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有色金属行业板块2024和25Q1业绩总结：金铜铝板块盈利大增，能源金属板块盈利大幅下滑。2024 年和 25Q1 业绩总览：有色金属整体板块盈利实现增长，细分板块有所分化。黄金和铜铝板块受益于金属价格上涨盈利实现大幅增长，能源金属板块24 年盈利大幅下滑，25Q1盈利或触底。2024 年有色金属板块实现营业收入 3.64 万亿元，同比+5.73%；实现归母净利润1471.27 亿元，同比+2.61%；毛利率为 11.46%，同比上升0.34pct；净利率为4.04%，同比降低 0.12pct；期间费用率为 3.04%，同比上升 0.04pct。

2024 和 2025Q1 金属价格表现：金价涨幅领先，工业金属价格普遍上涨，能源金属价格下跌，小金属中锑钨价格表现亮眼。金价在 2024 年和 2025Q1 均实现同比大幅增长，2024年金价平均价格 560.8 元/克，同比上涨 24.4%。2025Q1 均价 673.5 元/克，同比上涨37.2%，环比上涨 8.9%。工业金属方面，工业金属在 2024 年普遍上涨，其中锡价涨幅最高，镍价跌幅最大，铜/铝/铅/锌/锡/镍 2024 年均价分别变动 10.5%/7.6%/9.8%/8.7%/17.0%/-20.5%，25Q1均 价 同 比 变 动 11.5%/7.9%/5.8%/14.1%/20.1%/-2.9%，环比变动2.7%/-0.1%/0.4%/-4.8%/4.1%/0.2%。能源金属方面，受供需格局转变为过剩影响，能源金属价格普遍下跌，碳酸锂/电钴/氧化镨钕 2024 年均价同比下跌65%/26%/26%，2025Q1钴和氧化镨钕价格环比改善。小金属方面，2024 年钨精矿/锑锭/钼精矿价格分别变动14%/58%/-7%，2025Q1 同比变动 15.1%/74.4%/5.5%，环比变动0.6%/8.9%/-4.7%。

板块涨跌幅：2024 年有色金属板块涨幅 3.2%，位居申万板块第15 名，2025Q1涨跌幅为12.0%，位居申万板块第 1 名。细分板块方面，2024 年铝/锡/铜/黄金板块涨跌幅居前，25Q1黄金/锡/新材料/铝板块涨跌幅居前。细分板块涨跌幅方面，2024 年铝/锡/铜/黄金/钴/磁材/铅锌 / 铜 材 / 钨 / 铝 材 / 其 他 小 金 属 / 新 材 料/ 稀土/ 锂涨跌幅分别为20.6%/17.3%/16.2%/15.0%/11.3%/7.2%/6.5%/5.9%/2.8%/1.0%/-0.1%/-0.4%/-2.0%/-16.9%。2025Q1 黄金/锡/新材料/铝/钴/铜/铅锌/稀土/铝材/磁材/钨/铜材/锂板块涨跌幅分别为25.7%/20.2%/16.1%/14.5%/14.0%/13.4%/11.7%/11.4%/10.5%/9.5%/4.6%/4.5%/-0.6%。

基金持仓：25Q1 主动基金有色持股占比环比提升 0.71pct 至3.82%，25Q1主动型基金重仓股和流入资金靠前的多为黄金板块公司。2025Q1 主动型基金持股比例前10（持股总市值口径）为紫金矿业、云铝股份、神火股份、山东黄金、山金国际、赤峰黄金、中金黄金、湖南黄金、中国铝业和西部材料。

黄金：受益于金价上涨，黄金板块盈利大幅增长。1）价格：在美联储降息周期启动及特朗普关税政策驱动下，金价在 2024 年和 2025Q1 持续上涨。2024 年金价平均价格560.8元/克，同比上涨 24.4%。2025Q1 均价 673.5 元/克，同比上涨 37.2%，环比上涨8.9%。2）盈利：2024 年和 2025Q1 黄金板块公司盈利同比大幅增长，盈利能力提升费用率下降。2024年黄金板块公司实现营收 3079 亿元，同比增长 19.2%，实现归母净利润120 亿元，同比增长29%，毛利率为 12.7%，同比提升 1.05pct，净利率为 3.9%，同比提升0.3pct，期间费用率为3.9%，同比下降 0.29pct。2025Q1 黄金板块公司实现营收 884 亿元，同比增长22%，实现归母净利润 42 亿元，同比增长 48%，毛利率为 13%，同比提升 1.84pct，净利率为4.8%，同比提升0.85pct，期间费用率为 3.2%，同比下降 0.24pct。