特海国际(9658.HK)研究报告:中华餐饮文化标杆品牌,国际市场开店空间广阔.pdf
- 上传者:小龙人
- 时间:2023/03/01
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特海国际(9658.HK)研究报告:中华餐饮文化标杆品牌,国际市场开店空间广阔。海外经济复苏叠加出境游放开,爬坡期过后门店营收、利润率齐升。 (1)海外餐饮复苏,伴随海外逐步放开疫情管控,2022 年后海外餐饮业呈现较 为强劲的复苏态势,2022Q3 美国餐饮业已恢复至疫情前的 117%,新加坡也已基 本恢复至 2019 年水平;(2)出入境放开后国内游客/商务人员有望贡献新增量, 2019 年中国公民出境旅游人数达到 1.55 亿人次,2023 年 2 月 6 日起将恢复旅行 社经营出境旅行团业务,国内出境游客回归有望增厚营收;(3)新餐厅爬坡期已 过,翻台及经营溢利率大幅好转,2022H1 公司同店销售额同比增加 57.3%,餐 厅层面经营溢利率转正,其中东南亚分部餐厅层面经营溢利率达 9.6%。
规模供应链+跨国运营团队构筑品牌出海高壁垒,本地化能力是关键。
特海国际已在新加坡、越南、马来西亚、美国和日本 5 个国家均各拥有 10 家以 上的餐厅,通过构建本地供应链及本地运营团队,形成规模效应。公司沿袭海底 捞利益绑定的管理模式,分派 10%的股权给予公司董事、高管及其他雇员,同时 保留师徒制,为新开门店储备人才。参考美国前二的中式餐饮品牌 Panda Express (熊猫快餐)和 P.F. Chang’s(华馆),除本地化的供应链及管理团队外,根据当 地人的饮食习惯做融合是门店得以快速扩张的关键,通过菜式创新本土消费者占 比逐渐提高,新加坡本地和非华消费者占比达到 60-70%。
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