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兴业银行（601166）研究报告：新增长动能强劲，构筑核心竞争力。三张名片擦亮，增长动能强劲。公司以“商行+投行”战略为核心不断推 进转型升级，从“大投行、大资管、大财富”到“结算型、投资型、交 易型”三型银行建设，着力打造绿色银行、财富银行、投资银行“三张 名片”，改革路径清晰，战略定力稳定，未来增长动能强劲。

商行与投 行双轨并行，符合我国经济结构转型大势，在国内银行中处于领先地位， 同时有利于发挥自身资源禀赋优势，将自身此前积累的客户资源与投资 能力转化为切实的经济效益。 转型成效明显，向综合化轻型化特色化银行迈进。

（1）“商行+投行”战 略成效显著。截止 2022 年 6 月末，公司 FPA 达 7.65 万亿元。其中，非 传统表外融资余额 3.00 万亿元，传统表外融资余额 1.22 万亿元，表内 融资余额 3.44 万亿元。四个“大于”持续兑现，“轻资本、轻资产、 高效率”转型成效持续显现。

（2）财富管理资产规模、资管业务收入 均稳步提升。2022 年上半年，集团零售 AUM 规模 3.07 万亿元，较上年 末增长 7.79%，其中管理的表外资产占比 70.78%；公司在线托管产品 34,006 只，保持全行业第二位，资产托管业务规模 14.93 万亿元，其中 银行理财托管规模保持全行业第三。上半年实现财富银行业务手续费收 入 126.34 亿元，同比增长 8.44%。

（3）深耕绿色金融十余年，先发优 势明显。2022 年 6 月末，公司绿色金融融资余额 1.53 万亿元，较上年 末增长 9.99%，绿色贷款余额 5416 亿元，较上年末增长 19.31%，显著 快于对公贷款增长。 历史包袱卸下，基本面在上市股份行中处在较好水平。2014-2017 年是公司 业务转型时期，规模扩张速度放缓，营收增速下降明显。2017 年以后， 公司业务结构调整基本完成，规模稳步扩张，资产质量逐步提升，商行 +投行”带来新的发展动力，业绩增速实现较好增长，盈利能力在上市 股份行中处在较高水平。