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风格观点延续小盘成长，关注顺周期布局的宏观逻辑。截至 2026 年 1 月 31 日，股债性价比分位数指标在 14.2%分位点，处于历史相对偏低 的位置。

风格轮动模型：从最新风格观点看，截至 2026 年 1 月底，由于地产增速维度偏向小盘， 流动性维度看好小盘，大小盘轮动模型总体给出小盘风格占优的信号。由于美债利率下 行，成长价值轮动模型给出成长的信号。

成长价值轮动模型在 2022 年 9 月底以来的样本外表现优异，策略年化收益 26.47%， 远高于基准 11.92%的年化收益，月度胜率 62.5%左右。大小盘轮动模型在 2022 年 12 月 30 日以来的样本外表现优异。策略实现 16.88%的年化收益，高于基准 8.90%的年 化收益率，月度胜率达到 65.6%左右。

“分歧与共振”行业轮动模型：从全样本来看，截至 2026 年 1 月 31 日，策略年化收 益率为 15.45%，年化波动率为 22.33%，相对等权基准的年化超额收益为 14.29%；超 额收益年化波动率为 9.41%，最大回撤为 8.46%，夏普比率和卡玛比率分别为 1.52 和 1.69。行业轮动模型 2026 年 1 月多头收益 6.36%，相对等权基准超额收益 0.75%。

根据模型，我们 2026 年 2 月初最新推荐的行业为：建筑装饰、电力设备、通信、钢铁、 石油石化。