兴业银行（601166）研究报告：扛过“三座大山”，擦亮“三张名片” ，商投旗舰加速启航.pdf

上传者：浪潮
时间：2022/08/10
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兴业银行（601166）研究报告：扛过“三座大山”，擦亮“三张名片” ，商投旗舰加速启航。扛过“三座大山”，基本面已出现反转。经过过去几年消化，兴业银行历史包袱已经卸下，2020-2021 年净利润 CAGR 回到 12%，与招行、平安同列股份行前三甲，ROE 站上 2019 年水平，仅次于招行。我们认为公司未来业绩增长中枢有望回到 15%附近，ROE 提升路径清晰。（1）同业去杠杆结束，规模增长重回中高速扩张区间；（2）同业利差收窄的不利因素消退，流动性持续宽松带动市场化负债成本下降，降息背景下息差表现有望好于同业；（3）存量风险出清，贷款、非标拨备缺口全部填上，增量风险显著改善，不良净生成率加速下降。市场较为关注的房地产贷款，主要投向一二线城市优质项目，预计在保交楼措施下相关风险有望得到缓释。

擦亮“三张名片”，开启下阶段新动能。伴随着中国经济转型，新旧动能加速转换，兴业银行持续擦亮绿色银行、财富银行、投资银行“三张名片”， “四个大于”态势加速形成。（1）投资银行：对内利用集团牌照、对外联合金融机构，整合全市场资源打造“投行生态圈”，持续推进“商行+投行” 战略，投行切入、商行跟进，满足企业全生命周期融资需求；（2）财富银行：资产端借助投行+投资优势挖掘优质资产，负债端发挥同业渠道优势，从金融市场端切入打造 2F2C 模式，拓展财富管理客户覆盖范围；（3）绿色银行：“双碳”目标下，绿色金融有望成为地产、基建后银行资产配置的新方向，兴业银行“植绿”16 年，先发优势明显，绿色资产收益良好、不良率低，RAROC 与企金客户持平。

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