首旅酒店（600258）研究报告：结构升级加速拓店，稳坐前列待疫后花开.pdf

首旅酒店（600258）研究报告：结构升级加速拓店，稳坐前列待疫后花开。收购如家后坐稳领先地位。首旅酒店自 1999 年成立以来，不断 优化业务结构，聚焦酒店与景区业务，于 2016 年收购如家酒店，实现 优势互补，成功跻身行业前列。目前公司酒店业务品牌全面，实现经 济型、中高端、高端全覆盖。从业务模式上看，酒店管理业务模式灵 活，发展迅速。从股权结构上看，公司控股集团首旅旅游实力雄厚， 并作出避免同业竞争承诺丰富首旅业务。从激励计划上看，首旅绑定 核心团队激发人员活力，纳入中高端酒店考核体现发展重心。从经营 业绩上看，2020 年，公司酒店和景区业务受新冠肺炎疫情影响，整体 营收/归母净利润同比减少 36.45%/156.05%。2021 年随着疫情缓解， 业绩逐渐恢复，公司实现营收 61.53 亿元/归母净利润 0.56 亿元。

酒店行业周期属性减弱，弹性较大看好疫后发展。周期属性减弱。 行业供需错配带来行业周期“复苏期——繁荣期——衰退期”，近年 来行业加盟式扩张明显，抗周期因素显现。下沉扩张。下沉市场空间 广大，经济型与中端酒店连锁市场仍有增长空间。行业恢复弹性较大。 随着疫情波动，酒店行业 RevPAR 恢复弹性较大，预期疫后酒店业将迅 速恢复。

轻管理酒店加速扩张，数字化培育与会员体系建设共举。轻管理 扩张方面，2021 年全年轻管理新开店 954 家，占新开店总数的 67%， 轻管理模式加速下沉。轻管理模式为加盟商带来流量支持，有利于首 旅挖掘市场，利用轻管理酒店反哺主品牌流量，合作关系稳定。数字 培育方面，首旅坚持在线化、数字化和智慧化的技术战略，不断优化 对客服务与管理流程，降低人房比。会员体系建设方面，打造“如 LIFE 俱乐部”及 “首免全球购平台”双引擎，持续优化会员权益，会员数 目逐年增加，截至 2022H1 会员数已达到 1.35 亿人。