住宿餐饮/旅游 - 企业研究 - 知识库

锦江酒店（600754）研究报告：集团赋能资源优渥，梳理整合提质增效.pdf

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2023/03/29
236
东北证券

锦江酒店（600754）研究报告：集团赋能资源优渥，梳理整合提质增效。锦江酒店底蕴深厚，并购整合有序推进战略清晰。锦江客房数位居全球第二国内第一，规模壁垒显著；2003年以来公司依托锦江国际集团实现内部资产重组逐步确立轻资产运营方向，同时对外持续并购形成多元品牌矩阵、实现门店规模跨越式发展。构建全球品牌矩阵，集团赋能高端资源与创新基因注入。公司外延并购卢浮、铂涛、维也纳等品牌形成多元品牌矩阵、实现品牌国际化发展，同时依托集团资源进一步强化高端市场影响力、实现全球品牌矩阵管理；中国区来看有限服务酒店持续优化，集团赋能下全服务酒店资源优渥、海外品牌陆续引入，GIC注入创新基因推动品牌推陈出新；海外...

标签：锦江酒店酒店

黄山旅游（600054）研究报告：内生巩固外延扩张，“旅游第一股”焕新颜.pdf

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2023/03/27
786
中银证券

黄山旅游（600054）研究报告：内生巩固外延扩张，“旅游第一股”焕新颜。依托稀缺资源布局旅游全产业链，成就中国旅游第一股。公司是黄山市国资委下属国有控股公司，依托“黄山”垄断性自然资源构建景区、索道、酒店、旅行社以及徽菜全产业链布局。公司财务状况稳健，2021/22Q1-3实现收入8.95/6.00亿元，同比20.84%/-10.25%，归母净利润0.43/-0.61亿元，系疫情反复影响客流恢复，随行业复苏有望逐步修复。供求双侧促进行业向多元化+休闲+数字化旅游转型。国家对重点国有景区施行“门票降价”政策，倒逼其从门票经...

标签：黄山旅游旅游

呷哺呷哺（0520.HK）研究报告：呷哺南下扩展空间广阔，湊湊强品牌势能持续带动营收增长.pdf

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2023/03/23
329
民生证券

呷哺呷哺（0520.HK）研究报告：呷哺南下扩展空间广阔，湊湊强品牌势能持续带动营收增长。深耕餐饮业二十余年，双轮驱动成就火锅赛道佼佼者。呷哺公司创立于1998年，目前旗下拥有小火锅品牌“呷哺呷哺”、中高端火锅品牌“湊湊”、茶饮品牌“茶米茶”及多元业态新品牌“趁烧”，呷哺呷哺和湊湊为营收主贡献点。旗下品牌消费权益共享，多层面培育私域流量。公司22年8月上线集团会员系统，旗下品牌会员消费权益共享。相较其他热门火锅品牌，呷哺呷哺会员体系成熟且引流机制完善，呷哺呷哺会员体系三大特点：1）会员权益覆盖面更广...

标签：呷哺呷哺品牌

呷哺呷哺（0520.HK）研究报告：呷哺南下扩展空间广阔，凑凑强品牌势能持续带动营收增长.pdf

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2023/03/22
416
民生证券

呷哺呷哺（0520.HK）研究报告：呷哺南下扩展空间广阔，凑凑强品牌势能持续带动营收增长。深耕餐饮业二十四年，双轮驱动成就火锅赛道佼佼者。呷哺呷哺集团于1998年11月成立，旗下拥有小火锅品牌“呷哺呷哺”、中高端火锅品牌“湊湊”、茶饮品牌“茶米茶”及多元业态新品牌“趁烧”，呷哺呷哺和湊湊为营收主贡献点。旗下品牌消费权益共享，多层面培育私域流量。公司22年8月上线集团会员系统，集团旗下品牌会员消费权益共享。相较其他热门火锅品牌，呷哺呷哺会员体系成熟且引流机制完善，呷哺呷哺会员体系三大特点：1）会员权益...

标签：呷哺呷哺品牌

海伦司（9869.HK）研究报告：疫后经营恢复，新业态打造第二成长极.pdf

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2023/03/21
299
广发证券

海伦司（9869.HK）研究报告：疫后经营恢复，新业态打造第二成长极。国内酒馆行业规模持续增长，集中度较海外明显偏低。根据艾媒咨询，15-21年期间，国内酒馆行业规模从856亿元增长至1280亿元，CAGR达7%。疫后多地政策出台鼓励夜经济发展，将继续推动酒馆行业增长。行业集中度上，以销售额计的国内酒馆行业CR5仅为2.2%，而英国/日本酒馆行业2020年CR5分别为18.65%/11.81%，对比海外，国内目前酒馆行业较为分散，集中度存在较大提升空间。国内连锁酒馆龙头，门店利润率及开店数量均有较大提升空间。海伦司是国内连锁酒馆龙头，截至22H1共有846家门店。受疫情影响，22年开店及门店利...

标签：海伦司

君亭酒店（301073）研究报告：迈向中高端酒店一梯队，度假市场先行者.pdf

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2023/03/21
680
中信证券

君亭酒店（301073）研究报告：迈向中高端酒店一梯队，度假市场先行者。深耕中高端精选服务酒店15年，直营为主稳健经营、盈利良好。公司成立于2007年，专注于国风文化特色的中高端精选服务酒店赛道。以直营模式为主扩张稳健，精细化运营打造出高溢价、高利润率的酒店产品。截至2021年公司直营门店16家，管理加盟门店40家。2019年疫情前公司直营门店平均ADR为427元，RevPAR287元，净利润率为18.9%，高于行业平均水平。2020和2021年通过积极发展隔离酒店业务、合理控制成本费用，在疫情期间仍然实现了正向盈利。2021年公司收入2.8亿元，归母净利润0.37亿元。资本运作加速收购君澜集...

标签：君亭酒店酒店高端酒度假

携程集团（S-9961.HK）研究报告：全面复苏启航，一站式在线旅游龙头迎新成长.pdf

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2023/03/20
1511
国信证券

携程集团（S-9961.HK）研究报告：全面复苏启航，一站式在线旅游龙头迎新成长。携程：聚焦中高端客群，打造国内外一站式出行服务巨头。公司成立于1999年，先发优势构筑国内中高端客群基础；2003年赴美上市，2015-2017年先后收购去哪儿、天巡、Trip等持续扩张，打造国内外一站式出行平台；2021年赴港二次上市。公司在国内在线旅游市场规模排名第一，2019年GMV超8650亿元，市占率50%+，当年收入357亿元，Non-GAAP归母业绩达65亿元。公司看点：中高端商旅构筑流量基本盘，国内外一战式出行平台多维变现。疫情三年在线旅游行业渗透率提升（从2019年17.6%提升至2021年的2...

标签：携程集团在线旅游旅游

呷哺呷哺（0520.HK）研究报告：厉兵秣马，重启增长之路.pdf

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2023/03/17
270
华西证券

呷哺呷哺（0520.HK）研究报告：厉兵秣马，重启增长之路。近三年来，餐饮行业在疫情的持续影响下曲折恢复，据国家统计局数据，2022年全国餐饮收入同比-6.3%；随着去年12月防疫政策松绑、疫情感染高峰已过，餐饮消费正逐步恢复，今年春节餐饮实现“开门红”。餐饮行业连锁化、数字化加速，据美团数据，餐饮连锁化率从2019年的13.3%提升至2021年的18.0%，但较美国和日本（2021年连锁化率分别达54%和49%）等成熟市场仍有较大提升空间；外卖渗透率从2019年的12.8%提升至2021年的21.4%，推动餐饮企业进行服务场景拓展。呷哺呷哺：多重因素交织下，业绩估值双...

标签：呷哺呷哺

首旅酒店（600258）研究报告：结构升级展店速度改善，复苏可期释放业绩弹性.pdf

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2023/03/13
337
财通证券

首旅酒店（600258）研究报告：结构升级展店速度改善，复苏可期释放业绩弹性。行业将迎来上行周期，直营店弹性和拓店提速驱动疫后业绩释放。疫情防控政策优化，行业复苏趋势确立，当前供需错位叠加中高端占比提升背景下，ADR上行主导行业修复。公司直营酒店占比高，业绩弹性较同业更大，22H1锦江/华住/首旅直营店收入占酒店业务比例分别为56%/67%/73%，测算RevPAR变动1%，净利润变动3.1%-3.7%。行业供给回流仍需1-2年时间，头部酒店集团经营管理效率优，将充分享受行业红利期拓店提速带来的成长性。连锁酒店集团翘楚，私有化如家确立行业领先地位，万店计划加速扩张。公司依托股东首旅集团具备大旅...

标签：首旅酒店酒店

君亭酒店（301073）研究报告：小而美酒店龙头，加速发展空间广阔.pdf

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2023/03/13
446
国盛证券

君亭酒店（301073）研究报告：小而美酒店龙头，加速发展空间广阔。公司为深耕中高端的酒店管理集团，收购君澜乘势而起。公司成立于2007年，深耕中高端酒店行业，立足长三角。过往直营主导，精耕细作下精于单店，成熟项目净利率20%上下；同时委托管理模式逐步扩张。2022年，公司收购君澜集团，助力扩容，品牌、布局及拓展模式优势互补。酒店行业：中高端格局未定，高端本土突围，竞争要素有所差异。1）国内酒店按照定位不同分为经济型/中端/中高端/高端及以上，竞争要素有所差异，经济型/中端品牌以效率及标准化为核心竞争力，单品牌门店规模达到千家以上；中高端及以上差异化需求明显，以品牌、服务为核心，兼顾效率；未来...

标签：君亭酒店酒店

亚朵研究报告：中高端酒店龙头，定义生活方式酒店品牌.pdf

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2023/03/09
1309
安信证券

亚朵研究报告：中高端酒店龙头，定义生活方式酒店品牌。连锁化提升、中高端升级趋势不改，差异化是突围关键。2021年我国酒店数量达48.7万家，其中连锁酒店7.3万家，按客房计连锁化率仅有34.4%，远低于美国等成熟市场。疫情加速供给侧结构调整，酒店连锁化率加速提升，中高端酒店持续扩张，是细分市场增速最快的赛道。而中高端酒店消费者对于住宿品质、优质服务、个性化体验的要求较大众经济型酒店消费群体更高，因此要向立足快速发展的中高端市场中，品牌需要更加精细地打造优质个性化服务，营造出具有差异化的品牌形象。中高端连锁品牌龙头，扩张与修复共驱高增长。1）市占率第一的中高端连锁品牌。成立仅十年的亚朵，切中生活...

标签：亚朵酒店

华住集团（S-1179.HK）研究报告：向下千城万店，向上抢滩高端.pdf

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2023/03/03
750
华泰证券

华住集团（S-1179.HK）研究报告：向下千城万店，向上抢滩高端。20-22年酒店供给深度出清，集中度持续上行。21年中国酒店客房规模较19年减少23.6%，CR3较19年提升7.4pct至48%（中国饭店业协会）。23-24年出行需求有望集中释放，供需改善利好龙头释放业绩弹性，全国化龙头继续发力下沉市场。21年下沉市场连锁化率为30%（vs一线50%）。中高端酒店市场承接一二线城市消费升级需求，快速扩容，但竞争格局未定。我国中高端酒店16-21年客房规模CAGR为29%，集团CR3为27.5%，较美国20年中端酒店集团CR3（70.4%）提升空间广阔，本土龙头或凭借高运营效率和本地化能力开...

标签：华住集团

九毛九（9922.HK）研究报告：年轻化餐饮平台活力领跑.pdf

5积分
2023/03/02
529
华泰证券

九毛九（9922.HK）研究报告：年轻化餐饮平台活力领跑。近年酸菜鱼品类发展有所趋缓，太二模型成熟且具有相对韧性，龙头优势不断放大，凭借强大的品牌力和稳健的经营能力，已基本完成全国高线和省会城市核心商圈覆盖。22年底太二门店增至450家（窄门餐眼）。疫情期间太二发力下沉，通过迭代门店模型、推出本地菜品、提高性价比以适应下沉市场需求，并切入上游鲈鱼养殖，升级供应链以保障产品品质和控制成本。我们认为太二稳定优秀的品牌势能和扩张力已有所验证，伴随下沉市场门店渗透率提升，我们预计远期开店空间达883-1229家，较22年仍有逾1倍提升空间。太二试水东南亚市场，若模式跑通，展店天花板或有进一步抬升。怂火...

标签：九毛九餐饮

特海国际（9658.HK）研究报告：中式火锅龙头海底捞，品牌海外生命周期加速释放.pdf

5积分
2023/03/02
804
国海证券

特海国际（9658.HK）研究报告：中式火锅龙头海底捞，品牌海外生命周期加速释放。特海国际分拆自海底捞海外业务，品牌生命周期仍处于早期阶段，未来成长空间大、门店扩张相对容易，上市后有望加速扩张。基于我们的盈利预测2023年PE仅34倍，保守测算开到500家店时利润水平约16-19亿港元，但500家或非终点。由于特海国际仍处于扩张早期阶段，对标国内海底捞（6862.HK）和其他餐饮标的估值提升空间大。品牌力+管理运营+扩展方法论成熟，特海国际门店扩张相对容易。1）火锅是代表中式餐饮文化且能快速复制的生意模式，海底捞品牌生命周期在华人圈已处成熟阶段，门店扩展较为容易。远期看有望作为中式火锅品牌代表...

标签：特海国际火锅海底捞

特海国际（9658.HK）研究报告：中华餐饮文化标杆品牌，国际市场开店空间广阔.pdf

5积分
2023/03/01
705
开源证券

特海国际（9658.HK）研究报告：中华餐饮文化标杆品牌，国际市场开店空间广阔。海外经济复苏叠加出境游放开，爬坡期过后门店营收、利润率齐升。（1）海外餐饮复苏，伴随海外逐步放开疫情管控，2022年后海外餐饮业呈现较为强劲的复苏态势，2022Q3美国餐饮业已恢复至疫情前的117%，新加坡也已基本恢复至2019年水平；（2）出入境放开后国内游客/商务人员有望贡献新增量，2019年中国公民出境旅游人数达到1.55亿人次，2023年2月6日起将恢复旅行社经营出境旅行团业务，国内出境游客回归有望增厚营收；（3）新餐厅爬坡期已过，翻台及经营溢利率大幅好转，2022H1公司同店销售额同比增加57.3%，餐厅...

标签：特海国际餐饮文化