住宿餐饮/旅游 - 企业研究 - 知识库

中青旅（600138）分析报告：逢低布局，静候复苏.pdf

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2022/11/03
369
中信证券

中青旅（600138）分析报告：逢低布局，静候复苏。复苏趋势明确，优质供给稀缺。短期来看疫情因素仍具不确定性（国庆假期国内客流/旅游收入分别恢复至疫情前同期60.7%/44.2%），但中长期来看，疫情相关管控措施的放松趋势仍较明确。公司旗下的乌镇、古北水镇是位于核心客源地周边且具有休闲度假属性的优质景区，在疫情前的表现已证明其产品力。而目前国内优质休闲度假供给较为稀缺，预计在疫后复苏阶段，公司景区板块有望呈现较大弹性，同时会展、酒店、旅行社等业务也均有望得到较好恢复。乌镇虽已是成熟景区，但延展性较强。乌镇景区是公司的业绩核心贡献点，2016-2019年客流量均稳定在900万+，人均消费CAGR...

标签：中青旅

首旅酒店（600258）研究报告：结构升级加速拓店，稳坐前列待疫后花开.pdf

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2022/11/03
500
太平洋证券

首旅酒店（600258）研究报告：结构升级加速拓店，稳坐前列待疫后花开。收购如家后坐稳领先地位。首旅酒店自1999年成立以来，不断优化业务结构，聚焦酒店与景区业务，于2016年收购如家酒店，实现优势互补，成功跻身行业前列。目前公司酒店业务品牌全面，实现经济型、中高端、高端全覆盖。从业务模式上看，酒店管理业务模式灵活，发展迅速。从股权结构上看，公司控股集团首旅旅游实力雄厚，并作出避免同业竞争承诺丰富首旅业务。从激励计划上看，首旅绑定核心团队激发人员活力，纳入中高端酒店考核体现发展重心。从经营业绩上看，2020年，公司酒店和景区业务受新冠肺炎疫情影响，整体营收/归母净利润同比减少36.45%/15...

标签：首旅酒店酒店

首旅酒店（600258）研究报告：老牌酒店集团沉潜蓄力，静待利润弹性释放.pdf

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2022/10/27
301
民生证券

首旅酒店（600258）研究报告：老牌酒店集团沉潜蓄力，静待利润弹性释放。公司概况：国内第三大酒店集团，实现多品牌布局。公司为国内规模排行第三的酒店头部公司，截至2022H1，开业酒店5941家，客房数47.3万间，2021年在酒店业整体中的市占率为3.4%。公司股东为北京国有的综合性休闲文旅消费企业首旅集团，实控人为北京市政府。公司早年业务较为多元，除酒店外还涵盖会展、旅游等板块；2012年后通过收并购和资产剥离，业务聚焦至酒店板块；2016年合并如家后进入高速发展阶段；2017年后酒店业务持续深化，打造了多品牌矩阵，当前拥有近40个品牌，实现对不同客群的全方位覆盖。除酒店外，公司兼有景区业...

标签：首旅酒店酒店

天目湖（603136）研究报告：精品一站式目的地，长期受益行业转型.pdf

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2022/10/20
300
广发证券

天目湖（603136）研究报告：精品一站式目的地，长期受益行业转型。一站式旅游模式实践者，国资入股彰显长期发展信心。公司致力于打造一站式旅游目的地的发展模式，业务涵盖景区、温泉、主题乐园、酒店餐饮、旅行社等不同板块。溧阳城发先后两次受让公司股份，彰显了对公司经营的认可和长期发展的信心。深耕长三角核心地带，实现商业模式深刻变革。区位优势：公司地处苏、浙、皖交界处，拥有稀缺的山水及地热资源；景区交通便捷，覆盖3小时都市旅游圈；长三角地区人口密度大、人均收入高，具有广阔市场空间。产品优势：公司拥有全产业链布局，能够实现不同季节和不同客群间的协同互补，二消项目丰富。品牌优势：公司不断通过丰富衍生产品、...

标签：天目湖

牧高笛（603908）研究报告：露营风正起，悠扬牧高笛.pdf

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2022/10/17
539
中信证券

牧高笛（603908）研究报告：露营风正起，悠扬牧高笛。海外品牌帐篷代工起家，自有品牌受益露营热潮快速成长。牧高笛前身成立于2001年，以海外品牌帐篷代工业务起家。2003年公司捕捉国内户外露营热潮，在国内推出牧高笛自有品牌“大牧”系列帐篷产品，与“小牧”系列服装产品，并在海内外扩充帐篷产能。2017年公司顺利于上交所主板上市，此后公司代工业务稳健成长，而品牌业务受益2020年来的精致露营热潮迎来爆发式增长。公司加大精致露营产品开发力度，推出联名等年轻化设计，拓展户外家具等装备产品，并合作小红书、营地、汽车品牌等进行营销。2022年H1，在品牌业...

标签：牧高笛露营

海伦司（9869.HK）研究报告：烧烤配酒，打造夜经济消费“地标”.pdf

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2022/10/13
796
华西证券

海伦司（9869.HK）研究报告：烧烤配酒，打造夜经济消费“地标”。海伦司是国内连锁酒馆的头部品牌：2009年国内首家海伦司小酒馆在北京开设，公司自2018年后成长迅速。截至2022年10月10日，公司在中国内地共有829家在营门店，门店规模稳居业内第一。其中，一线城市门店87家，二线城市门店420家、三线及以下城市门店322家。门店提供的产品组合以自有产品为主，人均消费约60元，所有小啤酒均不超过10元，具有显著的性价比特征。疫后消费趋向谨慎，在连锁化的规模优势下海伦司的竞争力进一步凸显从外部来看，2022上半年以来消费者信心大幅降低，居民的消费意识趋于谨慎理性，具有...

标签：海伦司夜经济消费酒

锦江酒店（600754）研究报告：夯实产业布局，静待疫后复苏.pdf

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2022/10/12
595
太平洋证券

锦江酒店（600754）研究报告：夯实产业布局，静待疫后复苏。有限服务型酒店龙头，实力雄厚。锦江酒店前身为成立于1993年的上海新亚(集团)股份有限公司，后历经多个阶段，不断发展，现已拥有丰富的品牌矩阵，成为有限服务型酒店巨头，规模位列国内酒店业第一。2015、2016两年，锦江酒店先后收购卢浮、铂涛以及维也纳酒店，面对旗下众多品牌，于2020年设立锦江酒店中国区，逐步推进内部整合。2017-2019年，锦江酒店的营收及归母净利润均稳步增长，CAGR分别为5.43%/11.31%。疫情影响公司业绩承压，22H1公司营收及归母净利润分别为50.43亿元/-1.18亿元。分业务看，有限服务型酒店业...

标签：锦江酒店酒店

牧高笛（603908）研究报告：露营行业高景气延续，行业龙头乘势而上.pdf

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2022/10/10
377
东方证券

牧高笛（603908）研究报告：露营行业高景气延续，行业龙头乘势而上。公司是国内专业露营装备龙头。公司成立于2003年，业务模式涵盖OEM/ODM代工和自有品牌，2020年疫情催热露营风潮，公司业绩实现高速增长。2022H1公司收入和净利润分别同比增长61.3%和111.8%。董事长陆暾华及其弟弟陆暾峰为公司实控人，合计持股占比超60%。国内露营行业：1）短中期逻辑：疫情+人群代际切换催生短期需求，2020年后国内疫情造成跨省游、出国游受限，露营是短途旅游最佳替代，热度居高不下，海外也出现类似趋势。另一方面国内露营人群代际切换明显，95后/00后等年轻群体占比快速提升，“精致露营&...

标签：牧高笛露营

同庆楼（605108）研究报告：民营餐饮老字号，积极谋变促发展.pdf

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2022/10/08
352
西部证券

同庆楼（605108）研究报告：民营餐饮老字号，积极谋变促发展。稀缺民营餐饮老字号，积极谋变促发展。公司为立足苏皖、定位于大众聚餐和宴会服务的百年餐饮老字号，疫情下经营韧性较强，2020-2022H1公司净利率分别为14.3%/9.0%/2.8%，处于行业领先水平。同时，疫情反复下公司谋变思变，2020年新成立了餐饮、婚礼、新餐饮、宾馆、食品五大事业部，形成餐饮宴会+酒店+食品制造多轮驱动、多业态并存的发展新格局。以大型餐饮为基，升级模式延伸业态。近年来婚宴市场由“数量驱动”升级为“质量驱动”，个性定制及一站式宴会服务成为新风尚。公司创新推出婚礼...

标签：同庆楼餐饮

君亭酒店（301073）研究报告：生命周期红利、品牌势能加持、赛道定位溢价.pdf

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2022/09/29
207
财通证券

君亭酒店（301073）研究报告：生命周期红利、品牌势能加持、赛道定位溢价。深耕中高端，经营效率凸显，打磨产品构建优异单店模型。精耕细作积累品牌势能，个性化设计和精选服务带来高附加值，80%门店布局在一二线城市，溢价能力强，22Q2RevPAR优于同业40%以上。经营显韧性，疫情下净利率仍维持在13%以上，酒店管理业务高增拉升毛利率水平，高直营占比下静待疫后净利率高弹性复苏。行业供需格局改善，本土酒店集团向上突围。疫情下供给已出清25%，商旅需求相对刚性，疫情稳态阶段RevPAR已恢复到19年同期的90%以上。头部酒店管理品牌受益于连锁化率持续提升，并通过低端产品改造和中高端占比提升支撑ADR...

标签：君亭酒店酒店

千味央厨（001215）研究报告：产业角色定位精准，无惧竞争大有可为.pdf

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2022/09/27
253
方正证券

千味央厨（001215）研究报告：产业角色定位精准，无惧竞争大有可为。餐饮工业化催生资本商机，行业提速竞争加剧。餐饮工业化趋势加强，在为速冻米面带来新的商机的同时也招致资本纷纷涌入竞争，餐饮端终将走向内卷。因此，与其行业通吃不如专注细分领域，精耕B端定制可使企业以先行优势与定制壁垒深度绑定客户，从而铸就稳健的盈利模式，使其在激烈的竞争中站稳脚跟，然后再进行渠道与品类拓展，实现规模效应。疫情以及部分原材料价格上涨对速冻米面尤其是专做餐饮端的速冻米面企业产生短期冲击，但困难只是暂时的。伴随下游连锁化率上升以及供应链的完善，整体向好趋势不改，大B定制模式未来空间广阔。不看产品结构，只看客户结构。食品...

标签：千味央厨

同庆楼（605108）研究报告：积极进取老字号，业务多元谋创新.pdf

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2022/09/26
237
中银证券

同庆楼（605108）研究报告：积极进取老字号，业务多元谋创新。百年餐饮，增长稳健。同庆楼品牌始创于1925年，在安徽江苏等地有较好的品牌积淀，公司主营业务为餐饮服务，2013-2019年餐饮服务收入CAGR为7.94%，增长稳健。剔除疫情短期影响后公司所处餐饮行业规模不断扩大，社零中餐饮收入不断提高，市场发展态势良好。公司定位大众餐饮，定位清晰，有一定品牌优势，有望收获行业增长中的市场机遇。疫情下具备经营韧性，具备扩张能力。短期受疫情影响，2020年公司营收有所下滑，但2021年公司营收快速恢复，超过2019年同期水平。此外尽管22年上半年受疫情影响较大，但公司逐月业绩达成情况显示了公司较好...

标签：同庆楼

首旅酒店（600258）研究报告：发展为先结构升级，业绩弹性静待释放.pdf

5积分
2022/09/24
256
国联证券

首旅酒店（600258）研究报告：发展为先结构升级，业绩弹性静待释放。首旅酒店系北京市国资委控股企业，大股东首旅集团实力雄厚，多元布局赋能公司业务发展。首旅品牌底蕴丰厚，且公司在2016年收购如家实现酒店规模的跃升、品牌布局的完善。截至22H1，公司开业酒店5942家，客房数达47万间，为国内第三大酒店企业，现有20余个品牌系列，近40个产品，覆盖从经济型到高端的全系列酒店业务。行业景气有望上行，市场下沉与中高端升级并行中国酒店业供需优化有望驱动行业疫后景气向上，海外经验显示，休闲度假先于商务出行修复，奢华、经济型酒店率先复苏。同时，参考成熟市场酒店连锁化程度，国内酒店连锁化率有望在2030年...

标签：首旅酒店酒店

君亭酒店（301073）研究报告：轻重资产并驾齐驱，品牌版图扩大延伸.pdf

5积分
2022/09/21
256
中银证券

君亭酒店（301073）研究报告：轻重资产并驾齐驱，品牌版图扩大延伸。集中深耕长三角地区，经营模式体现战略前瞻。公司酒店集中分布在华东地区的一、二线经济发达和热门旅游目的地城市，长三角区域开店数合计占80%。2021年上海、浙江、安徽地区收入合计占比超94%，布局经济发达地区有助于公司维持高入住率和房价水平。此外，公司直营模式占比高于同行，坚持直营+委托管理的发展模式，并计划择机开启加盟模式并布局全国重点区域，较为符合中高端酒店集团的发展规律。收购后拓宽产品矩阵，精选服务向高端纵深发展。公司旗下“君亭酒店”“夜泊君亭”“Pagoda君...

标签：君亭酒店酒店

海伦司（9869.HK）研究报告：夜经济稀缺龙头，高性价+强运营奠定成长.pdf

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2022/09/20
409
东方证券

海伦司（9869.HK）研究报告：夜经济稀缺龙头，高性价+强运营奠定成长。小酒馆行业为什么火：夜间经济与消费升级双驱动，千亿酒馆赛道方兴未艾。1）15-20年中国夜间经济规模CAGR近10%，隶属于夜间餐饮的酒馆行业借势蓬勃发展。据弗若斯特沙利文，中国酒馆行业规模超千亿，15-19年CAGR8.7%。2）需求端轻社交+微醺体验升级，小酒馆迎合年轻人场景偏好，在泛下沉市场中有广阔空间。3）对比海外，我国酒馆行业集中度低，海伦司作为龙头仅占1.1%份额，品牌化空间充裕。4）国内酒馆业态多元，平价+精简+直管属性最有利于连锁扩张。海伦司如何取胜：优越性价比构筑穿透力，强运营保证高效拓张。1）海伦司自...

标签：海伦司夜经济