食品饮料烟酒 - 企业研究 - 知识库

古井贡酒研究报告：次高端、全国化加速布局，徽酒龙头行稳致远.pdf

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2025/02/18
305
方正证券

古井贡酒研究报告：次高端、全国化加速布局，徽酒龙头行稳致远。老八大名酒稳固徽酒龙头，次高端+全国化加速推进。古井贡酒是亳州传统名酒，为中国八大名酒之一，起源于明代正德十年的公兴槽坊，深厚历史底蕴、名酒基因促初期迅速发展；2000年初，由于品牌战略盲目多元化和行业政策压力，公司陷入困境，财务数据持续恶化；随股权改革优化运营效率，新任管理层实施多维深度调整，公司重回增长轨道；近年来，公司明确“次高端+全国化”战略，2023年营收突破200亿。当前白酒行业进入调整周期的背景中，头部酒企定调稳定发展、经营稳健性为首要目标，自24年9月以来多重政策催化下底部已形成，在整体经济预期...

标签：古井贡酒次高端徽酒

东鹏饮料研究报告：鉴往知来拓蓝海，东鹏亚太启航可期.pdf

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2025/02/13
279
国金证券

东鹏饮料研究报告：鉴往知来拓蓝海，东鹏亚太启航可期。为什么能量饮料品类可以走出去？1）需求刚性：全球经济增速换挡，劳动时间延长、强度提升催生刚需，品类渗透率持续提升。2）普适性基因：甜味/果味基底适配全球味觉，本土化改良后文化兼容性强。3）马太效应：功能依赖+品牌复利构筑护城河，龙头凭借供应链/渠道/品牌优势实现挤压式增长，集中度不断提升。红牛和Monster出海分别做对了什么？1）红牛：首创能量饮料新品类，抢占市场先机。奥地利红牛率先进行包装和定位的本土化改造，辅以极限运动+音乐赛事营销构建品牌生态系统，欧洲样板市场验证后向全球覆盖。2）Monster：后来者通过差异化战略实现逆袭。产品以1...

标签：东鹏饮料能量饮料

有友食品研究报告：拥抱新渠道，老树焕新颜.pdf

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2025/02/12
209
东吴证券

有友食品研究报告：拥抱新渠道，老树焕新颜。休闲泡卤领军品牌，四阶段发展，走出平台期。公司于1997年成立，通过工业化方式让源于川渝的泡椒凤爪从餐桌走向休闲包装食品，推动了该品类的发展。复盘公司发展历史，我们分为四个阶段，分别是创业期（1987-2005年）、扩张期（2006-2019年）、探索期（2020-2023年）、启新期（2024年至今），近来公司增强创新丰富产品矩阵，同时也积极探索新的销售渠道。2024年下半年公司新渠道取得重大突破，营收增长现拐点。单品依赖和产品老化致公司处较长平台期。公司主营依赖单品，且产品和销售区域较为集中，以致产品显老化，另成本一直单边上行对利润率亦有一定拖累。...

标签：有友食品食品

燕京啤酒研究报告：如何看待燕京啤酒后续利润改善空间.pdf

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2025/02/11
292
东方证券

燕京啤酒研究报告：如何看待燕京啤酒后续利润改善空间。2023-2027年我国啤酒总量降幅可控，燕京啤酒份额预计稳中微增。2023-2027年中国啤酒主力消费者15-64岁人口数将小幅回升，给未来1-2年的国内啤酒消费提供消费者数量支撑。同时，参考美、日、韩、德四国啤酒市场，人均啤酒用量随老龄化、健康意识升级以及饮品多元化减少。预计国内啤酒总量在2023-2035年将以1.7%的复合增速缩减，其中2023-2027年受益主力消费者数量短期稳定，预计将以-0.9%的复合增速缩减，未来2年国内啤酒总量降幅可控。燕京啤酒份额：产品端，燕京啤酒已成功打造全国性中高档成长性大单品U8，同时公司拥有清爽、鲜...

标签：燕京啤酒啤酒

奥瑞金研究报告：并购破局，出海提速.pdf

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2025/02/11
255
国泰君安证券

奥瑞金研究报告：并购破局，出海提速。若重组如期推进，二片罐格局清晰、定价改善，利润率中枢或系统性修复。出海业务有望提速，打开规模天花板。行业：下游需求稳健，细分增量可观，供给趋于稳定。历史复盘显示行业资本开支力度与当期盈利及订单预期有关，当前盈利与预期均在偏底部位置，未来供给趋向稳定。需求端看，二片罐成长驱动在于啤酒灌装化率空间（中国65%），三片罐一方面有望继续受益功能饮料品类的高成长性，另一方面宠物罐及预制菜金属罐等新兴高潜力品类带来的需求增量亦值得重视。此外，各类差异化罐型的应用也有望增产品价值量与综合盈利水平。并购：客户结构优化，定价能力修复，盈利中枢回升。若公司对中粮包装的并购如期完...

标签：奥瑞金

百龙创园研究报告：功能糖龙头，差异化成长.pdf

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2025/02/11
255
国泰君安证券

百龙创园研究报告：功能糖龙头，差异化成长。公司聚焦成长性的功能糖及健康代糖产品，通过研发创新持续开拓中高端差异化产品，不断开拓市场区域与客户，实现持续较快的业绩成长。持续推出差异化强势单品，打造成长性产品矩阵。公司善于把握需求趋势、洞察前沿技术，具有深厚的技术积淀以自主研发新品、抢占先发优势。公司陆续研发益生元、膳食纤维等成长性功能糖品类，产品结构上走向差异化，推出抗性糊精、低聚半乳糖/木糖等中高端高毛利产品，抗性糊精放量助公司膳食纤维品类提速增长，2018-2023年收入CAGR达34.5%，且毛利率达40%左右。未来随下游功能健康食品饮料扩容，此类产品有望作为核心功能性成分拓展应用场景、实...

标签：百龙创园糖

中烟香港研究报告：承载中烟全球化使命，前路星辰大海.pdf

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2025/02/10
608
华安证券

中烟香港研究报告：承载中烟全球化使命，前路星辰大海。概况：重组天利国际业务版图，打造境外战略桥头堡。中烟香港是中烟国际负责资本市场运作和国际业务拓展的指定境外平台。公司成立于2004年，于2018年进行重组，于2019年于港交所上市，是中国烟草总公司旗下第一个登陆资本市场的子公司。公司核心业务包括烟叶类产品进口业务、烟叶类产品出口业务、卷烟出口业务、新型烟草制品出口业务和巴西经营业务。根据公司官网数据，目前，中烟香港经营业务领域涵盖新型烟草、卷烟、烟叶及雪茄等品类，市场区域覆盖东亚、东南亚、南北美、中东欧等50余个国家和地区，经营新型烟草品牌超过20个，卷烟品牌超过35个，雪茄品规超过35个。...

标签：中烟香港中烟卷烟

思摩尔国际研究报告：全球雾化科技龙头迎政策拐点，布局加热不燃烧打造第二曲线.pdf

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2025/02/10
474
东吴证券

思摩尔国际研究报告：全球雾化科技龙头迎政策拐点，布局加热不燃烧打造第二曲线。全球雾化科技龙头，toB模式为主发展多元业务：公司前身麦克韦尔于2009年在深圳成立，公司以雾化电子烟代工起家发展多元业务，2020年在联交所上市。公司toB业务主要通过ODM模式研究、设计及制造电子雾化产品和组件、加热不燃烧产品及特殊雾化产品等，toC业务产品为自有品牌开放式产品或APV。2023年公司营收111.7亿元，同比-8%，其中toB业务/toC业务占比83%/17%。2024年12月发布股权激励计划，以市值作为绩效目标体现中长期发展信心。雾化电子烟监管趋严，加热不燃烧空间可观：雾化电子烟监管趋严，合规龙头...

标签：思摩尔国际雾化科技雾化电子烟

有友食品研究报告：泡椒凤爪第一股，发展新周期或至.pdf

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2025/02/07
171
国联证券

有友食品研究报告：泡椒凤爪第一股，发展新周期或至。有友食品成立于1997年，恰逢重庆成为直辖市的第一年。砥砺二十余载，公司现已凭借明星单品泡椒凤爪逐步发展为休闲泡卤食品龙头之一。我们从渠道视角详细拆解有友食品的过去、现在和未来：管理层对营销及市场的重视度愈高，为量贩零食及仓储会员超市搭建专门的团队+积极引入电商人才，山姆、盒马、Costco及量贩零食系统多项合作逐步落地，新品类+新渠道有望为公司贡献收入增量，同时传统渠道拓点+提效优化正当时，发展新周期或至。大行业+小企业，泡卤食品空间广阔2023年我国休闲零食行业规模约1.12万亿，预计未来五年增速在低个位数水平：①2018-2022年泡椒凤...

标签：有友食品泡椒凤爪

伊藤园公司研究：日本软饮头部公司崛起之路.pdf

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2025/02/05
80
兴业证券

伊藤园公司研究：日本软饮头部公司崛起之路。日本系列深度报告三《软饮赛道长青，无糖化健康化潮涌》中，我们提到：日本软饮行业近年来呈现茶饮增速亮眼、无糖化风靡的趋势。同时，日本必选消费类别的七个板块中，1992-2009年间软饮等4个板块取得较好的超额收益表现；其中，软饮赛道的伊藤园公司于1992-2009年间实现358.9%的超额收益率，显著领先于其他公司。在本篇报告中，我们将深入研究日本软饮头部公司崛起之路。伊藤园概况：公司业务涉及饮料、茶叶等，2023财年饮料、茶叶及其他收入占比分别为88%/11%/1%，其中茶饮料占饮料收入70%，为公司核心品类。公司优势领域是绿茶饮料的生产和销售，202...

标签：伊藤园软饮

百润股份研究报告：预调酒乘风破浪，威士忌扬帆起航.pdf

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2025/02/05
291
国海证券

百润股份研究报告：预调酒乘风破浪，威士忌扬帆起航。威士忌跬步千里，预调酒龙头迈向新征程。百润股份成立于1997年，2003年推出RIO预调酒，深耕行业20余年，在产品研发、品牌塑造、渠道发展上都积累了丰富的经验，成为国内预调酒龙头，市占率长期保持第一。公司2016年开始布局威士忌业务，经过8年的积累和打磨，威士忌业务也将成为公司重要的业绩增长点。国产威士忌星辰大海，崃州点亮中国产区。威士忌是全球烈酒之王，在全球主要经济体国家，威士忌几乎都是第一大烈酒。我国威士忌行业2015年开始进入快速发展阶段，进口规模9年增长5.4倍，但是体量尚小，年零售规模仅150亿元规模左右，和白酒市场相比尚在起步阶段...

标签：百润股份预调酒威士忌

李子园研究报告：品牌焕新渠道求变，静待成效显现.pdf

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2025/01/26
173
东吴证券

李子园研究报告：品牌焕新渠道求变，静待成效显现。引言：当前市场对公司主要担忧来自其产品单一及销售渠道守旧，本篇报告在梳理公司过往发展的同时，重点阐述公司边际积极变化。我们认为：①渠道下沉与扩展下，核心市场仍有挖潜空间；②二代接班下品牌年轻化动作频频，有助于加大品牌曝光、占领年轻消费群体心智。深耕含乳饮料行业多年，单品甜牛奶规模遥遥领先。李子园成立于1994年，主要产品包括配制型含乳饮料、发酵型含乳饮料、复合蛋白饮料、乳味风味饮料等。其中甜牛奶系列具有特殊的甜味产品口感、丰富的产品口味、稳定的产品质量、适中的产品定价，2023年销售收入10亿元+，在中性含乳饮料市场占有率约10%，市场知名度较高...

标签：李子园

东鹏饮料研究报告：乘时好风起，万里东鹏飞.pdf

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2025/01/26
464
德邦证券

东鹏饮料研究报告：乘时好风起，万里东鹏飞。东鹏饮料：三十年深耕，扬帆平台化。公司发展初期聚焦核心大单品东鹏特饮，后基于已有渠道网络及研发优势不断拓展新品类，公司产品矩阵以能量饮料为核心，RTD咖啡、电解质饮料、无糖茶、预调鸡尾酒、植物蛋白饮料为战略协同，形成全面均衡的产品矩阵，2019-23年公司在“1+6”多品类战略下营业收入由42.1亿增长至112.6亿，期间复合增速达27.9%；2024Q1-3公司营业收入同比+45.3%至125.58亿元，公司逐步从单一品类向多品类的综合性饮料集团稳步发展。东鹏特饮领航，能力禀赋出众，迈步走向全国。能饮行业：根据欧睿数据2023...

标签：东鹏饮料饮料

三只松鼠研究报告：短期有业绩，中期有空间，长期有成长.pdf

4积分
2025/01/26
475
浙商证券

三只松鼠研究报告：短期有业绩，中期有空间，长期有成长。零食行业制造型自有品牌零售商，2025年线下分销渠道拓展有望超预期，规模效应和渠道结构变化有望拉动业绩超预期，外延并购打开长期成长空间。零食赛道β：景气度仍在，重视变化，提前布局短期来看，2025年休闲零食板块的景气度仍将持续，延续的主要驱动力主要系来自于硬折扣渠道、抖音渠道的更多品类的渗透和新品类的开拓，以及新渠道如会员制商超的进一步扩展；与此同时传统渠道如KA商超在竞争压力加大背景下的自我革新也将为公司的传统渠道业务带来边际改善。中长期来看，我们仍强调供应链提效和内部经营管理的革新对于长久实现竞争优势和品牌优势的重要性。公司&...

标签：三只松鼠零食

东鹏饮料研究报告：如何看待东鹏饮料出海机会？.pdf

5积分
2025/01/26
243
华安证券

东鹏饮料研究报告：如何看待东鹏饮料出海机会？如何看待东鹏饮料出海机会？本文从核心问题出发，解读1.全球化背后的增量空间、2.公司可能的行为曲线与估值定价。全球化背后的增量空间？再造1.5个中国市场。能量饮料天然适配东南亚，东鹏已具第一梯队潜力。东南亚的密集劳动力与高温环境，天然适合能饮开拓，24年已相当于1/2个中国体量且增速更快，核心市场越南/柬埔寨/缅甸享高成长机会，潜力市场印尼/马来享提渗透机会。相对百事Sting和泰国三巨头红牛/M150/卡拉宝，东鹏以性价比优势突显；相较当地区域品牌，东鹏品牌力、大包装及产品附加值皆占优；当前机会在于快速本土化以抢占其成长红利。远期如公司东南亚开拓顺...

标签：东鹏饮料能量饮料