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有色金属行业周报：津巴布韦暂停锂精矿出口，能源金属迎布局机会。贵金属：美以发动对伊朗的军事打击，全球地缘风险走高，美国1月PPI超预期但市场仍定价年内2次降息，避险+降息逻辑支撑贵金属走势， COMEX金银的管理基金净多头持仓上升。

（1）多国呼吁公民撤出或避免前往伊朗、以色列等地区，美以发动对伊朗的军事打击，伊朗予以还击，全球地缘风险走高。2月26日是特朗普 设定的美伊核谈判关键截止日，但双方经过多轮磋商后仍未能达成任何实质性协议；当晚，特朗普公开宣布向中东地区增派更多美军部队。2 月27日，特朗普称对当前局势“并不满意”，在被问及是否会对伊朗动用军事力量时，他表示“并不想这样做，但有时候不得不这么做”，并 再次重申“伊朗不能拥有核武”。中东地区的地缘风险持续走高，多国呼吁公民撤出：美国授权非必要人员离开以色列、呼吁美公民撤出伊朗， 同时2月27日消息称大量美国公民在过去24小时内经巴格达国际机场集中离开伊拉克；英国从伊朗撤出使馆人员；法国、希腊、哈萨克斯坦建 议本国公民避免前往伊朗和巴以地区；波兰呼吁本国公民立即离开伊朗、以色列和黎巴嫩；中国驻伊大使馆提醒在伊中国公民密切关注安全形 势变化；中国外交部提醒中国公民暂勿前往伊朗，当地中国公民加强安全防范、尽快撤离。2月28日，美国和以色列军事打击伊朗，伊朗则对 以色列予以回击，并用导弹袭击了美国驻中东地区的部分军事基地；特朗普表示对伊朗的不间断打击将持续1周甚至更长时间。

（2）全球地缘政治格局进入高敏感阶段，多地区的冲突升级风险是贵金属短期走势的重要支撑力量。

中东地区：美以悍然发动对伊朗的军事打击，截至3月1日凌晨已致伊朗201人死亡747人受伤，伊朗最高领袖哈梅内伊遇害。

南亚地区：巴基斯坦与阿富汗边境爆发激烈对峙，双方互相炮击并造成人员伤亡，巴基斯坦宣布对阿富汗塔利班政权采取“正义之怒”军 事行动，地区不稳定风险显著上升。

俄乌方面：持续拉扯。2月27日消息，俄罗斯隔夜对乌克兰发动大规模打击，共出动420架无人机与39枚导弹，其中包含11枚弹道导弹—— 此次军事行动发生在美乌特使日内瓦和谈数小时前。

（3）美国1月PPI超预期，但市场仍定价年内2次降息，米兰再度呼吁2026年降息100BP。美国1月PPI同比+2.9%，预期+2.6%，前值+3%；环比 +0.5%，预期+0.3%，前值自+0.5%下修至+0.4%。美国1月核心PPI同比+3.6%，预期+3%，前值+3.3%；环比+0.8%，预期+0.3%，前值自+0.7%下修 至+0.6%。PPI数据超预期再度展现了美国的通胀压力，或使得3月美联储会议的发言出现“鹰派”倾向，但当前市场仍定价年内2次降息。同时， 美联储理事米兰再度主张尽早且大幅度地降息：他认为当前经济中缺乏强劲的实际价格压力，维持高利率更多是通胀衡量方式的特殊性所致； 他重申2026年需要降息100BP，并强调行动宜早不宜迟，以提前对冲潜在的经济下行风险。