地缘加剧，资源科技——A股2026年3月观点及配置建议.pdf

地缘加剧，资源科技——A股2026年3月观点及配置建议。展望 3 月，指数空间受限，结构行情为主。3 月即将召开两会以及披露十五五 规划，市场也会围绕政策预期和落地方向交易。地缘成为影响 A 股最重要的边 际变量，美伊局势走向将会影响后续大宗商品走势和全球宏观逻辑，此外中美 之间的沟通交流也是重要事件，市场风格会更加均衡，中小盘可能继续占优， 顺周期涨价扩散和 AI 硬件扩散依然是核心主线。

大势研判和核心逻辑：展望 3 月，指数仍在前期高点附近震荡。由于前期监管 释放降温信号和 ETF 大幅流出，市场不再选择进攻权重股。核心指数在未来 一段时间将以震荡为主。政策方面，3 月将召开两会，公布全年经济目标和相 关财政目标。3 月还会披露十五五规划纲要。会议召开和纲要发布将强化对稳 增长政策发力的预期，预期差主要集中在政府投资力度；十五五规划第一年将 是重大项目加速落地之年。3 月是地缘政治变化的时间窗口，美国在中东部署 了 2003 年以来最大的军事力量，美伊局势成为影响 3 月最重要的事件。除此 之外，中美之间的沟通交流也是 3 月影响市场的未知变量之一。流动性层面， 融资余额和量化私募预计依然是市场主力资金，强化了偏中小盘的风格。总体 来看，指数空间受限，窄幅震荡的可能性较大，结构行情为主。顺周期涨价扩 散和 AI 硬件扩散依然是核心主线。3 月政策催化需关注传统基建和服务业消 费政策的加码。

风格与行业配置思路：风格层面，考虑到两会交易、美伊冲突、PPI 持续回升、 一季度财政支出对宏观流动性的支撑作用及资金面等因素，预计成长价值风格 会更加均衡，中小盘可能继续占优，黄金配置价值进一步凸显。推荐指数组合 包括：中证 2000、科创 50、300 红利、800 材料、黄金等。行业选择层面， 展望 3 月市场处于两会政策前瞻及密集落地+涨价行情持续扩散的核心窗口， 配置主线围绕两会前瞻+涨价扩散展开。综合考虑前期表现、估值、交易活跃 度、景气变化、政策和事件催化，我们建议重点关注有色金属（工业金属、能 源金属、小金属）、基础化工、机械设备（自动化设备、工程机械）、电力设 备（电池、电网设备、风电设备）、电子（半导体）、公用事业（电力）等。

流动性与资金供需：3 月增量资金有望继续净流入，关注融资资金与 ETF 的 博弈。宏观流动性方面，考虑到央行货币政策支持性立场明确，且 3 月初两会 召开在即，3 月资金面预计将继续保持平稳充裕态势。外部流动性方面，1 月 CPI 数据缓解市场对通胀担忧，市场对年内降息预期升温，市场预期 6 月降息 25BP 概率为 45.9%，美元指数冲高回落，3 月有望继续回落。股票市场资金 供需方面，2 月股票市场可跟踪资金净流出规模明显收窄，新发基金成为主力 增量资金。资金供给端，新发偏股基金规模有所回落，ETF 净赎回规模收窄， 融资资金风险偏好回落转为净流出。资金需求端，重要股东净减持规模缩小； IPO 发行规模回落，再融资规模回升，资金需求规模保持平稳。展望 3 月增量 资金有望继续净流入，关注融资资金流入与 ETF 赎回之间的博弈。