金融研究与金融投资 - 知识库

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另类投资策略周度跟踪：长期继续看多黄金，短期关注原油和铜.pdf
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- 2026年第09周：02/23-03/01
- 84
- 华福证券
另类投资策略周度跟踪：长期继续看多黄金，短期关注原油和铜。核心观点：A股情绪指数抬升，港股情绪指数下降，上证50、沪深300、中证500和中证1000的VIX下降，对A股的择时仓位为看多，对港股的择时仓位为中性。当前机构关注基础化工和汽车行业，非银行金融行业的机构关注度从高位下降。最近一周“煤炭”、“电力及公用事业”、“银行”、“非银行金融”和“传媒”行业的机构关注度在提升。当前石油石化、有色金属、钢铁、基础化工和建材行业处于触发拥挤指标阈值的状态（流动性、成分股扩散、波动率...
标签：投资投资策略黄金原油
周策略图谱：债市抢跑两会行情？.pdf
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- 2026年第09周：02/23-03/01
- 40
- 广发证券
周策略图谱：债市抢跑两会行情？合意区间约束与技术形态指向震荡格局依然是当前市场的主要背景。央行近期两次提及利率区间，或暗示合意区间大致在1.75%~1.9%之间，市场预计短期内不会超出该区间进行交易。从技术形态看，国债期货呈现楔形整理，倾向趋势中继调整形态，整理结束后价格有望上涨。债市是否正在抢跑两会行情？两会前是政策和经济数据真空期，市场预期往往在两会后出现变化，或前期抢跑透支预期，导致行情的反转。本周市场回调或因偏空情绪主导，而债市中枢调整的主线逻辑并不明朗。今年多地政府将地方经济目标设定为区间形式，全国经济增长目标或有望迎来2019年后的又一次区间目标设定，这意味着对应的刺激政策力度可能...
标签：债市
多行业联合红利资产2月报：自由现金流优于高股息，布局周期制造.pdf
- 6积分
- 2026年第09周：02/23-03/01
- 59
- 华创证券
多行业联合红利资产2月报：自由现金流优于高股息，布局周期制造。策略：实物再通胀背景下的自由现金流优于高股息，布局周期制造。实物再通胀下的盈利复苏周期，纯粹的现金分红高股息或承压。通胀回升预期下，有质量的成长跑赢纯粹的现金分红，而红利在此前三年间取得显著的超额收益与过去价格低位的宏观环境相关。自由现金流相较红利更锚定盈利弹性，指数配置上超配周期制造。自由现金流成分选择基于ROE和自由现金流率、季频调仓，更能敏锐捕捉企业前端盈利变化，EBIT或者CFO视角均锚定企业盈利周期。长期收益指标上看，自由现金流指数均显著领先红利指数。从行业权重分布上看，国证自由现金流较中证红利显著超配周期制造行业。金融：...
标签：现金流资产制造
信用债周策略：3月信用债市场展望.pdf
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- 2026年第09周：02/23-03/01
- 52
- 国联民生证券
信用债周策略：3月信用债市场展望。2016年-2026年3月行情复盘：复盘过去10年（2016年-2025年）的3月的收益率情况，利率和二级资本债的表现通常优于信用债。具体来看，10Y和30Y国债在过去10年中有9年在3月都是上涨的（即收益率为负值），仅2025年3月出现明显下跌，平均变动为-0.05%~-0.06%。信用债中，5YAAA级城投和5YAAA级的中短期票据表现好于三年的信用债，但近两年3Y信用品种的收益率下行幅度大约5Y品种。对比国债，信用债波动更大；城投债、二级资本债和中短期票据的标准差明显略高于国债。3月信用债市场供求分析：供给端，历史经验显示3月往往为一季度的信用债发行高峰...
标签：信用债债市
“HALO交易”与“抱团”新战场.pdf
- 5积分
- 2026/03/02
- 66
- 财通证券
“HALO交易”与“抱团”新战场。引言：2024年9月至今的A股牛市已达1年半，2023年以来的美股牛市已超3年，方向最明确、交易和选择最简单的阶段可能已经过去。后续板块如何抉择？当前美股经验-HALO交易，放弃看不明白的科技后半场，提前转向长期左侧交易替代对冲：美股科技虽然业绩持续向好、资本开支延续投入，但估值已至高位、后续资本开支能延续几年+AI会不会替代冲击软件/轻资产行业的担忧增加。在科技业绩持续新高、行情难言结束之时，市场反而转向HALO交易（重资产低过时），除了受益当前大宗商品涨价，背后其实是长期战略层面放弃allin赚取科技最后一浪...
标签：
专题策略报告：2026年3月份大类资产配置报告（总第95期），春季行情步入下半场，聚焦财报季业绩兑现.pdf
- 4积分
- 2026/03/02
- 65
- 方正证券
专题策略报告：2026年3月份大类资产配置报告（总第95期），春季行情步入下半场，聚焦财报季业绩兑现。2026年2月，全球大类资产表现分化。权益市场方面，英国、法国、日本、韩国等多地股指纷纷创下历史新高，而港股、美股表现相落后。债券市场方面，除中国外，主要经济体10年期国债收益率出现较大幅度下行。大宗商品方面，受美伊冲突升级影响，贵金属、原油价格震荡回升。2026年3月份，我们的大类资产配置策略如下：A股观点：当前春季行情已进入下半场，市场将从“政策预期驱动”逐步转向“业绩兑现验证”。建议重点关注三条主线，一是科技成长资产的扩散与深化，聚焦硬科技...
标签：专题策略资产配置资产财报
完整攻略（1）：PPI如何指引择时和风格轮动.pdf
- 4积分
- 2026/03/02
- 70
- 广发证券
完整攻略（1）：PPI如何指引择时和风格轮动。PPI上行周期划分。第一段：PPI环比见底->PPI同比见底。价格下行速率放缓，下跌动能初步改善，存在反转可能。第二段：PPI同比见底->PPI环比转正。同比增速由底部回升，但此时价格可能还在下跌。第三段：PPI环比转正->PPI环比见顶。环比转正意味着价格开始回升，此时通胀通常会加快上行。第四段：PPI环比见顶->PPI同比见顶。环比见顶之后，价格上行速率开始放缓，PPI上行周期即将见顶。复盘过去六轮PPI上行周期，几点结论：（1）PPI环比见底之后，可参与；PPI环比转正到PPI环比见顶，万得全A100%上涨；环比见顶之...
标签： PPI
策略专题研究：中东区域冲突对市场的影响.pdf
- 4积分
- 2026/03/02
- 66
- 国联民生证券
策略专题研究：中东区域冲突对市场的影响。1、从历史经验看，历次中东区域冲突发生后，各类资产表现特征为：（1）美股往往进入震荡状态；（2）黄金或趋势上行；（3）白银或震荡上行；（4）铜或先震荡再上行；（5）原油或先上行后回落。2、中东区域冲突后，VIX往往容易快速冲高；VIX回落后，权益资产表现或更好。3、历史经验看，中东区域冲突未必带来多资产相关性的快速提升。权益、黄金、银、铜、油等资产长期呈现明显正相关；美元指数、债券与以上资产负相关；整体而言，长期看，A股市场的较好表现需要多资产相关性处于下降的过程或者处于中低位水平。
标签：市场
3月十大金股：三月策略和十大金股.pdf
- 3积分
- 2026/03/02
- 39
- 华鑫证券
3月十大金股：三月策略和十大金股。海外地缘局势担忧再起，叠加流动性支撑脆弱、美债利率和美元有抬头压力、美股空头还未触底，静待海外波动率收敛。国内聚焦两会看点和复苏进程验证，两会日历效应显示：会前两周多因政策预期博弈而上涨；会中表现一般，多有小幅调整；会后两周上涨概率提升，主要是稳增长政策落地，顺周期行业表现突出。本次两会聚焦政府工作报告和十五五规划纲要全文中对商业航天、量子科技、AI等新提法和消费、基建等提振力度。3月进入经济复苏成色验证期，对基本面关注度提升，结合春节消费量增、1月PPI超预期和财政靠前发力对社融形成支撑，经济修复进程仍值得期待。预计A股延续震荡轮动，把握周期涨价和科技主题结...
标签：金股
投资策略·固定收益2026年第二期：债海观潮，大势研判，两会政策密集期，债市先抑后扬.pdf
- 6积分
- 2026/03/02
- 70
- 国信证券
投资策略·固定收益2026年第二期：债海观潮，大势研判，两会政策密集期，债市先抑后扬。行情回顾：2月多数债券品种收益率下行；利率债方面，除了1年期国债收益率小幅上行，其余品种收益率均有不同程度下行；信用债方面，所有信用债品种收益率下行，短期限高等级信用利差收窄；违约方面，2月违约金额大幅下降；海外基本面：美国就业稳健增长；美国CPI通胀继续降温；日本通胀大幅回落；国内基本面：2025年12月国内经济呈现企稳回升态势，基于生产法测算的月度GDP同比为4.7%，较上月回升0.4个百分点。我们预计2026年一季度GDP增速约为4.8%，较2025年四季度上升0.3个百分点，全年GDP增...
标签：固定收益投资策略债市
资产配置专题报告：低利率环境，红利投资需要择时.pdf
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- 2026/03/02
- 84
- 东方证券
资产配置专题报告：低利率环境，红利投资需要择时。低利率环境下，红利并未持续占优，而是轮动表现。美国经验可得，红利在利率边际下行幅度较大时明显占优，进入低利率环境后反而胜率不高。中国在2024年12月进入低利率环境后和美国类似，开始红利和宽基走势相近，9个月后大幅跑输。23年都处于低利率环境中的日本经验具有较强的借鉴意义：红利风格在长期低利率环境中轮动表现，而非持续占优。红利投资应基于风格研究框架，而非股息率。股息率与红利股价表现并不直接相关，分红收入只是财务表征且已在股价上体现。红利投资应从DDM模型出发，通过研究各个变量发生变化的组合，找到红利风格占优的情景：1）从分子端看，在全市场盈利预期...
标签：资产资产配置利率环境投资
量化可转债研究之十三：可转债组合的风险中性方法对比.pdf
- 3积分
- 2026/03/02
- 51
- 广发证券
量化可转债研究之十三：可转债组合的风险中性方法对比。风险中性概述：投资组合风险中性旨在通过控制对风险因子（如行业、市值）的暴露，来降低组合波动，获取稳定超额收益。在可转债市场，由于个券数量相对A股较少且分布不均，实现风险中性的需求主要集中在行业和市值两个维度。可转债行业市值分布特点：可转债市场在行业和市值分布上呈现出比A股更高的集中度。同时，尾部行业（成分券数量少于10只）数量众多，这种分布差异使得可转债的行业中性与市值中性处理面临更大挑战。三类风险中性方法理论对比：分层抽样法通过先匹配基准行业权重，再在行业内进行市值分档选债，过程透明，实现的是离散化近似中性。回归残差法通过线性回归从Alph...
标签：风险可转债
2026年3月投资组合报告：两会时刻，把握三月结构性机遇.pdf
- 3积分
- 2026/03/02
- 114
- 银河证券
2026年3月投资组合报告：两会时刻，把握三月结构性机遇。2月A股和港股市场行情复盘：2月1日-2月26日，市场呈现小盘占优，大盘成长及港股科技大幅调整的分化。其中，中证1000、深证成指、全A指数涨幅超过1%，上证50、科创50、恒生指数、恒生科技指数跌幅超过1%，这种高抛低吸的资金行为，是市场风险偏好从前期拥挤的高位赛道切换至估值弹性更舒适区间的体现，春节前的偏好避险低波资产日历效应进一步放大了这一分化。2月行情并非独立，A股港股与全球资产表现出共振：其一，2月上旬，以Deepseek、人形机器人为代表的题材股和AI应用端表现活跃，春节后，以智谱、MiniMax为代表的港股AI大模型经历了...
标签：投资
产业观察：风起青萍，拥抱趋势，空天产业2026年十大展望.pdf
- 3积分
- 2026/03/02
- 50
- 国泰海通证券
产业观察：风起青萍，拥抱趋势，空天产业2026年十大展望。国内可复用火箭有望在2026年完成首次回收验证成功。目前多数头部企业的首型可复用火箭已进入地面试验阶段，2026年拟开展超12枚可复用火箭的飞行与回收试验。我国头部商业箭司已正式迈入可复用技术的工程化验证期，2026年有望成为中国实现入轨级火箭回收突破的关键年。Starlink率先进入超低轨道，低轨卫星将实现动态扩容。美国联邦通信委员会已批准SpaceX启用300公里级超低轨（VLEO）进行垂直扩容并部署手机直连服务。此举标志着商业航天对轨道资源的开发利用模式，已从初期的平面化竞争转向更为精细、立体的空间扩容阶段。平板堆叠卫星成为低轨卫...
标签：产业
2026年投资展望系列之十五：2026，理财重迎“净值化”的变局.pdf
- 3积分
- 2026/03/02
- 58
- 华西证券
2026年投资展望系列之十五：2026，理财重迎“净值化”的变局。2025年，净值平滑的终年回眸2025，理财全年运行呈现出三个核心特征：特征1：净值波动成为常态，回撤上限还可控。随着估值整改推进，理财净值波动的频率和幅度均明显抬升。不过整改也伴随着浮盈释放，起到了净值平滑的作用。尤其是在市场大幅调整的背景下，借助浮盈支撑，理财基本将产品回撤上限控制在10bp以内。特征2：理财收益下破2.0，实际回报与负债成本之间的矛盾日益突出。25年，全市场理财产品平均收益率进一步下滑，首次跌破2.0%至1.98%，前一年末为2.65%。而在负债端，受制于渠道业绩压力制约，理财的业绩...
标签：投资理财

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