2024年兴业银行研究报告：营收增速明显回升，利润增速低点已过

核心观点：

兴业银行发布 2024 年一季报，24Q1 营收、PPOP、归母净利润同比 分别增长 4.2%、7.3%、-3.1%，增速较 23 年分别变动+9.42pct、 +13.29pct、+12.51pct，营收增速和 PPOP 增速环比均明显回升。从 业绩驱动来看，规模扩张、其他收支、成本收入比下降、有效税率下降 形成正贡献，净息差收窄、净手续费收入、拨备计提等因素形成拖累。

亮点：（1）息差降幅有效收窄。24Q1 净息差为 1.87%，环比下降 2bp， 同比下降 10bp，降幅收窄，利息净收入实现正增长。其中公司吸收低 成本存款、压降高成本存款，24Q1 存款成本率同比下降 12bp 至 2.12%；（2）对公贷款稳健增长。24Q1 贷款同比增长 7.9%，同比、 环比均回落，主要受个人贷款增长偏弱和票据大幅压降影响，对公依旧 保持 20%的高增速，科技、绿色、普惠等领域保持稳健增长，零售端 经营贷也实现高增。（3）成本收入比下降。公司 24Q1 成本收入比 23.52%，同比下降 1.9pct，“增收节支”下业务管理费同比下降 3.73%。 （4）其他非息高增。24Q1 其他非息收入同比增长 16.2%，主要贡献 来自债券类金融资产投资收益。

关注：（1）关注率提升。24Q1 末不良率 1.07%，与 23 年持平，关注 率 1.70%，较 23 年提升 15bp，一方面受宏观经济结构转型、房地产 市场调整等因素影响，另一方面公司将部分未逾欠、存在风险隐患的项 目主动下调关注类。24Q1 测算不良新生成率 1.06%，同比上行 17bp， 关注后续风险暴露。（2）存款竞争加剧。24Q1 存款同比增长 4.8%， 较 23 年下降 4.1pct，显示银行存款竞争进一步加剧。（3）拨备计提力 度提升。24Q1 共计提资产减值损失 161 亿元，同比增长 46%，但 24Q1 末贷款拨备覆盖率 245.51%，较 23 年末基本持平，预计一是受贷款不 良生成提升影响，后续关注房地产等重点风险领域；二是加大了非信贷 类资产拨备计提。