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  • 票息资产热度图谱：3年到5年票息强势.pdf

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    • 2026/02/04
    • 44
    • 国金证券

    票息资产热度图谱：3年到5年票息强势。城投债：公募城投债中，江浙两省加权平均估值收益率均在2.5%以下；收益率超过4.5%的城投债出现在贵州地级市及区县级；其余区域中，广西、云南、甘肃等地的利差也较高。与上周相比，公募城投债收益率多下行，中长端品种表现占优。具体来看，下行幅度较大的品种的包括3-5年辽宁地级市永续、3-5年陕西区县级非永续、3-5年甘肃地级市非永续、3-5年上海省级永续城投债等。私募城投债中，上海、浙江、广东、福建等沿海省份的加权平均估值收益率在2.8%以下；收益率超过3.9%的城投债出现在贵州地级市；其余区域中，广西、云南、甘肃等地的利差也较高。与上周相比，2年以上私募城投债...

    标签： 资产

  • 行业配置报告（2026年2月）：行业配置策略定期跟踪及行业ETF组合构建.pdf

    • 3积分
    • 2026/02/04
    • 74
    • 西南证券

    行业配置报告（2026年2月）：行业配置策略定期跟踪及行业ETF组合构建。相似预期差行业轮动模型最新配置观点：煤炭钢铁轻工制造房地产建筑建材。上月组合收益率表现：2026年1月，组合月度收益率+6.04%，相较于行业等权指数超额收益率+0.96%。1月行业配置为：消费者服务、石油石化、非银金融、电子、汽车、基础化工.分析师预期边际变化行业轮动模型最新配置观点：非银行金融有色金属通信计算机。电力及公用事业钢铁上月组合收益率表现：2026年1月，组合月度收益率+7.72%，相较于行业等权指数超额收益率+2.65%。1月行业配置为：非银金融、有色金属、通信、煤炭、电力设备、钢铁。基于行业指数量价特征...

    标签： ETF

  • 投资者微观行为洞察手册·1月第4期：融资资金开始回流.pdf

    • 4积分
    • 2026/02/04
    • 80
    • 国泰海通证券

    投资者微观行为洞察手册·1月第4期：融资资金开始回流。市场定价状态：市场成交热度抬升，赚钱效应边际下降。1）市场情绪（上升）：本期市场交易换手率抬升，全A日均成交额上升至3.1万亿，日均涨停家数降至69家，最大连板数为6.5板，封板率降至71.0%，龙虎榜上榜家数为66家；2）赚钱效应（下降）：本期个股上涨比例下降至23.6%，全A个股周度收益中位数下降至-3.4%；3）交易集中度（下降）：二级行业交易集中度下降，本期行业换手率历史分位数处于90%以上的行业有18个，其中石油石化、国防军工等4个行业换手率处于99%以上。A股资金流动：本期融资资金小幅流入，ETF资金大幅流出。1）...

    标签： 投资者 融资

  • 2026年A股年度策略：AI兴，再通胀，驭慢牛.pdf

    • 19积分
    • 2026/02/04
    • 110
    • 中航证券

    2026年A股年度策略：AI兴，再通胀，驭慢牛。全球政经格局来看，2025年是“转折之年”，“百年未有之大变局”进一步显性化:逆全球化因美国关税武器化和国家安全战略重新转向“孤立主义”而提速;“东升西降”大趋势下，中美博弈进入“竞争”深水区，全球治理多元化重构;世界进入地缘冲突频发、不确定性常态化的“多事之秋”。面对变局，我国“十五五”规划以扩大内需、科技自立、制度性开放为核心，系统构建发展确定性，形成中长期发展的确定性锚点。从...

    标签： A股 AI 通胀

  • 数说公募主动权益基金四季报：规模份额双降、周期金融配置权重上升.pdf

    • 9积分
    • 2026/02/03
    • 105
    • 国金证券

    数说公募主动权益基金四季报：规模份额双降、周期金融配置权重上升。基金市场概况：2025年四季度A股在经历了近一年的上涨趋势后开始横盘震荡，宽基指数涨跌互现。风格上，大、中盘价值指数均显著跑赢成长，小盘成长与价值收益差距不大，大盘价值领跑，反映机构资金在进攻与防守之间切换、风险暴露选择性收敛的同步推进；行业指数方面，四季度申万31个行业除医药生物、美容护理等9个行业外，其余各行业指数均取得正收益，其中，资源和军工表现较好，医药整体偏弱。主动权益基金规模和份额下降，发行数量和发行规模小幅提升。基金持仓情况：权益基金平均股票仓位小幅收缩，为88.05%；港股仓位也有所下降。重仓股板块配置方面，权益基...

    标签： 主动权益基金 公募 基金

  • 策略深度研究：港股IPO投资指南.pdf

    • 3积分
    • 2026/02/03
    • 126
    • 华泰证券

    策略深度研究：港股IPO投资指南。2025年港股IPO规模重回全球首位，上市首日平均涨幅接近40%，成为增强收益的重要选择之一。当前项目储备依然充沛，各类资金参与兴趣较高，本文我们回答三个重要问题，何时、何种方式、参加何项目是更优的选择。港股IPO快速回暖的背后香港IPO市场快速回暖是制度优化与流动性宽松共振的结果。一方面国内企业仍有融资需求，香港对此针对性改革，“A+H”上市提速与科企专线降低了企业赴港上市的门槛、时间成本与不确定性。另一方面，弱美元、低Hibor与二级市场的表现也促进上市意愿回暖，一二级市场在2025年共振改善。往后看，我们预计2026年主板IPO融...

    标签： IPO 投资指南 港股

  • 中国增长因子延续上行，普林格周期维持阶段四——资产因子与股债配置策略2月.pdf

    • 3积分
    • 2026/02/03
    • 35
    • 中信建投证券

    中国增长因子延续上行，普林格周期维持阶段四——资产因子与股债配置策略2月。宏观因子中，全球增长因子分化，中国增长因子延续上行。国内金融条件持续宽松。原油供给因子短期上行，但原油产量同比近期有所下行。预计2026年2月国内处于普林格六周期的阶段四，建议配置股票和商品。中债久期择时组合一季度最新建议仍以短久期防御为主，美债建议维持长久期进攻配置。A股上市公司业绩跟踪体系发现中证500超预期值高于过去五年均值。宏观因子跟踪：中国增长因子延续上行，原油产量同比下行跨市场全球宏观因子体系表现回顾：全球增长因子分化，中国增长因子延续上行，欧洲短期回落。国内金融条件持续宽松。原油供给...

    标签： 资产

  • 基本面高频数据跟踪：生产资料价格再度回落.pdf

    • 3积分
    • 2026/02/03
    • 71
    • 国盛证券

    基本面高频数据跟踪：生产资料价格再度回落。本期国盛基本面高频指数为129.7点（前值为129.6点），当周同比增加6.0点。利率债多空信号因子为3.9%（前值为3.5%）。生产方面，工业生产高频指数为128.3，前值为128.1，当周同比增加4.8点（前值为增加4.8点），同比增幅不变。总需求方面，商品房销售高频指数为40.1，前值为40.2，当周同比下降6.6点（前值为下降6.6点），同比降幅不变；基建投资高频指数为122.0，前值为121.9，当周同比增加7.9点（前值为增加7.9点），同比增幅不变；出口高频指数为143.7，前值为143.7，当周同比减少0.7点（前值为减少0.5点），同...

    标签： 生产资料 生产

  • 风格观点延续小盘成长，关注顺周期布局的宏观逻辑.pdf

    • 3积分
    • 2026/02/03
    • 82
    • 兴业证券

    风格观点延续小盘成长，关注顺周期布局的宏观逻辑。截至2026年1月31日，股债性价比分位数指标在14.2%分位点，处于历史相对偏低的位置。风格轮动模型：从最新风格观点看，截至2026年1月底，由于地产增速维度偏向小盘，流动性维度看好小盘，大小盘轮动模型总体给出小盘风格占优的信号。由于美债利率下行，成长价值轮动模型给出成长的信号。成长价值轮动模型在2022年9月底以来的样本外表现优异，策略年化收益26.47%，远高于基准11.92%的年化收益，月度胜率62.5%左右。大小盘轮动模型在2022年12月30日以来的样本外表现优异。策略实现16.88%的年化收益，高于基准8.90%的年化收益率，月度胜...

    标签： 宏观

  • 12月财政数据点评：财政的三个年度级别转折.pdf

    • 3积分
    • 2026/02/03
    • 68
    • 华创证券

    12月财政数据点评：财政的三个年度级别转折。12月广义财政收入同比-18.5%，11月同比-5.2%；12月广义财政支出同比-0.7%，11月同比-1.7%。2025年广义财政收入同比-2.9%，2024年同比-2.0%，2025年广义财政支出同比3.7%，2024年同比2.7%。核心观点对于2025年财政运行，我们观察到债务表述（从逆周期到重提跨周期）、收入方向（从负反馈到正反馈）、支出结构（从投资于物到投资于人）三个年度级别转折，或对投资者感知2026年财政有启发。一、财政的三个年度级别转折（一）债务表述的转折：从逆周期到重提跨周期2024年底，中央经济工作会议要求加强超常规“...

    标签： 财政

  • 企业利润被动收缩趋势持续，投资止跌企稳仍需政策呵护.pdf

    • 3积分
    • 2026/02/03
    • 104
    • 中邮证券

    企业利润被动收缩趋势持续，投资止跌企稳仍需政策呵护。从1月PMI数据来看，（1）大宗商品价格持续上涨，原材料价格涨幅高于产成品价格涨幅，企业利润空间被动收缩呈现趋势性特征，既阻碍供需再平衡进程，亦可能拖累稳就业、稳预期政策成效。（2）建筑业景气度较为明显回落，不仅受低温天气和春节临近等季节性因素影响，也在一定程度上反映出当前地方项目建设节奏偏慢、投资意愿尚待进一步提振的现实状况，投资止跌企稳仍需政策呵护。我们理解，（1）短期经济基本面是利好债券市场，估计利率中枢或将温和下行。（2）在权益市场方面，工业企业利润修复承压，盈利驱动逻辑弱化，若无新的增量信息，估值驱动亦难有提振，短期扩张动能或弱化。...

    标签： 企业利润 利润 投资

  • 策略2026年2月金股组合：2月金股策略，成长与价值共进.pdf

    • 5积分
    • 2026/02/03
    • 91
    • 国泰海通证券

    策略2026年2月金股组合：2月金股策略，成长与价值共进。新经济景气中枢上移，盈利改善范围扩散。2025年四季度经济转型加快，新经济景气中枢明显上移，并由AI向出海、资源品、服务消费等更多领域扩散。新兴科技产业链呈现出供需两旺的特征，内部细分涨价赛道明显增多。把握四季度盈利增长的四个结构特征：1）新兴经济仍是四季度业绩主要高增领域。科技服务业等第三产业用电量在25Q4高增，并带动全社会用电增速在9月后明显上行，这与工业增加值下行趋势背离明显，新经济主导并拉动经济复苏；2）中下游制造盈利占比提升。通胀整体改善且新经济成本传导顺畅，CPI-PPI剪刀差扩张，PPI内部中下游价格更强，工业企业利润向...

    标签： 价值

  • 资金跟踪系列之三十一：机构ETF延续大幅净赎回，北上转向净流出.pdf

    • 4积分
    • 2026/02/03
    • 82
    • 国金证券

    资金跟踪系列之三十一：机构ETF延续大幅净赎回，北上转向净流出。宏观流动性：上周美元指数继续回落，中美利差“倒挂”程度继续加深。10Y美债名义/实际利率分别回升/回落，通胀预期回升。离岸美元流动性边际收紧，国内银行间资金面均衡，期限利差(10Y-1Y)收窄。交易热度、波动与流动性：市场交易热度有所回升，主要指数的波动率均回升。有色、传媒、军工、化工、钢铁等板块的交易热度均处于90%分位数以上。军工板块波动率处于80%分位数以上。机构调研：银行、电子、机械、计算机、汽车等板块调研热度居前，银行、石油石化、机械、有色、建材等板块的调研热度环比仍在上升。分析师预测：全A的26...

    标签： ETF

  • 北交所策略专题报告：新一轮北证50成分预计3月将迎来调整，天工股份等3家公司或调入.pdf

    • 4积分
    • 2026/02/03
    • 86
    • 开源证券

    北交所策略专题报告：新一轮北证50成分预计3月将迎来调整，天工股份等3家公司或调入。新一轮北证50成分预计3月将迎来调整，天工股份等3家公司或调入2026年3月第二个周五的下一个交易日（即3月16日），北证50指数样本股将进行2026年第一次调整。预计调入方面，在剔除上市时长和日均成交额不达标的公司后，2026年7月31日-2026年1月31日，按照日均总市值从高往低排序，得出排名前50中有7家，按照区间成交额和市值计算符合指数样本调入规则标准的3家公司或为天工股份、广信科技、基康技术，备选公司预计为路桥信息、创远信科、利通科技。预计调出方面，而现有北证50样本按照日均总市值标准，需剔除排名靠...

    标签： 北交所

  • 前瞻研究系列报告：序曲的终章，战争中的财富“庇护所”.pdf

    • 4积分
    • 2026/02/03
    • 41
    • 国联民生证券

    前瞻研究系列报告：序曲的终章，战争中的财富“庇护所”。宏观范式的趋势转换：r-g视角下的分配效应与系统性风险预示r-g（资本回报与经济增长差）是衡量社会分配公平度的指标，反映资本结构加剧社会分化的机制。历史数据显示，r-g<0仅在两次世界大战这种极端地缘政治风险的背景下出现过，而当该差值无限接近负值区间时（如20世纪60年代末触及0.58%的极低水平），通常预示着既有经济秩序的内生动力放缓，存在较大的系统性波动风险。在此时点，常规的稳态投资模式可能面临挑战，全球资产配置需警惕宏观环境从“平稳期”向“高波动期”转型的潜...

    标签： 资本
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