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  • 基础化工行业中期策略报告：通胀+疫情集中释放，下半年将呈现边际改善.pdf

    • 5积分
    • 2022/06/13
    • 165
    • 国金证券

    基础化工行业中期策略报告：通胀+疫情集中释放，下半年将呈现边际改善。上半年，化工行业先后经历了能源价格急速上行和疫情爆发两大变动，产业链成本压力提升，疫情严重影响需求导致盈利传导能力相对较弱，综合以上看，4月居民消费和企业的投资意愿相对有限，整体房地产投资更是有下行趋势，基建投资虽然年初势头不错，但整体也受到疫情的影响有下行压力，基本上“三驾马车”在4月疫情最为严重的时间表现相对承压。但综合看，上半年原材料价格和需求两大不确定性风险集中释放，后期伴随稳经济的多重举措的不断出台，行业将逐步呈现边际向好的态势，今年政策的关注重点也逐步由供给端向需求端转移，从大的方向，我们首...

    标签： 化工 基础化工

  • 军工行业2022年中期投资策略：高景气持续，优选长坡厚雪赛道.pdf

    • 5积分
    • 2022/06/13
    • 249
    • 国金证券

    军工行业2022年中期投资策略：高景气持续，优选长坡厚雪赛道。1复盘与展望；2军工电子信息化；3航空装备产业链；4投资策略及推荐主线。

    标签： 军工 投资策略

  • 汽车行业2022年中期策略报告：杀入合资腹地、自主提速超车.pdf

    • 6积分
    • 2022/06/13
    • 306
    • 中国平安

    汽车行业2022年中期策略报告：杀入合资腹地、自主提速超车。刺激政策组合拳快速出击，车市将谷底复苏。2022年上半年汽车业受供给紧缺及疫情因素影响较大，1~5月汽车销量下滑12%，但自主品牌份额提升。新能源汽车维持高景气度，其中插混车型增速高达160%。中央和地方的汽车促消费政策组合拳快速落地，政策刺激力度大，覆盖面宽，将有效提振首购及增换购需求。上调2022年乘用车销量预测为2400万台（+11.7%)，维持新能源汽车销量510万台（+44.9%）的预测。自主品牌迎来向上突破的关键之年。2022年在缺芯少电的大环境下，低端车做减法，自主品牌多维度探索品牌价值上行。新一代智能车落地，迎来市场检...

    标签： 汽车

  • 2022年下半年商贸零售行业投资策略报告：阴霾逐渐退散，把握低位布局良机.pdf

    • 5积分
    • 2022/06/11
    • 443
    • 万联证券

    2022年下半年商贸零售行业投资策略报告：阴霾逐渐退散，把握低位布局良机。化妆品：短期受疫情影响行业增速放缓，但中长期来看，美妆消费低龄化、“他经济”崛起以及人均化妆品消费额的提升将共同助力行业稳步扩大。另外，近年化妆品法律密集发布，监管趋严背景下，利好强研发、强渠道的合规龙头。看好高成长性、竞争格局优秀的功效型护肤品赛道。医美：尽管短期内疫情放缓医美需求，但中长期来看，颜值经济下医美整体市场发展空间广阔，轻医美也正当其时。近年来医美法规密集发布，行业监管趋严之助力合规产品与机构进一步替代。看好成长快，国内竞争格局向好的透明质酸赛道、尚在起步阶段但III类医疗器械产品抢...

    标签： 商贸 商贸零售 零售 投资策略

  • 2022下半年汽车行业投资策略：全面看多！超配整车+零部件！.pdf

    • 8积分
    • 2022/06/11
    • 582
    • 东吴证券

    2022下半年汽车行业投资策略：全面看多！超配整车+零部件！逻辑一：刺激政策带动需求持续恢复。1）政策维度：全国维度购置税减半配合地方性汽车消费刺激政策作用有望带动2022年销量190万辆增量消费，对应批发销量2350万辆，同比+11.6%；交强险零售销量2110万辆，同比+4.5%；新能源批发/零售目预计分别为575/525万辆。对比2008/2015/2020年三次刺激汽车消费政策，我们认为当前应进一步重视可能存在的延续性刺激政策，进一步刺激2022年之后的汽车消费，托底2023年终端汽车需求。2）需求维度：1亿辆规模乘用车于2022~2025年逐步进入集中换购期。考虑成熟乘用车市场以周期...

    标签： 整车 汽车 投资策略

  • 纺织服装及时尚消费2022年中期策略报告：制造龙头延续高景气，内需品牌拐点将至.pdf

    • 5积分
    • 2022/06/11
    • 216
    • 东方证券

    纺织服装及时尚消费2022年中期策略报告：制造龙头延续高景气，内需品牌拐点将至。2022年上半年行业回顾：（1）纺织制造：出口制造景气度和确定性好于内需，部分优质龙头业绩呈现持续较快增长。（2）品牌服饰及时尚消费：国内消费受疫情拖累明显，4/5月压力最大。从上市公司板块Q1看，不同品类间表现分化，化妆品、运动服饰等表现相对较强，大众休闲和男装等相对疲弱。（3）物流受限波及电商发货与产品上新，谨慎的经济预期抑制可选消费支出，此轮疫情对消费行业的挑战大于2020年。2022年上半年板块二级市场表现：板块表现好于沪深300与创业板指数，其中纺织制造强于品牌服饰，上半年行业内牛股也集中于纺织制造板块，...

    标签： 服装 纺织 纺织服装

  • 海外TMT行业2022年中期投资策略：政策与业绩双底，看好恒生科技价值回升.pdf

    • 7积分
    • 2022/06/11
    • 559
    • 光大证券

    海外TMT行业2022年中期投资策略：政策与业绩双底，看好恒生科技价值回升。政策底+业绩底，恒生科技配置价值已然凸显：受宏观因素、互联网监管政策等多重因素叠加影响，恒生科技指数从21年初至22年5月25日累计跌幅达52.4%。当前恒生科技指数估值及盈利预期均处于历史低点，悲观预期充分。展望22年下半年，鉴于：1）平台经济监管政策边际缓和，情绪面回暖有望驱动估值回归基本面；2）美联储缩表计划落地，市场对于美联储收紧预期最强烈的时间点或已过去，市场风险偏好有望逐步改善；3）伴随国内疫情逐渐缓解，物流、供应链，以及终端消费将逐步恢复，预期改善有望驱动盈利预期上行，我们认为恒生科技配置价值已然凸显，聚...

    标签： TMT 投资策略 恒生科技

  • 银行业2022年中期策略报告：以稳为先，以轻谋远.pdf

    • 5积分
    • 2022/06/11
    • 358
    • 中国平安

    银行业2022年中期策略报告：以稳为先，以轻谋远。稳增长政策发力，静待拐点信号。展望2022年下半年，我们认为疫情对经济的负面扰动依然存在，贷款需求乏力，国内经济修复不确定性仍存。2季度以来能够看到中央在稳增长政策方面不断发力，在财政税收、金融信贷、促消费和有效投资等方面部署了多项积极举措，有利于银行业经营环境的改善。从历史复盘来看，宏观经济依然是催化银行板块独立行情的关键因素，下半年进入稳增长政策落地验证阶段，板块行情将静待经济拐点信号的出现。短期维度：以稳为先，关注优质中小银行。展望22年下半年，我们认为行业整体景气度边际下行，一方面，资产端定价下行的趋势尚未改变，整体收入的增长面临制约，...

    标签： 银行 银行业

  • 投资策略-2022年下半年市场展望：盈利、市场和风格的拐点.pdf

    • 5积分
    • 2022/06/10
    • 198
    • 东北证券

    2022年下半年市场展望：盈利、市场和风格的拐点。回顾与展望：下半年盈利拐点是市场拐点和风格拐点的锚。上半年市场表现与我们春季策略中的判断一致，即盈利回落主导市场，同时内外部因素压制市场风险偏好，价值板块相对成长占优。展望下半年，信用继续回升下盈利拐点出现是市场主线；以盈利拐点为锚，市场拐点和风格拐点也将出现，在盈利筑底与盈利上行两个阶段呈现不同的走势和风格。下半年市场主线：信用回升下盈利拐点出现。（1）确定的是信用上和盈利拐点9月左右出现：其一，工业企业高库存、疫情好转、政策发力使下半年去库存确定性强；其二，历史上库存平均领先盈利5个月，预计盈利拐点在9月左右出现；其三，疫情缓和下信用从G端...

    标签： 投资策略

  • 轻工造纸行业中期策略报告：掘金底部，向阳而生.pdf

    • 5积分
    • 2022/06/10
    • 218
    • 国金证券

    轻工造纸行业中期策略报告：掘金底部，向阳而生。疫后修复主线一--家居：疫后或迎需求显著释放，寻找两种确定性机会。业绩端，家居板块在疫后有望迎来需求集中释放助推板块业绩H2逐季加速修复，中长期来看业绩分化将延续，多重扰动及行业变革加速的情况下，集中度或迎加速提升。估值层面来看，在房住不炒大背景下，板块估值分化将延续，业绩兑现度高的企业H2或迎明显估值修复。基于此，我们认为家居板块重点把握两种确定性机会：1）综合能力突出且业绩持续兑现的定制与软体两大龙头企业，其估值稳定性较高且份额提升逻辑顺畅；2）目前估值较低，具备安全边际且通过变革业绩逐步改善的企业（索菲亚）。疫后修复主线二--日用消费：价值底...

    标签： 轻工 造纸

  • 2022年度中期资本市场峰会~建筑行业中期策略：稳增长新老基建持续发力，央国企使命担当迎新机遇.pdf

    • 5积分
    • 2022/06/10
    • 367
    • 中信建投证券

    2022年度中期资本市场峰会~建筑行业中期策略：稳增长新老基建持续发力，央国企使命担当迎新机遇。稳增长是贯穿全年的主线，新老基建大有可为；聚焦具备加杠杆空间的区域，地方基建龙头迎新机遇；板块估值不高，目前仍是建筑板块配置窗口；标的推荐。

    标签： 基建 建筑

  • 2022年轻工制造行业中期投资策略：后疫情时代把握确定性龙头，静待“小而美”崛起.pdf

    • 5积分
    • 2022/06/10
    • 317
    • 上海证券

    2022年轻工制造行业中期投资策略：后疫情时代把握确定性龙头，静待“小而美”崛起。后疫情时代轻工制造行业深受外部经济环境与政策不确定性影响，呈现出分化加剧的特征，我们认为在此背景下有三条投资主线值得关注：1）投资在主营领域深耕，依托强大渠道优势、供应链优势、全品类优势进行一体化布局，不断抢占市场份额的具有α属性的龙头企业。2）投资受前期监管影响较大，利空因素基本出清，政策回暖或政策利好下有望迎来估值修复的企业。3）投资细分赛道龙头，不断创新实践业绩新增长点的蕴含独立逻辑的“小而美”企业。家居：地产政策回暖意向明确，行业集中度提升加速在...

    标签： 轻工 轻工制造 投资策略 后疫情时代

  • 固收专题研究：探究银行投资债券的逻辑.pdf

    • 5积分
    • 2022/06/10
    • 294
    • 华泰证券

    固收专题研究：探究银行投资债券的逻辑。银行自营资金投资债券实质上可看作解决多约束条件下的最优化问题，其目标是使银行的自营资金获得长期稳定的较高收益，而目标的实现面临着严苛的内外部约束条件。在多重约束条件下，银行自营投债倾向明显。从债券品种来看，偏好利率债，信用债配置占比低，较少配置银行永续债和二级资本债。从账户的选择来看，较多债券放在配置户，较少的债券放在交易户。从久期选择来看，更加偏好中短久期债券和同业存单。此外值得一提的是，不同性质的银行、银行的不同部门特点各异，面对个性化的需求，配债行为也呈现多样化差异。银行自营投债的目标传统商业银行经营管理遵循“安全性、流动性、效益性&rd...

    标签： 债券 银行

  • 国防军工行业2022年中期投资策略：确定性稳增长，期待估值与增速的再匹配.pdf

    • 5积分
    • 2022/06/10
    • 413
    • 光大证券

    国防军工行业2022年中期投资策略：确定性稳增长，期待估值与增速的再匹配。经历波动，行业估值再次处于阶段性低位：至2022年5月30日收盘，国防军工（SW）在22年下跌26.28%，跑输沪深300指数7.84个百分点。在31个SW一级行业中，国防军工表现排名第28。2022年一季度，121家核心业务涉及军工领域的上市公司实现营业收入同比增长12.91%，归母净利润同比增长15.66%。目前板块估值低于近10年的低位。板块内今年表现排名靠前的上市公司多归属于航空、电子及信息化等细分领域。国际形势、装备更新升级、国产化替代是国防军工行业长期发展的核心逻辑：面对复杂的国际形势，中国必须建设同国际地位...

    标签： 军工 投资策略 国防军工

  • 计算机行业2022中期策略报告：迎接科技复兴.pdf

    • 5积分
    • 2022/06/10
    • 282
    • 华西证券

    计算机行业2022中期策略报告：迎接科技复兴。从创业板到科创板，10年科技复兴从09年10月30日创业板开板，到19年6月13日科创板开板，10年时间已过。当前科技行业即将迎来新一轮成长，科技行业的成长内涵10年间也有很大变化。我们认为，计算机行业10年间的成长驱动因素看，已经从偏重应用、解决方案向自主化、产品化、云化发展。其内在逻辑是从需求导向往供给导向延展。计算机行情内在逻辑始终没变我们认为，从创业板到科创板，计算机行情内在核心逻辑没有变化：国产化、智能化、云化一直是贯穿计算机行情的不变真理。无论是13-15年的国产化、智慧城市、互联网+，还是19-20年的信创、SaaS、智能驾驶等，我们...

    标签： 计算机
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