交通运输/物流 - 企业研究 - 知识库

德邦股份（603056）研究报告：高端快运大件龙头，携手京东打开空间.pdf

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2022/11/15
864
安信证券

德邦股份（603056）研究报告：高端快运大件龙头，携手京东打开空间。零担快运行业市场规模巨大，宏观经济修复有望带动增速回升。零担快运市场规模庞大，根据艾瑞咨询预测，2022年市场规模达到1.73万亿，随着宏观经济企稳，零担快运行业增速有望回升。此外，由于制造企业柔性化生产趋势、全渠道零售及贸易分销扁平化、B2C大件电商深入渗透等新兴市场发展，将会为行业提供持续的增长驱动力。高端快运具有高壁垒，行业竞争格局出现大幅优化，价格竞争转向，进入盈利修复黄金期。全网快运因要求全国网络覆盖、重资产投入而存在较高准入壁垒，京东、顺丰、德邦通过直营网络和差异化服务占据高端快运市场。2022年京东收购德邦后，...

标签：德邦股份快运

顺丰控股（002352）研究报告：物流核心资产具备绝对竞争优势，多维细分赛道全面引领行业发展.pdf

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2022/11/15
926
中银证券

顺丰控股（002352）研究报告：物流核心资产具备绝对竞争优势，多维细分赛道全面引领行业发展。核心业务：①时效件：鄂州机场开启货运功能后有望重塑航空货运市场结构，进一步巩固公司物流资产的竞争优势。顺丰产品时效和行业平均水平再拉开3小时以上的距离。②经济件：直播电商赛道站上风口，逆向物流与电商退货领域成为竞争新热点，公司丰网网络加速布局。③供应链及国际业务：2021年，顺丰收购嘉里物流51.5%的股份，进一步进军东南亚业务。东南亚新兴电商市场渗透率不足10%，未来东南亚物流市场空间广阔。预计2022年公司国际及供应链业务收入近900亿，占公司营收超30%。新兴业务：①快运业务：公司有国内规模最大...

标签：顺丰控股物流

海南机场（600515）研究报告：重整再出发，海南自贸港优质资产启航.pdf

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2022/11/12
358
浙商证券

海南机场（600515）研究报告：重整再出发，海南自贸港优质资产启航。2020年，公司及二十家子公司财务情况恶化，海南高院于2021年2月10日依法裁定受理公司及二十家子公司的破产重整案，2021年2月19日，公司被实施退市风险警示，股票简称改为*ST基础。重整完毕后，债务大幅降低，融资成本由2020年的7%下降至2021年的3%。公司未来以机场+免税为核心，2022H1，机场+免税商业分部利润总额占比公司利润总额的167%（其他业务有亏损）。公司已于10月14日撤销其他风险警示，完成摘帽，并于10月26日更名为“海南机场”。多种方式参与海南离岛免税经营，免税业务具备高...

标签：海南机场海南自贸港自贸港机场

吉祥航空（603885）研究报告：民营航司龙头，静待疫后腾飞.pdf

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2022/11/10
241
安信证券

吉祥航空（603885）研究报告：民营航司龙头，静待疫后腾飞。吉祥航空为我国民营航司龙头企业，发展16载实现双品牌运营。公司为均瑶集团控股的民营航空公司，于2006年正式开航。目前公司拥有吉祥航空与九元航空双品牌：吉祥航空定位为全服务航司，以上海虹桥、浦东两场为主基地机场，以南京为辅助基地，目标客户主要定位在上海及周边城市圈的长江三角地区；九元航空定位为低成本航司，以广州白云机场为主基地机场，覆盖广东省及珠三角地区，同时辐射东南亚。吉祥、九元差异化定位，航网布局灵活均衡。吉祥国内航线始终以上海两场作为主运营基地，虹桥、浦东航线合计占比稳定在26%水平，辅基地南京机场航线占比不断提升，2022冬...

标签：吉祥航空航空

日照港（600017）研究报告：北方重要干散货港口，量价向好成长性凸显.pdf

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2022/11/09
453
浙商证券

日照港（600017）研究报告：北方重要干散货港口，量价向好成长性凸显。日照港为山东省重要干散货港口。公司核心货种为铁矿石、煤炭，得益于后方货运干线铁路瓦日线、新菏兖日线以及附近山钢、日钢，上量空间广阔。展望未来，量方面，中短期铁矿石维持韧性、煤炭维持高增的预期明确，中长期“三西”地区煤炭的增产叠加“公转铁”政策的落实确保上量；价方面，港口整合避免同业竞争，市场化带动费率的上行弹性。量价向好有望带动公司业绩稳增。北方重要干散货港口，股东背景雄厚日照港隶属山东港口集团，吞吐量位列沿海港口第6且仍处上升通道。上市主体主营干散货业务，多地政府、业务相关...

标签：日照港港口

中粮科工（301058）研究报告：“粮油+冷链”，术业有专攻.pdf

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2022/11/07
282
民生证券

中粮科工（301058）研究报告：“粮油+冷链”，术业有专攻。中粮科工，粮油+冷链领域的综合性工程服务商。公司实控人是中粮集团，总部江苏无锡，研发能力+资源实力突出。2021年公司77.36%的营收来自粮油加工行业，21.5%的营收来自冷链物流行业。分业务来看，设计咨询占比24.4%，机电工程系统交付占比40.7%，设备制造占比15.9%，工程承包占比15.2%。2020年《总承包管理办法》实施后，公司工程承包逐年收缩，未来设计咨询、机电工程、设备制造合计占比会更高。2022上半年3项业务收入占比为22.07%、32.38%、35.82%，工程承包降到6.27%。粮食安...

标签：中粮科工粮油冷链

招商轮船（601872）研究报告：油运多因素催化迎向上大周期，LNG业务加大布局未来可期.pdf

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2022/11/03
517
中银证券

招商轮船（601872）研究报告：油运多因素催化迎向上大周期，LNG业务加大布局未来可期。全球综合航运龙头，“油散集气”多元化组合有望平滑经营波动。公司拥有全球规模最大的VLCC船队，散货船队经过不断扩张目前规模居世界前列，近年来公司已逐步形成“2+N”的多元化业务组合，使其在强周期的航运行业中能够分散单一业务剧烈波动带来的风险。分散风险的同时，公司凭借长期深耕航运业的灵活动态经营策略使其经营效益和稳定性都明显领先同行，2021年在油运处于历史低谷期公司仅小幅亏损，2017-2021年公司营收和归母净利持续实现增长，公司经营已逐步呈现弱周期并兼具...

标签：招商轮船轮船油运 LNG

东航物流（601156）研究报告：运价短期承压，立足主业长期高质量发展.pdf

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2022/10/26
291
东兴证券

东航物流（601156）研究报告：运价短期承压，立足主业长期高质量发展。东航物流是东航集团旗下的综合物流服务企业，也是全国首批、民航首家混合所有制改革试点企业。依托东航股份700多架客机腹舱以及中货航12架全货机，公司构建了遍布全国、辐射全球的航线网络，为客户提供“一站式”物流解决方案。占据上海枢纽地利，拥有牢固的盈利基础：三大航下属航空货运公司相比于其他货运企业有着得天独厚的优势，即母公司提供的庞大的客机腹仓运力。而东航物流相比南航物流和国货航的优势在于坐拥上海枢纽这一强大地利。上海坐拥充沛的货源，适合航空货运业务的开展。浦东机场是我国内地最重要的航空货运枢纽，也是全...

标签：东航物流物流

华夏航空（002928）研究报告：网络效应奠定中期壁垒，盈利弹性仍被忽视.pdf

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2022/10/24
350
兴业证券

华夏航空（002928）研究报告：网络效应奠定中期壁垒，盈利弹性仍被忽视。支线航空市场空间大、增长快、壁垒高，公司作为支线航空龙头有望持续受益。支线市场吞吐量的历史年化增速都在20%左右，较干线市场吞吐量的增速是翻倍以上。另一方面，公司自身规模成长性明确。华夏航空与中国商飞签订的购买协议中，100架飞机计划自2020年起十年内交付完成，后续运力扩张确定性强。综合来看，未来几年公司运力增长中枢有望保持15%-20%，有力支撑公司的成长性。网络效应奠定壁垒，通程航班打开想象空间。网络效应是支线模式的核心竞争力，通程产品有望成为公司新增长点。目前我国通程的主导方是支线航空，且华夏航空在通程方面同时拥...

标签：华夏航空航空网络

招商南油（601975）研究报告：聚焦细分油气运输市场，看好外贸成品油轮较大盈利弹性.pdf

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2022/10/21
727
招商证券

招商南油（601975）研究报告：聚焦细分油气运输市场，看好外贸成品油轮较大盈利弹性。招商南油定位为全球中小船型液货运输服务商，经历债务重整后公司整体经营情况得到明显改善。公司成立于1993年，于1997年上市。由于公司在2009-2013年期间连续亏损，2014年6月起公司股票被摘牌。2015年公司经历了债务重整，此后公司资本结构得到优化，公司整体运营效益提升，主营业务更加明晰。2015-2018年公司保持连续盈利，经营情况逐步改善。公司正形成“油化气协同、内外贸兼营、江海洋直达、差异化发展”的业务格局，并努力建设成为全球领先的中小船型液货运输服务商。公司油品运输贡献...

标签：招商南油油气运输成品油油轮油气运输

广汇物流（600603）研究报告：收购铁路资产聚焦能源物流，量价向好带动价值超额增长.pdf

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2022/10/20
258
浙商证券

广汇物流（600603）研究报告：收购铁路资产聚焦能源物流，量价向好带动价值超额增长。1、公司为广汇集团旗下物流平台。定位：广汇物流2016年重组上市，为广汇集团旗下唯一现代物流平台。业务：公司原有业务包括商贸物流、冷链仓储、房地产等，存量价值资产有待转型发力；未来发力铁路煤炭运输业务将是重要增量。战略：公司收购广汇能源旗下疆煤外运重要资产红淖铁路事项落地，此外确立“一条铁路、四个物流基地”的战略实施方案，聚焦能源物流主业，有望迎来价值重估。2、运量：自上而下看，疆煤外运需求高，红淖铁路货量有望超预期整体供需：煤炭供给趋于紧张，我国主体能源对内依赖度提升，政策支持催化疆...

标签：广汇物流物流

兴通股份（603209）研究报告：危化品水运服务商开启高速发展期.pdf

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2022/10/19
272
兴业证券

兴通股份（603209）研究报告：危化品水运服务商开启高速发展期。水上危险化学品运输行业存在高进入管制壁垒，过去五年行业供需处于紧平衡。供给端水运化学品市场政策监管强烈，从准入门槛与新增运力环节，政策要求有序新增经营主体和船舶运力。而在需求端化工品生产和消费仍处于稳健增长期，沿海省际化学品运输需求持续增长。2020年国内沿海化学品运输总规模达到3300万吨，同比增长3.13%，2016-2020年年均复合增速在10.05%左右。而在总运力环节，2020年全行业运力合计121.7万载重吨，同比增长8.42%，2016-2020年复合运力增速仅为3.43%。兴通目前在运力规模、客户资源、市场占有率...

标签：兴通股份水运危化品

兴通股份（603209）研究报告：沿海液货危险品水运龙头，运力扩张有望释放利润弹性.pdf

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2022/10/19
270
国信证券

兴通股份（603209）研究报告：沿海液货危险品水运龙头，运力扩张有望释放利润弹性。兴通主营沿海液货危化品水运。公司是国内最大的液货危化品水运船东，截至今年上半年，公司化学品船运力占行业的比重约为9.67%，运输量占行业比重为10.4%。公司船队具有大型化、成新率高的特点，5000载重吨级以上船舶占比超过86%，平均船龄仅8.52年，均遥遥领先于行业平均水平。液货危化品运输行业伴随国内炼化基地投产扩容，刚性壁垒造就了良好的竞争格局。受益于国内炼化基地的集中投产，国内危化品水运行业需求正处快速扩容阶段，而供给端由于此前经历过野蛮发展阶段，运力扩张受到严格管制，市场新增运力的指标需要在交通运输部每...

标签：兴通股份水运

兴通股份（603209）研究报告：沿海液货危险品水运龙头，运力扩张有望释放利润弹性.pdf

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2022/10/15
144
国信证券

兴通股份（603209）研究报告：沿海液货危险品水运龙头，运力扩张有望释放利润弹性。兴通主营沿海液货危化品水运。公司是国内最大的液货危化品水运船东，截至今年上半年，公司化学品船运力占行业的比重约为9.67%，运输量占行业比重为10.4%。公司船队具有大型化、成新率高的特点，5000载重吨级以上船舶占比超过86%，平均船龄仅8.52年，均遥遥领先于行业平均水平。液货危化品运输行业伴随国内炼化基地投产，刚性壁垒造就了良好的竞争格局。受益于国内炼化基地的集中投产，国内危化品水运行业需求正处快速扩容阶段，而供给端由于此前经历过野蛮发展阶段，运力扩张受到严格管制，市场新增运力的指标需要在交通运输部每年开...

标签：兴通股份

嘉友国际（603871）研究报告：矿能跨境综合物流的领军者.pdf

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2022/10/14
118
长江证券

嘉友国际（603871）研究报告：矿能跨境综合物流的领军者。嘉友国际在全球范围内提供矿能跨境运输服务，依托核心口岸物流枢纽在陆锁国开展全程跨境综合物流服务。得益于公司在中蒙、中亚、中非等地区的深耕布局，我们认为公司在矿能跨境运输领域具备核心竞争力，业绩增长确定性强，主要因为：1）公司针对陆锁国开展物流综合服务，跟随中国矿企在全球网络布局进行物流服务规划，充分享受中国在全球加速资源布局的红利；2）公司采用轻重资产结合的运营模式，通过重资产卡位布局内陆核心口岸，同时运用轻资产整合跨境服务资源，构建矿能跨境物流的“护城河”。中蒙模式：卡位口岸节点，拓展物流环节中蒙模式是以核心...

标签：嘉友国际综合物流物流