金属价格中枢有望再次抬升。能源金属苦于供给放量，价格仍处于磨底阶段，关注成本优势+量增标的的α机会。工业金属：铜：金融压制缓解，供需缺口扩大，价格中枢将继续上移。金融属性：通胀回落、经济走弱美联储降息预期加强，利好铜价上行。供给端，成熟矿山减产持续，新建矿山进...
标签：工业金属金属能源金属
有色金属行业年度报告：能源金属与小金属年度策略，分化延续，静待反转.pdf
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- 2023/12/11
- 1209
- 国金证券
有色金属行业年度报告：能源金属与小金属年度策略，分化延续，静待反转。回顾2023年，能源金属板块经历需求增速放缓与去库存压力下价格的单边下行，小金属板块各放异彩。展望2024年，我们按照顺序建议关注稀土（价格企稳，机器人等贡献长期增量需求）、锑（供给缺口扩大，价格持续上行）、钨（供给刚性，钨丝钛合金刀具需求增长）、钼（制造业升级，中长期价格提升）、锂（库存压力缓解，价格有望见底）。稀土：2022-2023年，在稀土价格步入下行周期时，考虑回收企业定价模式，钕铁硼回收价格和镨钕售出价格持续倒挂，我们预计2023-2026年再生稀土产量分别为2.4/2.7/3.0/3.3万吨，同比增幅分别为-14...
标签：有色金属能源金属能源金属
有色金属行业深度报告：能源金属投资手册.pdf
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- 2023/11/20
- 789
- 民生证券
有色金属行业深度报告：能源金属投资手册。在碳中和、碳达峰的时代背景之下，全球新能源行业发展星辰大海。全球新能源行业发展如火如荼，风光储、电车等主要新能源高速增长以及氢燃料电池、核电等重要前瞻技术的突破，对多种有色金属的需求拉动显著。本报告主要探讨新能源行业发展的驱动下，除传统的锂钴镍等市场较为熟悉的能源金属外，还有哪些可能被忽视的有色金属品种的投资机会，涉及白银、锑、钨、锡、高纯石英砂、铟、镁、钒、铂钯、锆、锰、钼、铀等金属，试图打造“能源金属投资手册”。光伏产业链领域：装机高景气，银、锑、石英砂等材料供需缺口放大。随着硅料价格下降和TOP-Con等电池技术的迭代，全球...
标签：有色金属金属能源金属能源
能源金属行业2024年度投资策略：能源金属否极泰来，钠钒电池静待花开.pdf
- 7积分
- 2023/11/20
- 387
- 光大证券
能源金属行业2024年度投资策略：能源金属否极泰来，钠钒电池静待花开。海外电动车渗透率仍显著低于国内，储能高增长将接棒电动车。2023年国内新能源车1-8月销量同比增速为近三年最低，同时2023年1-8月国内新能源车中插混车占比已上升至29.7%，较2022年显著提升6.7Pct，这将导致电动车的电池装车需求增长慢于整车总量增长。但考虑到美国等国家电动车渗透率仍显著低于中国与欧洲；未来固态电池等新技术的演进也将显著提升电池材料消耗量；同时储能由于中标价格的持续下降也有望接棒电动车迈入高增长轨道，需求端仍值得期待。锂：锂矿战略资源属性凸显，2023年起供需紧缺将得到缓解。过去各类地缘政治事件再次...
标签：能源金属钒电池电池金属投资策略
能源金属2024年度投资策略：能源金属否极泰来，钠钒电池静待花开.pdf
- 4积分
- 2023/11/16
- 205
- 光大证券
能源金属2024年度投资策略：能源金属否极泰来，钠钒电池静待花开。海外电动车渗透率仍显著低于国内，储能高增长将接棒电动车。2023年国内新能源车1-8月销量同比增速为近三年最低，同时2023年1-8月国内新能源车中插混车占比已上升至29.7%，较2022年显著提升6.7Pct，这将导致电动车的电池装车需求增长慢于整车总量增长。但考虑到美国等国家电动车渗透率仍显著低于中国与欧洲；未来固态电池等新技术的演进也将显著提升电池材料消耗量；同时储能由于中标价格的持续下降也有望接棒电动车迈入高增长轨道，需求端仍值得期待。锂：锂矿战略资源属性凸显，2023年起供需紧缺将得到缓解。过去各类地缘政治事件再次彰显...
标签：能源金属金属钒电池电池能源金属投资策略
洛阳钼业研究报告：成长中的能源金属平台企业.pdf
- 6积分
- 2023/07/31
- 922
- 民生证券
洛阳钼业研究报告：成长中的能源金属平台企业。公司是多金属矿业巨擘，混改典范，业务遍布全球多地。公司目前拥有钼钨、铜金、铜钴、铌磷四大矿山板块业务，以及IXM矿山贸易业务。公司业务遍布全球，铌磷相关产品主要分布于巴西，铜钴相关产品主要分布于刚果（金），铜金相关产品主要分布于澳洲，钼钨相关产品主要分布在国内，在印尼布局镍金属，此外还拥有全球第三大贸易公司IXM。公司是正在成长中的能源金属平台企业。铜钴方面，公司矿山业务中铜钴板块营收和毛利占比最大，前两年NPM的E26L1N和TFM的10K项目达产带来产量增量，2023年开始Kisanfu和TFM混合矿逐步建成放量，我们预计2023-2025年公司...
标签：洛阳钼业钼能源金属金属能源
能源金属产业全景图：出海谋矿，落子全球.pdf
- 5积分
- 2023/07/10
- 6007
- 中国平安
能源金属产业全景图：出海谋矿，落子全球。锂板块：锂资源供给持续偏紧促使锂的定价权和产业链利润上移，锂原料和锂盐生产环节利润丰厚，同时掌握核心锂资源和锂盐冶炼加工能力的企业利润弹性更大。建议关注资源自给率较高或正在加速提升，且锂盐产能同步扩大的一体化发展企业。国内龙头天齐锂业和中矿资源、江特电机兼具资源自给率较高和锂盐规模持续扩大的特点，公司成长性更优。此外，海外国家矿权政策收紧，全球锂资源竞争加剧，本土资源重要性凸显，建议关注在国内掌握相对高禀赋且投产确定性较大锂资源的企业—盛新锂能(业隆沟锂矿)、融捷股份(甲基卡134号矿脉)、永兴材料(化山瓷石矿等)和盐湖股份(察尔汗盐湖)、藏...
标签：能源金属金属能源
有色金属行业中期策略报告：坚守黄金，把握铜铝，关注能源金属边际改善.pdf
- 4积分
- 2023/07/03
- 281
- 方正证券
有色金属行业中期策略报告：坚守黄金，把握铜铝，关注能源金属边际改善。黄金：降息预期利好金价向上，去美元化叠加需求旺盛驱动金价长期看涨。美联储暂停加息，若年底或者明年年初进入降息，顽固的通胀水平下，实际利率向下利好黄金价格上涨。长期来看，由于黄金价格与全球央行对黄金的购买力度正相关，黄金作为避险资产，当地缘政治风险上升，经济下行时，以及未来不确定性上升时，各国央行会大量购入黄金，央行购金需求不断增长，黄金价值持续提高。建议关注：紫金矿业、山东黄金、赤峰黄金等。铜：矿端供应增速见顶，精铜供给缺口仍存，预期铜价长期向上。随着全球铜矿供应集中释放，2023-2025年矿端供应或将大幅改善，但新增产能或...
标签：有色金属能源金属金属铜铝黄金中期策略

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