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同力股份研究报告：全球矿山宽体车龙头，新能源+无人驾驶加速渗透。

同力股份：全球宽体车开创者，业绩预计保持稳健增长

公司主业为用于矿区等作业的宽体车，受传统燃油宽体车在不断更新的排放标准 持续迭代以及海外市场的稳步拓展影响，公司业绩保持平稳增长，2018-2024 年 公司营收 CAGR 为 21%，2018-2024 年公司归母净利润 CAGR 为 31%。随着新能 源和无人驾驶车型的加速渗透，预计公司业绩将继续保持稳健增长。

燃油宽体车：国内市场趋于稳定，海外市场打开增量空间

非公路宽体自卸车车架采用栓接式结构，抗扭刚度更高、维护便利性更好，在露 天煤矿、金属矿等中短距运输场景中具备明显的经济性优势，近年来受到煤炭供 给端稳中有增的影响，国内市场规模基本保持稳定。从下游需求看，1）国内露 天煤矿较井工矿具有更高的经济性与安全性，占比从 2021 年的 21%持续提升至 2023 年的 25%。2）全球和国内十种有色金属产量受制造业回升及新能源、储能 等新兴产业拉动整体呈平稳增长态势；3）非道路移动机械排放标准呈阶梯式加 严，政策驱动下的存量替代需求明确且持续。

新能源宽体车：基建设施不断完善，新能源加速渗透

新能源宽体车在减少排放的同时提升了运营效率，市场规模随渗透率保持快速增 长。市场规模：2024 年中国新能源宽体车的市场规模为 25 亿元，预计到 2029 年 达到 149 亿元，期间 CAGR 为 43%。竞争格局：2024 年我国新能源宽体车竞争 格局较为集中，CR3 为 68%，宇通和同力市场份额分别为 25%和 24%，相差较 小，博雷顿为 18%，同前两者有一定差距。

无人驾驶宽体车：人力成本大幅节约，无人驾驶持续渗透

无人驾驶方案能够有效降低运营成本，提升经济效益。据中国煤炭工业协会估 算，采用无人驾驶可省去司机成本 10-15 万元/（年/人）。市场规模：2024 年中 国矿区无人驾驶市场规模为 20 亿元，预计 2030 年可达 301 亿元，期间 CAGR 为 57.4%。竞争格局：露天煤矿无人驾驶矿卡保持双寡头格局，同力股份稳居市场 第二。同力股份当前为易控智驾最大 OEM 厂商，有望随易控智驾登陆港股快速 放量。