金融研究与金融投资 - 知识库

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“流动性笔记”系列之八：美联储资产负债表分析框架，QE时代的终结.pdf
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- 2026/02/02
- 143
- 申万宏源研究
“流动性笔记”系列之八：美联储资产负债表分析框架，QE时代的终结。2025年12月FOMC例会后，美联储重启准备金管理购买（RMP），点燃了“QE式”流动性宽松的乐观情绪。但实际上，直到下一次经济危机，QE时代或已终结。本文基于美联储“充足准备金”框架、深度解析其资产负债表的政策意义和市场含义。一、从缩表到扩表：美联储资产负债表“正常化”的历程2008年全球金融危机（GFC）以来，美联储资产负债表扩张“一发不可收拾”。2008-2026年，美联储共实施了四轮扩表（QE）和两轮...
标签：美联储流动性资产负债表
兴证策略&多行业：2026年2月市场配置建议和金股组合.pdf
- 4积分
- 2026/02/02
- 90
- 兴业证券
兴证策略&多行业：2026年2月市场配置建议和金股组合。一、流动性充裕的环境下，后续还有哪些催化值得期待？流动性充裕的环境中，偏暖的基本面和政策为市场风险偏好形成托底，从而资金对于各类宏观和产业层面的叙事做积极响应，推动赚钱效应不断扩散，或将成为本轮春季行情结构上的一个重要特征。后续结构上还有哪些催化值得期待？首先，下周依然是产业层面的密集催化窗口，尤其将迎来北美科技巨头的超级财报周，有望对国内行情形成映射。其次，下周也即将进入最后一周的年报业绩预告密集披露窗口，业绩对于行情结构的影响或将更加显著。二、2月有望再度迎来核心做多窗口，对于主题可再次提高关注参考历史经验，从年初行情节奏上来...
标签：策略
红马奔腾策略系列1：从老红利到新红马之投资范式.pdf
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- 2026/02/02
- 79
- 长江证券
红马奔腾策略系列1：从老红利到新红马之投资范式。背景：目前部分机构依然面临“资产荒”的压力，资产回报率承压长端利率波动下行，债券收益空间收窄。全球多个经济体开启降息周期，中国政策利率同样波动下行。降息周期下，目前长端利率或震荡下行，单纯依靠拉久期策略的收益性价比显著降低，债券收益空间收窄。参考日本低利率时代经验，在债券投资预期回报率减弱的背景下，权益型基金规模逐步增长并最终超过债券型基金是长期趋势。从资金来源角度，目前国内货币政策定调适度宽松，资金面充裕推动市场配置需求结构性调整。从配置需求角度，在债券投资收益下降的背景下，权益投资比例或不断提升，保险新增资金需寻找相对...
标签：投资范式
交易增强，配置重构——2026年，机构行为的新变化.pdf
- 3积分
- 2026/02/02
- 55
- 长江证券
交易增强，配置重构——2026年，机构行为的新变化。银行：在刚性约束中寻找弹性2026年，银行体系面临日益加深的资产负债期限错配，制约其承接长债能力。若利率敏感性指标监管放松可为大行释放约一万亿元的政府债配置空间，带来边际改善。整体上，银行“配置调整、交易增强”的特征延续：国有大行交易属性强化，对关键期限利率债的波段操作将更活跃，角色从持有主力转向边际定价者；农商行则受资本新规与存单性价比制约，配置力度的恢复将取决于未来市场利率与信用环境的变化。理财：步入真净值时代的防御性转型估值整改的全面落地，意味着理财行业在2026年将进入“真净...
标签：交易银行
25Q4基金季报专题研究：四类基金画像，加仓、减仓、调仓、极致风格.pdf
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- 2026/01/30
- 80
- 华创证券
25Q4基金季报专题研究：四类基金画像，加仓、减仓、调仓、极致风格。公募整体持仓变化：增配有色、通信，减配电子、医药从持仓市值占比的环比变动看，25Q4公募加仓前五行业：有色（持仓市值占比提升2.1pct）、通信（1.8pct）、非银（0.9pct）、化工（0.8pct）、机械（0.7pct）；减仓前五行业：电子（-1.6pct）、医药（-1.6pct）、传媒（-1.2pct）、电新（-0.9pct）、计算机（-0.8pct）。四类画像：Q4加仓偏成长风格的平衡与调整、减仓转向价值、调仓均衡配置选手的风格内调整、极致风格坚守能力圈加仓选手：偏成长风格的平衡与调整，Q4加工业金属、军工电子、光伏...
标签：基金
资产配置系列报告：百年浮沉，商品距离“大牛市”还缺什么？.pdf
- 3积分
- 2026/01/30
- 98
- 国联民生证券
资产配置系列报告：百年浮沉，商品距离“大牛市”还缺什么？针对大宗商品的长周期复盘研究。本报告主要对商品20年以上的长周期进行复盘研究，因此重点在关注长期的结构性因素。1850年以来的5轮商品上涨大周期。我们结合DavidJacks的数据和CF滤波得出5轮大的上涨周期，平均持续11.8年，平均上涨125%。从商品大类上看周期。能源、金属是经典的周期品种；农产品则相对跑输；贵金属直到主要经济体放弃金本位之后，才开始成为周期上涨的主角。我们选择战争、技术革命和新兴需求三个结构性因素来分析。并不是所有的战争都利多商品，大国竞争也不一定带来商品牛市，关键还是看对于需求和供给的影响...
标签：资产资产配置
投资策略·固定收益2026年第二期：债海观潮，大势研判，逆风中震荡.pdf
- 6积分
- 2026/01/30
- 152
- 国信证券
投资策略·固定收益2026年第二期：债海观潮，大势研判，逆风中震荡。行情回顾：1月多数债券品种收益率下行；利率债方面，长期限利率债品种收益率下行；信用债方面，所有信用债品种收益率下行，3年期信用利差明显收窄；违约方面，1月违约金额大幅下降；海外基本面：美国经济景气企稳；美国CPI通胀表现温和；日本通胀大幅下降；国内基本面：2025年12月国内经济呈现企稳回升态势，基于生产法测算的月度GDP同比为4.7%，较上月回升0.4个百分点。我们预计2026年一季度GDP增速约为4.8%，较2025年四季度上升0.3个百分点，全年GDP增速约为4.8%，略低于2025年。高频跟踪来看，202...
标签：固定收益投资投资策略债海
可转债2026年度投资策略：持中守正，景气为纲.pdf
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- 2026/01/30
- 185
- 长江证券
可转债2026年度投资策略：持中守正，景气为纲。继往开来：2025年转债年度复盘2025年中证转债整体跟随权益市场震荡走强，虽绝对收益略逊于正股，但凭借非对称性优势则仍有较高的性价比。年内权益及转债市场风格随风险偏好回升，由红利防守逐步切换至科技成长，推动转债市价中枢上移、转股溢价率压缩，整体股性显著增强。然而，市场结构面临较严峻的供需错配：供给端，新券发行节奏放缓，叠加周期制造类等优质大额老券因强赎频发而持续退出，导致市场“老券化”程度加剧、剩余期限缩短，优质资产稀缺性凸显；需求端，公募基金及ETF替代保险机构成为配置主力，承接力较强。在存量规模收缩与配置需求旺盛的背...
标签：投资策略可转债
量化专题报告：从基金视角把握“主题”到“主线”的机会.pdf
- 3积分
- 2026/01/30
- 65
- 国联民生证券
量化专题报告：从基金视角把握“主题”到“主线”的机会。市场主题向主线行情的演进中，认知差与时间差带来超额收益空间。市场认知从朦胧到共识确立的过程存在显著的“认知差”与“时间差”，公募基金可凭借其体系化的投研网络，成为市场中高效的价值发现者。本报告旨在构建一个以公募基金行为数据为信号源的行业配置分析框架，通过解析行业型基金的共识性超额收益与非行业型基金的轮动行为，捕捉行业主线机会并适应不同市场环境。捕捉行业型基金持仓超额的共性，寻找个股层面的主题性Alpha转化为行业层面Beta的机会。行业型基金因其...
标签：基金
投资策略·固定收益2026年2月：转债市场研判及“十强转债”组合.pdf
- 4积分
- 2026/01/30
- 159
- 国信证券
投资策略·固定收益2026年2月：转债市场研判及“十强转债”组合。1月股债行情回顾：权益市场“开门红”，债市收益率先上后下；股市方面，1月权益市场在元旦假期后快速上涨，中下旬依旧震荡偏强，全市场日成交额维持高位，截至1月27日沪指收于4139.9，全月涨4.31%。结构上，在地缘政治冲突政治持续、美元走弱、供需结构性失衡等因素下，黄金、白银等贵金属持续走强，有色金属（+23.48%）板块表现靠前；AI商业化落地加速下AI应用板块表现亮眼，传媒（+16.18%）板块也收得较高涨幅；此外，电子（+13.33%）、基础化工（+12.48%...
标签：固定收益债市投资策略
2026年2月投资组合报告：节前轮动，节后蓄势—把握“空窗期”的结构性机遇.pdf
- 3积分
- 2026/01/30
- 104
- 银河证券
2026年2月投资组合报告：节前轮动，节后蓄势—把握“空窗期”的结构性机遇。1月A股和港股市场行情复盘：1月1日-1月28日，市场呈现成长风格占优，结构性分化的行情。其中，科创50、中证1000涨幅超过10%，本月A股市场政策与产业趋势驱动科技创新和中小盘股强势上涨。另外，恒生指数、北证50、全A指数、恒生科技、深证成指涨幅超过5%，创业板指、上证指数涨幅超过3%，行情先抑后扬。1月港股内外资金仍在持续博弈，港股虽有反弹但弹性有限。1月延续“成长股与周期股”的交易主线：其一，成长风格核心围绕新质生产力驱动下的科技升级，人工智能（算力、...
标签：投资
中小盘策略专题：次新股说（2025第8期），本批宏工科技、佳力奇、超研股份等值得重点跟踪.pdf
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- 2026/01/29
- 81
- 开源证券
中小盘策略专题：次新股说（2025第8期），本批宏工科技、佳力奇、超研股份等值得重点跟踪。宏工科技：国内物料自动化处理领军企业，贯通全流程技术链条公司作为物料自动化处理产线及设备的主要供应商之一，依托长期深耕形成的经验积累以及核心设备、软件系统的自研自产带来的成本优势，在锂电板块持续保持市场占有率领先。2024年底以来，随着锂电行业逐步复苏及头部厂商启动新一轮产能扩建，公司积极响应客户国内外扩产需求，订单状况显著改善：2025年上半年新签订单达17.1亿元，其中海外订单约3亿元，2025年全年新增订单预计实现同比增长。展望未来，公司在巩固锂电领域优势的同时，正积极向固态电池及非能源板块拓展。在...
标签：中小盘
流动性跟踪与地方债策略专题：资金波澜再起.pdf
- 3积分
- 2026/01/29
- 65
- 国联民生证券
流动性跟踪与地方债策略专题：资金波澜再起。货币政策与流动性观点：税期过后即将迎来跨月，1月最后一周政府债缴款规模大幅上升至5150亿元左右，可能对资金面造成扰动，但需要注意的是1月央行通过买断式和MLF净投放中长期资金1万亿元，可以看出对资金面的呵护，因此跨月或也无需过于担忧。较为特别的是，上周隔夜资金出现上行的情况下存单利率低位下行，一方面说明银行中长期负债可能较为充足，同业存单从2025年11月中旬开始除了12月第一周少量净融资不到500亿元外持续净偿还，截至上周累计净偿还超1.8万亿元，另一方面可能是由于MLF、买断式中标利率持续下调，带动存单发行利率进一步下调，考虑到未来半个月存单到期...
标签：地方债流动性
2026年策略报告：十五五开局憧憬政策发力，港股IPO热潮持续.pdf
- 6积分
- 2026/01/29
- 103
- 信达国际
2026年策略报告：十五五开局憧憬政策发力，港股IPO热潮持续。內地2025年國內生產總值(GDP)按年增長5.0%，達到政府設定的「5%左右」目標。雖然工業及出口表現穩健，但部份經濟指標卻動力不足，主要體現於固定資產投資疲軟、企業信心不足、地方財政壓力，以及內需疲弱。展望2026年，市場普遍預期經濟增長目標將定於約4.5%-5.0%。2026年為「十五五」規劃開局之年，市場憧憬政策支持力度將加大。後續須觀望3月兩會的2026年GDP增長目標，以及財政刺激方案量化細節亦為市場第一季焦點，未來數個月都屬政策醞釀階段，不同行業的政策預料逐步出台。DeepSeek及內地多項科技創新的出現，觸發中國資...
标签：港股 IPO
债券市场专题研究：宽松改进下的风险平价，从本土化到全球化——资产配置方法论系列二.pdf
- 3积分
- 2026/01/29
- 105
- 浙商证券
债券市场专题研究：宽松改进下的风险平价，从本土化到全球化——资产配置方法论系列二。本文聚焦于针对低利率环境下传统风险平价模型“低波低收”的本土化困境，通过引入“宽松风险平价”框架与动态收益锚定机制，构建一种不依赖宏观择时，同时平衡“风险分散”与“收益弹性”的全天候增强策略，实现了从本土化适配向全球化配置的逻辑进阶。困局与破局：低利率时代的配置范式重构随着全球经济步入深度的结构性调整与新周期，长期利率中枢下行导致传统“固收+”策略收益变薄，而权益市场的高...
标签：债券市场债券资产配置

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