兴业银行(601166)研究报告:扛过“三座大山”,擦亮“三张名片” ,商投旗舰加速启航.pdf
- 上传者:浪潮
- 时间:2022/08/10
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兴业银行(601166)研究报告:扛过“三座大山”,擦亮“三张名片” ,商投旗舰加速启航。扛过“三座大山”,基本面已出现反转。经过过去几年消化,兴业银行历 史包袱已经卸下,2020-2021 年净利润 CAGR 回到 12%,与招行、平安同 列股份行前三甲,ROE 站上 2019 年水平,仅次于招行。我们认为公司未 来业绩增长中枢有望回到 15%附近,ROE 提升路径清晰。(1)同业去杠 杆结束,规模增长重回中高速扩张区间;(2)同业利差收窄的不利因素消 退,流动性持续宽松带动市场化负债成本下降,降息背景下息差表现有望 好于同业;(3)存量风险出清,贷款、非标拨备缺口全部填上,增量风险 显著改善,不良净生成率加速下降。市场较为关注的房地产贷款,主要投 向一二线城市优质项目,预计在保交楼措施下相关风险有望得到缓释。
擦亮“三张名片”,开启下阶段新动能。伴随着中国经济转型,新旧动能 加速转换,兴业银行持续擦亮绿色银行、财富银行、投资银行“三张名片”, “四个大于”态势加速形成。(1)投资银行:对内利用集团牌照、对外联 合金融机构,整合全市场资源打造“投行生态圈”,持续推进“商行+投行” 战略,投行切入、商行跟进,满足企业全生命周期融资需求;(2)财富银 行:资产端借助投行+投资优势挖掘优质资产,负债端发挥同业渠道优势, 从金融市场端切入打造 2F2C 模式,拓展财富管理客户覆盖范围;(3)绿 色银行:“双碳”目标下,绿色金融有望成为地产、基建后银行资产配置 的新方向,兴业银行“植绿”16 年,先发优势明显,绿色资产收益良好、 不良率低,RAROC 与企金客户持平。
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