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交易增强，配置重构——2026年，机构行为的新变化。

银行：在刚性约束中寻找弹性

2026 年，银行体系面临日益加深的资产负债期限错配，制约其承接长债能力。若利率敏感性 指标监管放松可为大行释放约一万亿元的政府债配置空间，带来边际改善。整体上，银行 “配置调整、交易增强”的特征延续：国有大行交易属性强化，对关键期限利率债的波段操 作将更活跃，角色从持有主力转向边际定价者；农商行则受资本新规与存单性价比制约，配 置力度的恢复将取决于未来市场利率与信用环境的变化。

理财：步入真净值时代的防御性转型

估值整改的全面落地，意味着理财行业在 2026 年将进入“真净值”常态化运行阶段。为应对 净值波动敏感性的上升，产品端封闭化运作趋势或将加深，旨在锁定负债久期、规避赎回冲 击。资产端对安全性与流动性的需求有所增强，现金类资产及短久期、中高等级信用债成为 配置偏好。尽管“固收+”产品规模会继续扩张以博取收益，但其权益部分配置或将维持审 慎。全年超过千亿的摊余成本法债基到期资金，理财对其再配置需求预计将为短端信用债等 资产带来确定性的结构性支撑。

公募基金：费率改革驱动策略再平衡

对于公募基金而言，2026 年是一个由政策驱动修复、并寻求策略多元化的年份。核心变量在 于已落地的费率新规，其通过调整赎回费安排，力图稳定机构负债、鼓励长期投资，这为债 基重新打开久期策略创造了条件。市场环境则推动创新与风险对冲，“低利率、高波动”的 预期使得运用国债期货实施“负久期”策略的基金数量可能增长。产品创新方面，股债恒定 ETF 等工具若顺利发展，不仅能为利率债引入增量资金，其独特机制也可能在短期内扰动传统的 股债联动关系。此外，针对定制基金与分红机制的监管优化将持续推进，构成行业发展的另 一条主线。

保险：制度驱动下的长期主义配置

在负债成本刚性、资产收益下行的双重压力下，保险资金在 2026 年将更坚定地执行“以配置 为主”的长期主义策略。其资产结构调整将深度锚定新会计准则（IFRS 9 & 17）与偿付能力 体系。资产端，能够通过 SPPI 测试、会计处理稳定的长久期利率债和高等级普通信用债将成 为增配核心，旨在拉长久期、稳定利润表；而容易加剧利润波动的银行二永债等资产预计将 趋势性减持。负债端，具有久期较短、会计适配性更好的分红险占比将持续提升，这不仅减 轻了资产端的绝对久期匹配压力，也为其适度增配高股息股票等资产以兑现分红预期提供了 空间。

券商自营：监管赋能下的积极交易者

2026 年，券商自营将延续“债券筑基、权益增厚”的进取策略。监管通过下调风险资本准备 等措施，直接降低了权益资产的配置成本与门槛，增强了增配动力。债券配置继续向利率债 和高等级信用债集中，以构建稳健底仓，同时规避中低评级信用债的收益风险劣势。