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华西证券深度研究报告：“三驾马车”构筑核心竞争优势.pdf
- 4积分
- 2026/01/15
- 113
- 华创证券
华西证券深度研究报告：“三驾马车”构筑核心竞争优势。公司股权集中度较高，实际控制人为泸州市国资委。自2013年以来，泸州老窖集团持续位列第一大股东，截至2025Q3，持股比例为18.1%；华能资本作为重要的央企股东，为公司第二大股东，持股比例为11.3%。股权结构主要源于公司历史重组及IPO前后定向增资安排，整体以地方国资为核心、央企资本参与，控制权较稳定。稳步扩表下，营收市占率逐步恢复，盈利能力显著回升。自2023年以来，营业总收入逐步回升，截至2025Q1-3，营业总收入为34.9亿元，市占率提升至0.84%，同比增加0.21pct。与此同时，公司近年来稳健推进扩表...
标签：华西证券
渝农商行深度报告：蓄力半载，扬帆起航.pdf
- 4积分
- 2026/01/14
- 102
- 东方证券
渝农商行深度报告：蓄力半载，扬帆起航。董事长任职资格落地，有望推动补短挖潜战略执行。1月8日，董事长刘小军先生获监管核准正式担任渝农商行董事长。新董事长曾在业绩说明会提出，将立足“四大优势”，深入构建“三大新动能”（数字驱动、产业链动、场景圈动），进一步深化零售立行、科技兴行的战略定位，通过补短板+挖潜力，实现战略目标。顺势而为，立足区域禀赋，规模扩张积极。1）区域赋能：重庆新领导班子积极有为，目标2027年GDP总量突破4万亿元。成渝双城经济圈、西部陆海新通道等重大战略机遇加持，持续拉动项目建设需求。新兴产能蓬勃发展，制造业优势有望不断夯实；2...
标签：渝农商行
百融云创：RaaS新架构战略升级，开启Vertical AI Agents探索之路.pdf
- 3积分
- 2026/01/14
- 148
- 民银国际
百融云创：RaaS新架构战略升级，开启VerticalAIAgents探索之路。事件点评：2025年12月18日，百融云创于北京召开“硅基生产力大会2026暨AI战略及产品发布”会，正式发布企业级AIAgent战略，明确提出RaaS（ResultasaService）商业模式，并推出ResultsCloud（结果云）与面向多业务岗位的企业级Agent产品体系。此次大会，公司强调其定位于“为企业提供交付结果的硅基员工”外，还发布了“结果云三层架构与EX+CX两类硅基员工矩阵”的全新平台，介绍并展示了“5大核心能力...
标签： AI
摩根大通：业务全球标杆、业绩断层领先、估值仍有潜力.pdf
- 6积分
- 2026/01/13
- 78
- 中信建投证券
摩根大通：业务全球标杆、业绩断层领先、估值仍有潜力。核心观点：摩根大通的商业银行和投行资管业务是全球银行业标杆，两者共同催生了其长期断层领先的盈利能力，近七年ROTE均保持在17%以上。精准匹配美国消费驱动型增长模式的信用卡消费贷业务、深度契合美国直接融资和资本市场体系的投行资管金市业务，是其关键能力。依托于扎实客户基础的低成本存款、不必下沉风险即能规模领先的零售业务、高粘性高价值贡献的交易做市和资管业务，是其业绩的关键保障。我们预计，在美国经济软着陆的情景下，ROTE有望保持在22%-24%区间，估值有望突破上一轮高点。摩根大通是商业银行和投行资管业务强强结合的典型代表：作为全球领先的综合金...
标签：摩根大通
招商银行公司深度报告：核心优势穿越周期，财富管理冬去春来.pdf
- 3积分
- 2026/01/12
- 232
- 国泰海通证券
招商银行公司深度报告：核心优势穿越周期，财富管理冬去春来。招行兼具高股息和高权重，既满足长期资金配置需求，又受益于公募基金铆定基准考核导向。2026年依托财富管理向上弹性和净息差降幅收窄，营收增速或能转正，利润增长有望提速，结合手续费收入不占用资本优势，估值空间也有望打开。投资画像：高股息+高权重，资本内生下综合投资回报丰厚。当前招行股息率4.8%，2025年日均成交额28亿元位居首位；是诸多宽基指数成分股，在沪深300、中证A500、上证50中分别占比2.21%、1.82%、5.59%，三大指数挂钩产品约1.9万亿元。25Q3末招行主动型基金仓位仅0.43%，显著欠配，后续被动基金扩容、主动...
标签：招商银行财富管理
四川双马深度报告：硬科技投资+医药制造一体两翼，科技龙头起飞在即.pdf
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- 2026/01/04
- 195
- 浙商证券
四川双马深度报告：硬科技投资+医药制造一体两翼，科技龙头起飞在即。IDG入主九年，聚焦硬科技私募股权投资+医药先进制造发展历程：公司成立于1998年，2016年IDG入主成为实控人，2017年公司主营业务除建材水泥外新增私募投资管理业务。2024年公司收购国内多肽原料药与CDMO龙头公司深圳健元，2025年公司通过参投基金和谐汇资收购无锡生基，加速布局生物医药高端先进制造领域业务。业务结构：2024年私募投资管理业务收入占比42%，利润占比91%；2025年上半年私募投资管理收入占比33%、水泥行业收入占比44%、生物医药收入占比23%。展望来看，公司建材业务逐步退场，硬科技私募投资业务弹性即...
标签：四川双马医药制造医药
重庆银行首次覆盖报告：区域走强，扩表积极，质量改善.pdf
- 4积分
- 2026/01/04
- 83
- 东方证券
重庆银行首次覆盖报告：区域走强，扩表积极，质量改善。区域发展红利释放，经济增长动能迎来拐点。重庆市新领导班子积极有为，2025前三季度重庆GDP增速5.3%，目标27年GDP总量突破4万亿元。重大战略机遇加持，项目建设数量、年度计划投资额均有明显提升，拉动区域基建融资需求。产业升级转型成效显著，核心支柱产业+高新技术产业双轮驱动，工业增加值增速和盈利增速不断改善。重庆银行深耕本土，网点聚焦主城区域，区域经济增长动能拐点带动重庆银行需求拐点，扩表动能强劲，市场份额逐步提升且斜率愈发陡峭。对公优势夯实，零售边际企稳，扩表动能持续强劲。截至2025H1，对公贷款占比76%，投放景气度高，驱动整体贷款...
标签：重庆重庆银行银行
国泰海通：券业新巨头启航.pdf
- 3积分
- 2025/12/29
- 76
- 国信证券
国泰海通：券业新巨头启航。公司概况与合并背景：大型券商合并，缔造行业新巨头。国泰海通的股权结构呈现国有资本主导、股权相对集中且多元化的特点。上海国资系统处于控股地位，确保了公司战略与政策执行的稳定性，同时香港中央结算等境外资本及机构投资者的参与优化了治理效能。管理层由原双方核心高管共同组成，董事长朱健（原国泰君安董事长）、总裁李俊杰（原国泰君安总裁）与副董事长周杰（原海通证券董事长）等构成的团队兼顾专业分工与平衡布局，旨在实现平稳过渡与协同效应释放。合并前，国泰君安业绩稳健增长，而海通证券因境外资产减值等因素短期承压，整合实现了优势互补。截至2025年三季度末，合并后公司总资产突破2.01万亿...
标签：国泰海通
宁波银行深度报告：迈向新台阶，2026年基本面与业绩双改善.pdf
- 4积分
- 2025/12/29
- 193
- 国泰海通证券
宁波银行深度报告：迈向新台阶，2026年基本面与业绩双改善。宁波银行充分发挥金融科技优势、坚持以客户为中心，过去2年完成对公客户转型，在信贷投放、结算性存款沉淀等方面成效显著。展望2026年，宁波银行有望继续在四个维度实现基本面与业绩双改善：信贷高增长、以综合化经营优势沉淀活期存款、发挥财富管理及国际结算优势推动中收增长、优化资产布局减轻信用成本压力。对公客户转型支撑规模增长：宁波银行以财资大管家和鲲鹏司库为抓手，切入央国企和头部上市公司赛道，2025Q1-3贷款的同比增速高达17.9%。结构上看，2024下半年以来增量贷款以对公为主。1）从公司银行条线看，大中型企业客户的贷款增势迅猛，24H...
标签：宁波银行银行
广发宏观：延续必要强度，优化发力路径，2026年财政政策展望.pdf
- 4积分
- 2025/12/27
- 126
- 广发证券
广发宏观：延续必要强度，优化发力路径，2026年财政政策展望。2025年财政政策基调是“更加积极的财政政策”，因此狭广义财政赤字均大幅提升，狭义赤字规模增加39%；广义赤字规模增加27%。这一则带动广义赤字率显著提高；二则政府债净供给创近年新高；三则对2025年经济活动形成有力支持。总量扩大之外，2025年发债节奏显著前倾，带动上半年政府债净供给同比128%，下半年同比转增为降；受此影响，上半年广义支出累计同比8.9%，1-11月累计同比回落至4.5%。广义财政支出趋势于2024年呈“U”型变化，2025年呈“前高后低”走...
标签：政策财政财政政策
南京证券深度研究报告：业务矩阵齐发力，区域国资强赋能.pdf
- 4积分
- 2025/12/26
- 54
- 华创证券
南京证券深度研究报告：业务矩阵齐发力，区域国资强赋能。区域国资深度赋能，股权结构长期稳健。南京证券作为南京市国资控股券商，依托地方国资背景强化资源协同，截至2025Q3，前五大股东均为南京或江苏省属产业资本，控股股东紫金投资持股稳定在25.0%，公司实控人为南京市国资集团。ROE与行业保持趋同，盈利能力改善。ROE长期低于行业均值但趋势与行业保持趋同。截至2025年前三季度，公司年化ROE为6.8%，较同期行业平均水平低1.8pct，仍存在提升空间；从自身增长态势来看，年化ROE同比增长1.4pct，公司盈利能力正逐步改善。业务布局以重资本业务主导，收益表现贴合行业。公司2022~2024年重...
标签：南京证券证券
中金公司：合并助力打造一流投行，整合开启价值重估之路.pdf
- 4积分
- 2025/12/24
- 95
- 广发证券
中金公司：合并助力打造一流投行，整合开启价值重估之路。短期来看，整合方案托底股价预期，合并流程释放利好催化。对2023年至今四家上市券商并购流程复盘，合并启动、股票复牌至第一次监管审核期间，定价方案托底，整合与协同预期利好估值相对行业上行，后逐渐回归基本面定价。中金并购拉开“汇金系”券商整合序幕，复牌后仍待交易所、证监会审核及董事会、股东大会审议未决事项。中长期，1+1+1>3助力中金公司加速建设一流投行。（1）客户基础壮大，区域网络互补。中金具备高质量客群基础、买方视角的财富管理服务体系、成功整合经验。合并后，营业网点数量提升至行业第三，财富管理业务的规模效应与...
标签：中金公司投行
九方智投控股港股公司首次覆盖报告：科技与投研赋能，加速平台化转型.pdf
- 3积分
- 2025/12/23
- 56
- 开源证券
九方智投控股港股公司首次覆盖报告：科技与投研赋能，加速平台化转型。科技与投研赋能，加速平台化转型公司是2C金融信息服务行业龙头，以投顾牌照为基础，坚持“投研+科技”双轮驱动，以“内容+流量”获客展业。董事长于投顾行业从业20余年、经验丰富，公司股权结构稳定，客群定位清晰，市场空间广阔。公司已建立起多维度产品矩阵、“1+N”投研体系和三位一体的流量运营体系，重视研发投入、探索全方位AI赋能。我们认为公司规模效应已初步显现，短期高beta属性受益于资本市场活跃；中长期“小单化”、“平台化&r...
标签：金融
浦发银行：科技金融创差异化优势，数智化战略启发展新篇.pdf
- 5积分
- 2025/12/23
- 81
- 中信建投证券
浦发银行：科技金融创差异化优势，数智化战略启发展新篇。浦发银行国资背景雄厚，区域优势显著。23年四季度，新董事长上任定下数智化战略转型基调，革新组织架构，加大信贷投放，严控资产质量，夯实风险抵补，盈利能力持续向好。顺应五个中心建设，浦发银行以科技金融为关键赛道，积极打造五大赛道差异化优势，生态化赋能业绩增长。展望未来，“浦发转债”转股后扩表动力充足，资产质量持续改善下，我们认为浦发银行归母净利润增长动能强劲。深厚国资奠基立业，管理层变革推动数智化战略转型。浦发银行国资背景雄厚，深度服务浦东开发开放，在长三角区域持续扩大影响力。在历史问题与业绩承压的挑战下，23年四季度新...
标签：浦发银行金融银行
中国平安公司研究报告：变革时代”的开拓者，“资负联动”的先行者.pdf
- 5积分
- 2025/12/19
- 118
- 广发证券
中国平安公司研究报告：变革时代”的开拓者，“资负联动”的先行者。负债端：“变革时代”的开拓者，银保有望成为价值增长动力。银保渠道在1+N合作放开下有望成为头部险企的核心增长渠道，而中国平安具备几大优势：（1）增长空间大：公司是国内银保渠道开拓者，2014至2024年的银保新单增长超双位数，25H1银保NBVM达到28.6%处于上市同业最高水平，而当前银保新单、NBV贡献以及银保新单市占率仍处于上市同业最低水平，未来增长空间大。（2）产品和渠道优势：当前协同平安银行挖掘存续价值客户，“5+5+N”战略积极拓展外部...
标签：中国平安

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