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有色_能源金属行业周报：2026年钨价格继续新高，看好价格重估背景下的关键金属全面行情。

印尼镍供应呈收缩预期，对镍矿价格或有支撑

截止到 1 月 16 日，LME 镍现货结算价报收 17625 美元/ 吨，较 1 月 9 日下跌 0.28%，LME 镍总库存为 285732 吨，较 1 月 9 日增加 0.33%；沪镍报收 14.4 万元/吨，较 1 月 9 日价格 上涨 5.01%，沪镍库存为 46,650 吨，较 1 月 9 日增加 0.02%； 截止到 1 月 16 日，硫酸镍报收 33,250 元/吨，较 1 月 9 日价格 上涨 11.39%。根据 SMM，从需求端来看，经过前期去库叠加 春节备库节点临近，部分厂商近期有采购需求，但由于镍价波 动较大，本周成交依旧多为刚需采买；供应端来看，本周镍价 进一步攀升，加剧厂商对原料成本上行的担忧，部分厂商有较 强挺价意愿，部分厂商停止报价，市面硫酸镍外售量相对减 少。展望后市，预计镍价强势运行短期内从成本端支撑镍盐价 格上移，但仍需关注后续镍价走势。库存方面，本周上游镍盐 厂库存指数由 5.2 天下降至 5 天，下游前驱厂库存指数维持 9.1 天，部分下游厂商近期有补库动作，一体化企业库存指数 维持 7.3 天；买卖强弱方面，本周上游镍盐厂出货情绪因子维 持 2.0，下游前驱厂采购情绪因子由 2.9 下降至 2.8，一体化企 业情绪因子维持 2.4。RKAB 方面，尽管部分旧的 2026RKAB 配额可用在一季度，但多数矿山 MOMS 系统验证延迟影响， 目前无法正常出货。近期市场高度关注印度尼西亚能源和矿产 资源部（ESDM）在 1 月 8 日下午召开新闻发布会，对于 2026 年印尼镍矿 RKAB 审批方面，印尼能矿部长 Bahlil Lahadalia 未披露具体数额，并称仍在核算中，将根据 2026 年冶炼企业 总需求量进行调整。此外市场高度关注印尼镍矿商协会 (APNI) 透露的 2026 年初 HPM（镍参考价）公式修订 动 态。APNI 表示印尼能矿部 (ESDM) 计划将 钴 (Co) 与 铁 (Fe) 等伴生矿列为独立商品并征收 1.5%-2% 的特许权税，预 计每年增收约 6 亿美元。此外，印尼能源与矿产资源部矿产 与煤炭总局局长特里·维纳尔诺 14 日表示，2026 年镍矿开采 配额（RKAB）目标为约 2.5 至 2.6 亿吨，并与国内冶炼产能 严格匹配，低于市场此前预期。整体来看，随着新的 RKAB 配额不确定性以及配额减少的预测叠加对镍矿伴生资源额外征 税税负，后市镍矿价格或形成底部支撑。