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  • 2026年A股投资展望：中国资产价值重估，慢牛强化再上台阶.pdf

    • 4积分
    • 2025/12/25
    • 72
    • 东兴证券

    2026年A股投资展望：中国资产价值重估，慢牛强化再上台阶。中国资产价值重估空间巨大。2025年中国股市走出慢牛行情，其本质是中国资产重估的过程。2021年开始中国进入地产下行周期，中国经济进入资产挤泡沫阶段，政府与居民资产负债表的资产端下行压力明显增加，中国资产整体进入新旧动能转换期。中国产业结构发生了较大的变化，第三产业占比日益提升，低端制造业逐步迁移到海外低成本地区，本土经济正在向高附加值的服务业转变。从产业增速可以看出，从2017年开始房地产进入下行周期，传统制造业进入增速下行通道，虽然受到疫情影响短暂反弹，总体还是维持低增速状态，只有代表新质生产力的信息技术方向长期保持两位数增长。从...

    标签： A股 资产 资产价值重估

  • FOF和资产配置月报：风险逐级探明，布局春季行情.pdf

    • 3积分
    • 2025/12/25
    • 84
    • 华鑫证券

    FOF和资产配置月报：风险逐级探明，布局春季行情。本期建议一览：四季度风险资产高位震荡，降息预期摇摆、关税、AI怀疑论带来不确定性，扰动增多脆弱性显现。但考虑26年中国十五五开局+美国中期选举背景下，主要国家同步”财政扩张，货币配合”的预期不变，仍推荐“大类资产哑铃组合”：美元贬值交易、中美AI竞赛、再通胀资源品，若出现明显调整是重新布局的良机。【A股】26年有望迈向新高度，政策面扩内需、反内卷等增量宏观政策有望延续，资金面居民储蓄持续向股市再配置，估值来看全球横向对比不贵，上涨有望由估值驱动逐渐转向盈利驱动。短期来看，年末机构盈利兑现意愿偏强指...

    标签： FOF 资产 资产配置 风险

  • 中国企业全球化与出海系列一：越世界，越中国.pdf

    • 3积分
    • 2025/12/25
    • 149
    • 国泰海通证券

    中国企业全球化与出海系列一：越世界，越中国。中国企业正进入大出海时代，并向着全球价值链高端环节进军。全球宽松周期后半程，海外工业化与基建投资进入上行周期，中国科技制造外需的增长韧性或超预期。产业出海是制造业国家经济转型的关键一跃，中国正进入出海加速阶段。中企出海的本质是在全球新一轮产业链转移的背景下，中国产业占领产业链高附加值环节并走向深度全球化的过程。历史经验看，出海既是国家的主动战略规划，也是现实增长约束下的合理选择。在国内要素成本上升、外部市场准入趋严与本币升值压力下，向价值链高端化转型与推动产业出海是高质量发展的必然要求。海外制造业大国通常在人均GDP约1.5万美元后进入近十年的出海加...

    标签： 全球化 出海

  • 2025年行业打分表结论回顾与策略反思：行业轮动如何做到既敏锐又不丢主线？.pdf

    • 3积分
    • 2025/12/25
    • 54
    • 浙商证券

    2025年行业打分表结论回顾与策略反思：行业轮动如何做到既敏锐又不丢主线？2024年11月，团队外发2025年年度策略报告《坐看云起，胜在今朝》，其中行业打分表综合得分排名前5的为电新、军工、有色、机械、化工（通信、电子名列第6和7），与实际年度涨跌幅正相关性较高。若以前五名行业指数构建等权模拟组合，截至2025年12月23日累计收益率为44.8%，相对于沪深300超额为22.2%，12个日历月中，有11个月获得正超额，月胜率超90%，总体表现较优。若直接以每月发布的《板块轮动月报》行业打分表前五名等权构建模拟组合，2025年以来样本外收益率34.7%，相对沪深300超额14.8%。我们认为，...

    标签： 策略

  • 2026年年度投资策略：从“慢牛不慢”到“平顶非顶”.pdf

    • 3积分
    • 2025/12/24
    • 51
    • 开源证券

    2026年年度投资策略：从“慢牛不慢”到“平顶非顶”。从“资产重估”到“盈利修复”，2026年更可能“低斜率慢牛”而非“尖顶短牛”2025年开启的“资产重估”牛市的空间与节奏：（1）空间上，证券化率为判断指数牛/估值牛空间较为有效的参考指标，证券化率到1.1倍之前，仓位仍是胜负手。（2）节奏上，在“资产重估”后，我们认为2026年前后更可能出现“平顶过渡至慢牛延续”，而非&ldqu...

    标签： 投资策略 投资

  • 2026年转债策略：从收益增强转向风险平衡.pdf

    • 3积分
    • 2025/12/23
    • 39
    • 东吴证券

    2026年转债策略：从收益增强转向风险平衡。核心观点：2025年转债市场呈现“平价和溢价率双击”的大贝塔行情，展望2026年“高估值+强赎倾向+次新走妖”或将成为自身掣肘，转债资产的定位应当从“权益替代”转向“债市补充收益”。正股层面，慢牛预期下平价或仍可成为正向收益贡献，但各主线的交易逻辑逐步发生改变，也将影响转债交易特性，一方面科技成长逐步从“0-1”向“1-N”过渡，市场也将从“主题投资普涨”过渡到“去伪存真、...

    标签： 风险

  • 2026年可转债策略：把握节奏，顺势而为.pdf

    • 5积分
    • 2025/12/23
    • 169
    • 国金证券

    2026年可转债策略：把握节奏，顺势而为。1）供需：矛盾进一步放大，支撑估值。供给：到期加速+化债诉求下转股诉求强+新发仍然缓慢，预计26年转债规模减少1000-1500亿；需求：低利率环境下用类权益资产+收益的需求持续存在且较高；当前固收+仓位不高，为后续加仓留出空间。2）转债估值：高估是常态，有概率突破新高。再次进入持续高估的状态，波动更加依赖股市，如若权益突破上行、百元溢价率水平也有望突破历史新高；结构来看，低利率+期限短+下修促转股预期强的背景下债性相对更贵，而高强赎预期导致股性相对便宜。3）策略：跟随权益波段操作，择券更加重要。平价中位数100以上、价格中位数130上下，转债市场整体...

    标签： 可转债

  • 流动性&交易拥挤度&投资者温度计周报：股票型ETF净流入创今年4月以来新高.pdf

    • 6积分
    • 2025/12/23
    • 39
    • 华创证券

    流动性&交易拥挤度&投资者温度计周报：股票型ETF净流入创今年4月以来新高。资金流动性：1）资金供给端扩张：偏股型公募新发持续收缩、杠杆资金净流入规模下降、股票型ETF净申购大幅放量创今年4月以来新高、回购金额仍处于历史低位；2）资金需求端收缩：股权融资&产业资本净减持&南向资金均出现扩张，其中产业资本净减持规模上升至历史高位。交易拥挤度：以过去四周成交额占比/市值占比（较全A）作为衡量主题行业交易热度的表征指标来看，本周热度分位（下同）上行行业主要为：保险+21pct至39%、轻工+9pct至96%、电子+8pct至53%；下行行业主要为：化工-18pct至3...

    标签： 流动性

  • 投资者微观行为洞察手册·12月第3期：ETF大幅流入，外资持续流入A股.pdf

    • 4积分
    • 2025/12/23
    • 101
    • 国泰海通证券

    投资者微观行为洞察手册·12月第3期：ETF大幅流入，外资持续流入A股。本期市场成交热度有所回落，赚钱效应边际上升。从资金层面看，ETF大幅流入，偏股公募基金新发行边际略升，融资资金转为流出，外资加速流入A股和港股。市场定价状态：市场成交热度有所回落，赚钱效应边际上升。1）市场情绪（下降）：本期市场交易换手率降低，全A日均成交额下降至1.8万亿，日均涨停家数降至63.2家，日均最大连板数为5.3个，封板率略升至71.0%，龙虎榜上榜家数为58家，与上期持平；2）赚钱效应（上升）：本期个股上涨比例上升至54.6%，全A个股周度收益中位数回升至0.4%；3）交易集中度（下降）：行业交...

    标签： 投资者 投资 ETF 外资 A股

  • 资配跨年展望：春季躁动，你想知道的一切.pdf

    • 9积分
    • 2025/12/23
    • 49
    • 国信证券

    资配跨年展望：春季躁动，你想知道的一切。全球资产的“跨年红包”与“春季行情”。1）季节效应上看，历年Q4全球主要市场股指涨幅更高，海外央行年末释放鸽派信号、外企“岁末双薪”入市，圣诞假风偏提升驱动全球权益资产的“跨年红包”行情；2）大宗商品方面，Q1季节性偏强，黄金Q1强于Q4，银、铜Q4强于Q1，布油四个季度表现逐季递减，受OPEC配额调整、冬季取暖和春季出行预期影响，一季度弹性偏大；3）全球资产如何共振，中国“春季躁动”期间，全球权益资产胜率赔率均有所提升，铜、油年内主要...

    标签： 资产

  • 2026年度投资展望系列之八：2026，拥抱多资产.pdf

    • 4积分
    • 2025/12/23
    • 77
    • 华西证券

    2026年度投资展望系列之八：2026，拥抱多资产。纯债的困局过去数年，纯债在大类资产配置中扮演了非常关键的角色。纯债资产同时具备“低回撤、高收益”的卓越特征，贡献了远超权益、转债、商品等风险资产的夏普比率。不过，这一状态在2025年被打破。纯债的风险收益比大幅收敛，甚至明显低于权益等其他大类资产。在新一轮经济和通胀周期彻底转向之前，纯债策略的收益很难再有和以往匹敌的空间。在票息策略和久期策略双双受到掣肘的当下，如何完成绝对收益任务成为了各类机构投资者普遍存在的困扰。多资产的序章放眼全球市场，美日等成熟经济体在低利率时期也曾面临上述类似的问题。其中，日本在政策零利率初期...

    标签： 投资 资产

  • 全球大类资产配置策略：外部环境扰动有望趋缓.pdf

    • 4积分
    • 2025/12/23
    • 75
    • 中信建投证券

    全球大类资产配置策略：外部环境扰动有望趋缓。核心观点：短期A股波动主要受外部环境影响，如美股AI泡沫疑虑和日本央行加息，目前美股AI核心公司股价已经企稳，日本央行加息落地后续影响有限，A股有望和全球股市一起共振上行。岁末年初，A股行业配置关注三条线索：红利价值、布局景气、主题热点。绝对收益低风险组合，本年回报3.61%，最大回撤-2.20%。绝对收益中高风险组合，本年回报21.54%，最大回撤-8.25%。相对收益组合，本年回报32.29%，最大回撤-25.25%。全球主要市场近期表现：本周沪指震荡，创业板指和科创50有所回调，金融和消费风格领涨。短期A股波动主要受外部环境影响，如美股AI泡沫...

    标签： 环境 资产 资产配置

  • 北交所策略专题报告：2025年北交所复盘，小巨人独立枝头，单项冠军稀缺性标的脱颖而出.pdf

    • 3积分
    • 2025/12/22
    • 103
    • 开源证券

    北交所策略专题报告：2025年北交所复盘，小巨人独立枝头，单项冠军稀缺性标的脱颖而出。脑机接口：政策强势赋能，技术产业化落地快速推进中脑机接口作为十五五规划明确布局的未来产业，政策持续加码，2024年首次被列为未来产业，2025年专项实施意见设定2027年核心技术突破、2030年产业实力跻身世界前列的目标；山西、河南、四川等多地积极跟进。作为神经科学、人工智能与计算机多学科交叉的前沿技术，脑机接口上游涵盖脑电采集设备、芯片、算法等软硬件供应，中游为采集平台与设备集成，下游广泛应用于医疗健康、军事等领域。政策与技术的双重催化下，脑机接口市场规模持续扩容。2021年全球规模达15亿美元，预计202...

    标签： 北交所 复盘

  • 北交所策略专题报告：碳纤维龙头提涨，高端类产品景气度有望率先迎来复苏.pdf

    • 3积分
    • 2025/12/22
    • 131
    • 开源证券

    北交所策略专题报告：碳纤维龙头提涨，高端类产品景气度有望率先迎来复苏。碳纤维龙头提涨，高端类产品景气度有望率先迎来复苏12月12日，世界碳纤维巨头日本东丽宣布，自2026年1月起将上调TORAYCA™碳纤维及其预浸料、织物、层压板等中间产品价格，涨幅区间为10%-20%。紧接着，12月15日，国内碳纤维龙头吉林化纤发布通知，公司旗下的湿法12TK碳纤维和3K碳纤维，因其相较日本同类产品的良好替代性、极高的性价比和优秀的性能稳定性，自2026年1月1日起每吨分别上涨5000元和10000元。从当前碳纤维价格结构来看，市场已经呈现出明显的分化特征。通用型、大丝束产品仍然面临较强的竞争压...

    标签： 北交所 碳纤维

  • 北交所策略专题报告：2025年北交所复盘，小巨人独立枝头，单项冠军稀缺性标的脱颖而出.pdf

    • 4积分
    • 2025/12/22
    • 90
    • 开源证券

    北交所策略专题报告：2025年北交所复盘，小巨人独立枝头，单项冠军稀缺性标的脱颖而出。北交所2025年行情复盘，看好2026年北交所小巨人+单项冠军稀缺性标的2025年以来北证50中枢提升至1400点左右。复盘2025年行情来看，本轮北交所的行情可以分为三个阶段：一季度快速拉升阶段、二三季度震荡上行阶段、四季度回调阶段。其中以2025年1月1日的北证50和北证专精特新指数为基数计算累计收益率。快速拉升阶段（2025年1月1日-3月11日），北证50指数从1,037.81点快速增长至1,418.65点，累计收益率达36.70%，北证专精特新从1683.33点增长至2421.50点，累计收益率达4...

    标签： 北交所 复盘
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