交通运输/物流 - 企业研究 - 知识库

中交设计研究报告：央企设计龙头，低空经济+出海助成长.pdf

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2024/07/19
382
中国银河证券

中交设计研究报告：央企设计龙头，低空经济+出海助成长。首个央企设计资产通过重组分拆上市，设计平台整合实现蝶变。2023年12月，中国交建旗下三家公路院（公规院、一公院、二公院）和中国城乡旗下三家市政院（西南院、东北院、能源院）与祁连山资产重组，通过股权置换（祁连山将旗下水泥资产置出，置入中交集团旗下六家设计院资产）、发行股份购买资产、配套募集资金的方式分拆重组上市。勘察设计行业较为分散，行业兼具内生和外延发展，重组并购趋势凸显，行业集中度逐渐提升。公司重组上市后，设计主业有望借助资本市场巩固核心竞争力。基建设计领军企业，经营业绩与发展质效稳步提升。公司下属六家设计院历史悠久，各自在公路、市政、...

标签：设计央企

中远海控研究报告：周期之王，再起舞.pdf

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2024/07/19
416
浙商证券

中远海控研究报告：周期之王，再起舞。全球集装箱班轮龙头，双品牌经营，运力规模稳居头部。中远海控是中远海运集团航运及码头经营主业上市旗舰企业和资本平台，目前为全球第四大集装箱班轮公司，主要从事集装箱航运业务及码头业务。集装箱航运业务收入及毛利占比九成以上，主要通过全资子公司中远海运集运和间接控股子公司东方海外国际经营。截至24Q1，中远海控旗下自营集装箱船队规模510艘，运力超过310万TEU，船队规模稳居行业头部。21-22年经历大幅上行周期，两年盈利近2000亿，货币资金充裕2021-2022年，集运市场景气度上行，中国出口集装箱运价指数（CCFI）由2020年的984点提升至2626点和2...

标签：中远海控航运港口集装箱班轮

极兔速递研究报告：中国快递经验赋能东南亚市场，新兴市场增量红利未来可期.pdf

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2024/07/19
520
中银证券

极兔速递研究报告：中国快递经验赋能东南亚市场，新兴市场增量红利未来可期。公司领跑东南亚快递物流行业，在中国也处于行业前列，近年来不断进军海外市场。财务方面，近年来公司业务量持续增加，规模效益显现，盈利能力逐渐改善。公司通过学习国内先进经验，进一步赋能整合东南亚市场，中东南美等新市场增量红利未来可期。领跑东南亚快递物流行业，业务规模持续扩大。公司发家于东南亚，2020-2023年，公司实现营业收入为15.35/48.52/72.67/88.49亿美元，2023年收入较2020年增长超5倍。在成本端方面，其变动与收入端一致，主要为公司开拓新市场拓建物流网络，以及兼并并购的成本。同期，公司毛利率稳步...

标签：极兔速递东南亚市场快递物流

广深铁路研究报告：广铁核心枢纽的价值重构.pdf

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2024/07/16
163
华福证券

广深铁路研究报告：广铁核心枢纽的价值重构。收入稳步增长，盈利水平提升可期。客运和路网清算业务为公司主营业务，合计收入占比超8成。19年前公司营收稳步增长，20-22年受疫情和直通车停运影响显著下滑。23年公司实现营收261.9亿元，同比+31.3%，远超疫情前水平；其中客运收入107.3亿元，同比+60.5%。12年起广深港高铁开通，分流使得公司毛利率下降；疫情叠加19年香港“修例”事件影响，20-22年毛利率为负。23-24Q1毛利率分别回升至6.3%、12.2%；归母净利润同比分别+153.0%、35.0%。未来随着直通车和跨线列车的不断开通，公司盈利水平有望持续提...

标签：广深铁路核心枢纽

德邦股份研究报告：资源整合协同共赢，精细化运营降本增效.pdf

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2024/07/16
528
国联证券

德邦股份研究报告：资源整合协同共赢，精细化运营降本增效。德邦股份：大件快递领军者，深耕行业二十余年。公司深耕快运二十余年，成为中高端零担行业领头企业。2022年京东完成对公司的收购，京东物流成为公司实际控制人。公司业务结构以快递与快运业务双轮驱动，2017-2023年营业收入复合增速约为10.1%。零担运输行业：万亿市场具备成长潜力，格局红利初显销售商业体系的变革和制造业供应链的升级有望驱动零担万亿规模的中长期增长，2023年我国零担整体市场规模达到1.67万亿，到2027年零担市场规模有望达到1.80万亿，其中全网型零担占比有望自4.5%提升至10.0%。当前零担运输市场集中度较低，公司作为...

标签：德邦股份资源整合精细化运营

中集集团研究报告：集装箱+海工复苏共振，多元业务协同发展.pdf

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2024/07/15
321
华福证券

中集集团研究报告：集装箱+海工复苏共振，多元业务协同发展。中集集团：全球集装箱龙头，多元业务协同发展。公司业务多元，在集装箱业务保持全球行业领先地位，全球市占率约45%。公司在道路运输车辆、能源/化工/液态食品装备以及海工业务也在全球形成了较强的竞争力。2023年公司业绩下降，主要因为集装箱市场回调，新箱市场遭遇周期性低谷。2023年，公司实现营业收入1278亿元，同比-9.70%；公司实现归母净利润4.21亿元，同比-86.91%；实现销售毛利率/净利率分别为13.77%/1.46%，同比-1.51pct/-1.79pct。集装箱行业：市场触底回升，公司业绩有望反弹。宏观来看，集装箱需求与全...

标签：中集集团集装箱

深高速研究报告：区位优势铸就稳健发展之基，分红丰厚凸显“低波红利”价值.pdf

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2024/07/12
241
国投证券

深高速研究报告：区位优势铸就稳健发展之基，分红丰厚凸显“低波红利”价值。华南高速公路区域龙头，构建“公路为主、环保为辅”业务模式。深圳高速公路集团股份有限公司成立于1996年，是深圳市第一家香港、上海两地上市企业，实控人为深圳市国资委。公司聚焦高速公路运营与管理，并于2020年进军大环保领域，构建以“公路为主、环保为辅”的业务模式。业绩稳定、现金流充沛、分红收益丰厚，“低波红利”优质之选。高速公路企业现金流十分稳定，同时汽车保有量的自然增长又为通行费收入提供了成长性，因此高速公路企业普遍采取高分红的...

标签：深高速华南高速公路公路

运机集团研究报告：国内带式输送机龙头，产品出海正当时.pdf

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2024/07/11
235
华鑫证券

运机集团研究报告：国内带式输送机龙头，产品出海正当时。海外矿企资本开支步入高景气区间，资本支出滞后于金属价格：目前铜价和金价等金属价格先行，伴随后续美联储降息周期降临，结合2024年四大矿山勘探预算仍有增长，预计全球矿企资本支出有望持续上行。中企对外承包工程量提升叠加中国海外权益矿扩张加速，带式输送机出口增长趋势明显：2023年带式输送机出口规模为11亿美元，2017-2023年复合增长率为15%。运机核心产品带式输送机为百公里散料运输最优选择：和传统的散料运输方式例如汽车运输和铁路运输相比，带式输送机运量大、运输效率高、操作便捷且可以连续运输，具有经济适用、安全环保的优势。运机国内市占率稳步...

标签：运机集团带式输送机

满帮集团研究报告：跨城货运平台龙头，高市占强壁垒稳变现.pdf

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2024/07/11
738
招商证券

满帮集团研究报告：跨城货运平台龙头，高市占强壁垒稳变现。公司是公路跨城数字货运平台龙头，双边网络效应下，货主及司机数双端领先带来强壁垒。当前公司司机供给充沛，货主数及单量持续高增长，经纪+会员+抽佣+增值服务四大业务协同变现驱动增长，其中抽佣业务抽佣率及抽佣覆盖率双升下，收入增长确定性强。跨城货运龙头平台，规模领先，盈利向上。公司深耕跨城数字货运，通过平台模式链接司机与货主，实现货主高效找车、司机快速找货。公司创始人王晖先生投票权近80%，决策权集中，同时分红+回购下股东回报约4%。公司当前年履约单量约1.6亿+，通过货运经纪+会员+抽佣+增值服务协同变现共驱增长。近三年收入CAGR为48%，...

标签：满帮集团跨城货运平台

京沪高铁研究报告：国铁最核心资产，价值与成长兼具.pdf

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2024/07/10
327
浙商证券

京沪高铁研究报告：国铁最核心资产，价值与成长兼具。资产价值：国铁旗下最核心资产，区位与路网优势凸显，需求无虞。京沪高铁公司是京沪高铁及沿线车站的投资、建设、运营主体。京沪高铁连接“京津冀”和“长三角”两大经济区，沿线经济社会发展水平较高、运输繁忙，京沪高铁是“八纵八横”重要组成，连接多个重要铁路枢纽，驱动本线与跨线客运量的增长，2011-2019年全线旅客量CAGR为20%。盈利性：高客运需求+委托运营模式下盈利能力强劲京沪高铁委托北京局、济南局和上海局进行运输管理，有效发挥托管路局规模效应，显著节省维护性资本开支和折旧支...

标签：京沪高铁国铁

国航远洋研究报告：国内干散货航运主要企业之一，“10+10”造船计划快速提升运力.pdf

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2024/07/09
230
开源证券

国航远洋研究报告：国内干散货航运主要企业之一，“10+10”造船计划快速提升运力。国航远洋主要从事国际远洋、国内沿海和长江中下游航线的干散货运输业务，是国内干散货运输的大型航运企业。由于从事航运业务，因此其营收及净利润表现呈现周期性。2021至2024Q1，国航远洋总营收分别为14.39/11.58/8.91/2.23亿元，归母净利润分别为36,790.17万元、18,810.33万元、248.38万元、1,595.50万元。国内外并重境外业务贡献75%以上毛利，“10+10”艘新造船计划稳步推进2023年航运收入方面境内收入占比42%，境外收入...

标签：国航远洋干散货航运运力

圆通速递研究报告：数字化降本能力领先，国际业务有望开启第二增长曲线.pdf

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2024/07/03
590
西部证券

圆通速递研究报告：数字化降本能力领先，国际业务有望开启第二增长曲线。我们认为圆通作为快递行业数字化转型的标杆企业，通过“数字化+精益管理+执行”的有效组合，取得2019-2023年单票核心成本降幅行业第一的领先优势。国际业务受益跨境电商市场的蓬勃发展，有望成长为公司的第二增长曲线。中国快递行业长期增长可期，龙头市占率有望提升。2024-2027年，中国快递行业件量规模有望实现CAGR10%；我们预计2024年行业件量有望实现1711亿件，同比约+20%。监管当局引导快递行业高质量发展，目前阶段各电商快递公司成本降幅趋缓，行业价格竞争有望阶段性趋缓；快递新规之下，头部公司...

标签：圆通速递数字化电商快递

中远海能研究报告：油运大周期，H股弹性足.pdf

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2024/07/02
139
华创证券

中远海能研究报告：油运大周期，H股弹性足。如何看待油运大周期投资机会？1、强供给逻辑奠定大周期基石：1）未来2~3年内新增运力不足，截至2024年6月，整体油轮在手订单占比为10%（原油轮为7.7%，VLCC为5.8%），仍处于近28年来较低水平；Clarksons预计2024、2025年原油轮运力增速分别为-0.1%、1.0%，远低于2010~2023年均值3.1%。2）存量有效运力面临潜在收缩，当前油轮船队存在较为严重的老龄化问题（预计至2026年底，20岁以上的油轮占比将进一步提升至23%，15岁以上占比将接近50%）；日益趋严的环保政策（如CII、EUETS、FuelEU）将在较长时间...

标签：中远海能油运大周期存量有效运力

中集集团研究报告：集装箱、海工景气复苏，全球龙头乘风再起.pdf

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2024/06/19
404
国金证券

中集集团研究报告：集装箱、海工景气复苏，全球龙头乘风再起。全球物流及能源装备龙头，经营业绩显著改善。公司为全球物流及能源装备领域龙头，受益集装箱和海工景气复苏，公司1Q24收入同比+21.7%，扣非后归母净利润同比+656.2%，经营业绩显著改善。集装箱行业景气提升，公司作为全球龙头业绩有望复苏。24年随着中美逐步进入补库存周期，全球商品贸易回暖，WTO预计24/25年全球商品贸易额增速为2.6%/3.3%，较23年的-1.2%逐步复苏。集装箱需求和全球商品贸易量正相关，商品贸易复苏有望带动集装箱需求提升。同时红海航线改道后，航线拉长、航时增加使得部分集装箱无法及时回流，在岸港口可能面临集装箱...

标签：中集集团集装箱

圆通速递研究报告：电商快递业务稳步向好，数字化精益管理降本增效.pdf

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2024/06/19
486
信达证券

圆通速递研究报告：电商快递业务稳步向好，数字化精益管理降本增效。国内电商快递龙头之一，快递业务贡献主要业绩。公司成立于2000年5月，于2005年率先和淘宝电商合作，开启“线上线下”融合新模式，并于2016年借壳登陆上交所主板上市。公司自创立以来，优先发展国内电商快递业务并与领先的电商平台开展合作，2023年快递行业收入及毛利占总收入及总毛利比重分别为90.6%及91.6%。行业竞争秩序整体仍将稳定，为稳健发展创造良好条件基于对政策、龙头意向情况、新进入者三因素的综合研判，我们分析，从相对2023年的边际变化角度，未来行业价格竞争或将缓和。政策监管方面，工作重点是提升快...

标签：圆通速递电商快递数字化