2024年兴业银行研究报告：静待拐点

来源：广发证券
发布时间：2024/04/02
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兴业银行研究报告：静待拐点。兴业银行发布2023年度报告，23年营收、PPOP、归母净利润同比分别变动-5.2%、-6.0%、-15.6%，增速较23Q1~3分别变动+0.40pct、+1.64pct、-6.08pct。营收增速和PPOP增速环比略有改善，符合市场预期，但归母利润增速环比跌幅扩大，低于市场预期，主要是23Q4公司进一步加大了拨备计提力度，夯实资产质量。亮点：（1）息差降幅有效收窄。23A净息差为1.93%，环比23Q1-3仅下降1bp，降幅小于同业。全年来看，公司净息差下降17BP，降幅较22年收窄2BP，净利息收入实现了正增长，处于行业较好水平，公司资产负债表再重构的效果有所...

核心观点：

兴业银行发布 2023 年度报告，23 年营收、PPOP、归母净利润同比分别变动-5.2%、-6.0%、-15.6%，增速较 23Q1~3 分别变动+0.40pct、 +1.64pct、-6.08pct。营收增速和 PPOP 增速环比略有改善，符合市场预期，但归母利润增速环比跌幅扩大，低于市场预期，主要是 23Q4 公司进一步加大了拨备计提力度，夯实资产质量。

亮点：（1）息差降幅有效收窄。23A 净息差为 1.93%，环比 23Q1-3 仅下降 1bp，降幅小于同业。全年来看，公司净息差下降 17BP，降幅较 22 年收窄 2BP，净利息收入实现了正增长，处于行业较好水平，公司资产负债表再重构的效果有所体现。（2）资产质量进一步夯实。公司 23Q4 加大拨备计提力度，同时也加快不良确认和处置，实现资本质量进一步夯实。23 年末不良贷款率 1.07%，较 23Q3 末持平；拨备覆盖率 245.21%，较 23Q3 末提升 7.43pct；逾期率 1.36%，相较 23H1 下降 0.07pct，整体较稳健。23 年末信用卡不良率 3.93%，环比 23H1 下降 0.01pct，前期市场关注的信用卡资产质量压力可能迎来拐点。（3）分红率有所提升。2023 年度现金分红占归属于母公司普通股股东净利润比例 29.64%，较 2022 年提升 1.33 个百分点。

关注：（1）利润增速低于预期。公司全年利润增速较前三季度进一步下滑，23Q4 单季度归母净利润增速为-38%，低于市场预期，可能会对公司股价产生一次性冲击。（2）租赁与商务服务业不良率上升。租赁与商务服务业是公司对公贷款第一大行业，23 年末不良率为 0.95%，较 23H1 上升 0.43pct，是公司各类贷款中不良率上升最多的行业，需要关注这一上升是不良确认带来的还是相关领域风险暴露压力加大。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）