金融研究与金融投资 - 知识库

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股指周报：情绪修复后，A股步入震荡期.pdf
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- 2025年第48周：11/24-11/30
- 55
- 国元期货
股指周报：情绪修复后，A股步入震荡期。市场回顾：上周A股整体以反弹为主，成长风格占优，科创板与创业板表现更为亮眼。海外方面，随着美联储12月降息预期升温、市场对AI泡沫担忧阶段性缓解，主要股指出现集体反弹。A股情绪有所修复，但成交活跃度较前期回落，增量资金有限，叠加缺乏明确主线，板块轮动节奏明显加快。短期判断：在情绪修复告一段落后，当前市场上行动能不足，同时下行动力也有限，指数大概率维持区间震荡格局。需要关注的是，中美PMI近期同步走弱，反映海内外经济短期均面临一定下行压力。当前市场基本已完全定价美联储12月降息预期，一旦实际决议偏离预期，不排除触发风险资产一定幅度回调。基本面与宏观：三季度A...
标签： A股
北交所2025年11月月报：北证50震荡走低，北交所新股创首日涨幅记录.pdf
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- 2025/12/05
- 133
- 国信证券
北交所2025年11月月报：北证50震荡走低，北交所新股创首日涨幅记录。本月北交所股票市场成交活跃度保持低位，两融活跃度相对稳定。北交所上市公司总数为285家，总市值为8271.55亿元，流通市值为5077.12亿元，环比分别下降10.2%和11.2%。流动性和市场成交活跃度方面，本月北交所股票成交活跃度保持低位，单月成交数量和成交金额为169.87亿股和3767.78亿元，成交量环比上升9.9%，成交金额环比上升3.1%。两融方面，北交所11月两融余额维持高位，日均值达到77.89亿元，环比上升2.35%。估值方面，截至11月28日，北证50指数市盈率（PE-TTM）为43.07倍，处于近两...
标签：北交所
2026年策略展望：大类资产定价的K型背离——黄金坐标系的切换与财政风险溢价的扩散路径.pdf
- 5积分
- 2025/12/05
- 143
- 西南证券
2026年策略展望：大类资产定价的K型背离——黄金坐标系的切换与财政风险溢价的扩散路径。关于大类资产的K型背离——23年后定价范式切换：随着传统宏观锚定逻辑的失效，市场出现显著的“K型背离”特征：美股在就业回调背景下持续创新高，市场对衰退定价逐渐脱敏；黄金无视高实际利率压制走出独立行情；铜价亦与通胀预期脱钩。这些现象表明，旧有的经济周期传导机制已被打破。大类资产K型背离幅度的量化解构：测算结果显示，美股与利率的偏离幅度显著且趋同（约140%-170%），黄金呈现出最极端的“脱锚”特征（偏离度超400...
标签：大类资产定价财政财政风险资产风险溢价
2025年12月资产配置报告：由守转攻，布局高景气.pdf
- 11积分
- 2025/12/05
- 77
- 华宝证券
2025年12月资产配置报告：由守转攻，布局高景气。美国劳动力市场缓慢降温9月美国非农新增11.9万人，大幅好于预期。整体来看，虽然新增非农数据和薪资增速超出预期，但前两个月下调的非农数据和近期公布的ADP数据说明美国劳动力市场仍然维持疲弱。12月美联储大概率降息，流动性维持宽松11月市场对12月整体降息预期反复。我们认为，就业市场缓慢降温，在通胀可控的前提下，美联储大概率在12月继续降息。当前美国银行准备金占可售国债的比重已回升至2019年水平，对应11月上旬利差（SOFR-IORB）走阔，显示短端流动性正逐步趋紧。为此，美联储决定自12月起停止缩表，旨在预防类似2019年回购市场风险，利好...
标签：资产资产配置
从复杂到清晰：首席营销官如何重新开拓市场以建立竞争优势（英译中）.pdf
- 6积分
- 2025/12/05
- 128
- 埃森哲
从复杂到清晰：首席营销官如何重新开拓市场以建立竞争优势（英译中）。在过去的十年里，与其他职能一样，营销领域也经历了向数字化不懈的推动。营销人员将焦点从创意转向数据，从品牌转向仪表盘。技术驱动的倡议和项目主导了新的营销议程。COVID-19加速了数字化转型：所有工作都需要远程完成，使用更多平台、更多工具和更多指标。营销变成了一个组织可以从任何地方运行的机器。人际互动变得可选——但作为结果，营销的灵魂开始流失。如今，数据就是一切。人工智能和大型语言模型（LLMs）正在改变游戏规则。但创造力、流程和技术的交汇点混乱且缺乏结构。在应对新需求的努力中，团队资源被过度拉伸。人才难以...
标签：市场竞争优势营销首席营销官
转债牛市中，需要注意什么？.pdf
- 4积分
- 2025/12/05
- 56
- 财通证券
转债牛市中，需要注意什么？市场创新高时，转债怎么看？复盘上轮牛市，一个明显特征是，在市场升浪乃至主升浪时，市场对估值的变化认识存在时滞。从初期持续关注转债估值历史高位，至中期乃至后期才开始接纳高估值的合理性。而从后验的观点看，2020-2021年是转债估值“新阶段”的开始，后市转债估值会持续攀升。从后验角度看，2020-2021年制约市场看多的因素有四：一，估值过高的担忧。权益、转债估值达到一定高点时普遍认为上涨已经透支了未来的业绩增长潜力。二，外部不确定性。疫情、流动性收紧、政策变动等外部影响下对未来走势不确定，市场不断创新高时仍保持警惕。三，技术面与基本面背离。特别...
标签：转债
大类资产配置月报第53期：2025年12月，美联储“鹰派”降息，市场风险偏好回暖.pdf
- 5积分
- 2025/12/05
- 113
- 华安证券
大类资产配置月报第53期：2025年12月，美联储“鹰派”降息，市场风险偏好回暖。12月议息会议美联储大概率采取“鹰派”降息。按照白宫表态，10月、11月的合并就业数据大概率将在12月15-16日发布，晚于议息会议召开的12月9-10日。我们认为，12月议息会议降息25BP的概率依然较大。①一方面，已公布的9月非农数据显示，美国失业率上升至4.44%，较此前明显回升。尽管非农就业人数维持韧性，但美联储利率指引量化规则中更注重失业率的影响。②另一方面，从近期美联储官员表态来看，普遍更加看重就业市场走弱的风险，特别是美国与世界主要经济体关税谈判基本告...
标签：资产资产配置美联储市场风险
2026年投资展望系列之二：2026银行二永债，交易为主下沉为辅.pdf
- 5积分
- 2025/12/05
- 35
- 华西证券
2026年投资展望系列之二：2026银行二永债，交易为主下沉为辅。2025年，机构行为有何变化？银行二永债成交更加活跃。一方面，2025年二永债日均成交笔数较去年明显增加；另一方面，二永债成交笔数占所有信用债的比重也有所提升，从2024年的31%升至39%。主要非银机构加大二永债配置。2025年基金、理财、保险及其他资管产品在二级市场分别净买入3258、3865、432、4338亿元其他类债券（主要是银行二永债），其中基金、理财、保险日均净买入规模相比2024年有所抬升，其他资管产品同比减少。基金交易需求旺盛，并且反应更为迅速，当债市情绪回暖时，基金会短时间大规模买入推动利差迅速收窄。理财下半...
标签：投资银行
大盘为主，先成长后价值———A股流动性与风格跟踪月报（202512）.pdf
- 5积分
- 2025/12/04
- 146
- 招商证券
大盘为主，先成长后价值———A股流动性与风格跟踪月报（202512）。进入12月后，市场交易核心将围绕美联储议息会议和国内年底重要会议两个因素展开，综合考虑季节性因素、国内外部流动性变化、增量资金变化等因素，12月风格更推荐大盘风格，可能先成长后价值。对12月的风格指数推荐包括：沪深300、科创50、红利低波、300材料、港股通科技。风格展望：大盘为主，先成长后价值。进入12月后，市场交易核心将围绕美联储议息会议和国内年底重要会议两个因素展开，具体来说，第一，2015-2024年的10年里，12月大盘风格明显占优，与12月政治局会议和中央经济工作会议可能的政...
标签： A股价值流动性
策略年度报告：制造为盾，科技为剑——A股市场2026年度策略报告.pdf
- 5积分
- 2025/12/04
- 277
- 平安证券
策略年度报告：制造为盾，科技为剑——A股市场2026年度策略报告。市场回顾：A股慢牛趋势逐步确立，科技成长是主导。2025年，全球宏观环境呈现多重变化。海外方面，特朗普政策、地缘局势扰动交织反复，降息周期中美元流动性充裕，AI技术持续突破并支撑基本面韧性；全球资产表现分化，黄金领涨，美元走弱，铜/铝走强，权益市场普遍上行，以亚太为代表的新兴市场相对占优。国内经济增长新动能持续壮大，“十五五”政策线索逐步清晰，叠加增量资金持续入市，A股慢牛趋势逐步形成，科技成长风格为主导，年初以来（截至2025/11/28），上证指数、创业板指、科创50分别上涨1...
标签： A股制造
2026年资本市场年度策略展望：全球格局重构与“十五五”战略新机遇.pdf
- 6积分
- 2025/12/04
- 131
- 中泰证券
2026年资本市场年度策略展望：全球格局重构与“十五五”战略新机遇。一、风险偏好提升的关键：全球格局重构本轮A股市场行情的核心驱动在于风险偏好的系统性提升。这种提升源自全球格局正在经历的深刻“再重构”进程。从国际层面看，这一全球格局重构的底层逻辑在于：特朗普2.0对二战后原美国主导的国际秩序的全面冲击以及中美博弈下中国的占优，驱动各国均向“供应链安全—科技-制造业-军工”导向下的“中国模式”转型，在此过程中，中国大国地位、影响力显著提高驱动市场风险偏好与估值上移，但全球贸易秩序的坍塌对企...
标签：资本市场市场
行业景气观察：11月制造业PMI环比上行，化工品价格多数上涨.pdf
- 5积分
- 2025/12/04
- 161
- 招商证券
行业景气观察：11月制造业PMI环比上行，化工品价格多数上涨。本周景气度改善的方向主要在资源品、消费服务和信息技术领域。上游资源品中，工业金属、贵金属价格普遍上涨；中游制造领域，新能源产业链价格多数上涨，11月重卡销量三个月滚动同比增幅收窄。信息技术中，存储器价格持续上涨，10月北美PCB出货量与订单量三个月滚动同比增幅扩大。消费服务领域，票房收入上行，中药材价格上涨。10月制造业PMI改善，建筑业环比上行，服务业自24年以来首次进入收缩区间。推荐景气较高或有改善的有色、钢铁、化工、电池、中药、影视、半导体等。【本周关注】反内卷背景下原材料价格上涨，中美关系缓和推动出口订单改善，共同支撑PMI...
标签： PMI 制造业化工
2026年利率债投资策略：破局而立，波段致胜.pdf
- 8积分
- 2025/12/04
- 120
- 国海证券
2026年利率债投资策略：破局而立，波段致胜。回顾2025年，债市经历了“快牛慢熊”的洗礼，机构行为与市场叙事成为市场定价的胜负手。2025年债市交易难做，利率下行时间短、幅度大（例如4月对等关税、10月央行宣布重启国债买卖），而利率横盘+回调则占据了大多数时间，因此在利率下行时投资者时常“踏空”，在利率回调时持有债券的体验则相对较差，年初至今10年国债在1.65%-1.85%区间箱体震荡。投资者逐渐走出传统的基本面、政策面、资金面框架，机构行为对交易策略的贡献、市场叙事对多空分析的影响逐渐成为债市分析新框架中的“显学”。...
标签：利率债投资策略
世界的中国——2026年年度中国权益市场策略展望.pdf
- 6积分
- 2025/12/03
- 139
- 国金证券
世界的中国——2026年年度中国权益市场策略展望。西方世界：当投资强于消费。有关AI的投资是2025年资本市场最重要的话题，美国科技巨头资本开支已经占美国GDP的1.2%，全球人工智能投资相关板块出现了亮眼表现，成为了唯一能够跑赢黄金的权益资产。在市场“AI繁荣”与“泡沫崩溃”两种论调之间，我们选择站在中间。在对比了美国1870s铁路建设，1990s互联网和2010s的苹果产业链后我们发现，作为一个产业，人工智能确实有些忽视了自身是否存在下游真实需求的问题，在投资上显得有点过于激进；但作为一个经济体中新兴崛起的未来之星，其...
标签：市场策略市场
2026年度信用债策略报告：从重点产业链挖收益.pdf
- 5积分
- 2025/12/03
- 176
- 国联民生证券
2026年度信用债策略报告：从重点产业链挖收益。信用债总体投资策略：展望2026年，这是“十五五”的开局之年，预计国家与各省市地方政府都会基于“十五五规划”而共同努力，在投资、产业、民生、消费、外贸等各个领域都会积极作为、持续加强，能够推动“有效市场”和“有为政府”的更好结合，并能将惠民生和促消费、投资于物和投资于人紧密结合，促进消费和投资、供给和需求良性互动，使得CPI与PPI皆能有效修复与适当增长。鉴于此，展望2026年，我们认为信用债策略可以聚焦为两个主要方向：第一，对于“经济大省...
标签：产业链信用信用债

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