产业研究 - 推荐报告

浮法玻璃&光伏玻璃行业研究框架：五个维度看玻璃，从供需研究到企业竞争优...
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- 2025/12/13
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- 光大证券
浮法玻璃&光伏玻璃行业研究框架：五个维度看玻璃，从供需研究到企业竞争优势分析。玻璃简介：玻璃主流生产工艺分为浮法工艺和压延工艺。浮法工艺具有产品表面平整、质量优越和劳动生产率高等优势；压延玻璃表面不平滑、具有特殊花型，可增加光线的透过率，多用于光伏、装饰等特种玻璃。其中，浮法为玻璃制造方式的主流，产量占比达80%-90%。玻璃行业上游为硅砂、纯碱等无机矿物原料，中游为平板与深加工玻璃，下游延伸至建筑、光伏、汽车与电子等领域。玻璃供给端研究：玻璃行业具有重资产属性，浮法/光伏玻璃龙头企业固定资产和在建工程之和占营业总收入比例约为60%/40%，在建材行业各子领域中占比居前列。玻璃生产线设...
标签：浮法玻璃玻璃
基础化工行业创制农药行业专题：中国创制农药有望迎来“Me too”到“...
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- 2025/12/13
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- 国信证券
基础化工行业创制农药行业专题：中国创制农药有望迎来“Metoo”到“Mebetter”跨越。农药：非专利药市场占比高，专利药盈利水平高。2024年全球农药市场规模约772亿美元，十年复合增速2.35%。据印度作物联合会（CCFI）数据，2022年非专利农药在全球农药市场的份额已达到历史新高93%，而专利农药的占比仅为7%。目前国内农药企业主要是为国外跨国制剂企业配套生产农药原药，行业盈利受全球农化库存周期影响大，且多数非专利农药原药面临产能过剩问题，农药企业盈利水平低下，抗风险能力较差。与四大跨国农化巨头相比，国内农药企业的毛利率偏低，商业模式有...
标签：化工基础化工农药
通信行业深度：比特币矿场转型AIDC，现状与展望.pdf
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- 2025/12/13
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- 国盛证券
通信行业深度：比特币矿场转型AIDC，现状与展望。近两年，多家比特币矿场股宣布与AI云厂商达成合作，将部分电力用于托管GPU，开展AIDC业务，或购入GPU，自营云业务，蔚然成风。根据我们的统计，自2024年以来，截至2025年11月3日，已有6家比特币矿场与至少5家云厂商签订536亿美元、涉及1.959GW电力的租赁合同。从云厂商端看，截至2025年11月3日，与比特币矿场签约的AI云厂商中，超过50%是新兴厂商，包括Coreweave（653MW，占比33%）、Core4270MW）与Fluidstack（536MW，27%），其余为超大云厂商，其中亚马逊云300MW）占15%、微软200...
标签：通信比特币
餐饮行业深度研究报告：攻守兼备，穿越周期.pdf
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- 2025/12/12
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- 西部证券
餐饮行业深度研究报告：攻守兼备，穿越周期。一、服务消费政策主要方向，餐饮有望重点受益消费提振重点明确，“服务消费”政策持续加码。今年9月商务部等提出扩大服务消费5大方向19条具体措施，餐饮为服务消费季活动核心内容。二、餐饮基本面表现分化，重视高盈利能力标的餐饮收入在社零板块中占比逐步提升，弹性明显高于社零整体。2024年餐饮收入占社零总额12%，且较社零总额弹性更大，2023/2024年餐饮收入增速分别为20%/5%，高于社零总额增速7%/4%。三、日本餐饮估值高溢价，降本增效与多业态整合并行外食产业规模阶段性承压，快餐以价换量表现相对较好。1997年日本外食产业规模达...
标签：餐饮
有色金属行业矿业巨头启示录之五：艾芬豪的崛起之路，从勘查先锋到世界级矿...
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- 2025/12/12
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- 五矿证券
有色金属行业矿业巨头启示录之五：艾芬豪的崛起之路，从勘查先锋到世界级矿企。矿产勘查是决定矿业公司核心竞争力与行业可持续发展的重要基础，2025年全球矿产勘查投资预算约124.01亿美元，连续5年超100亿美元。艾芬豪作为以勘查起家的矿业公司，主营业务聚焦关键矿产勘查开发，核心矿种涵盖铜、锌、铂族金属、镍等，现有Kamoa-Kakula、Kipushi、Platreef三大旗舰项目及以WesternForelands为代表的多个勘查项目。截至2025年11月，艾芬豪市值142亿美元，2025Q3净利润达3100万美元，EBITDA为8700万美元。艾芬豪先后发现Kamoa-Kakula、Plat...
标签：有色金属矿业金属
AI电影行业：技术重构生产，生态开启新篇.pdf
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- 2025/12/12
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- 东吴证券
AI电影行业：技术重构生产，生态开启新篇。技术路径收敛+政策市场共振，AI电影行业进入规模化落地期。技术层面，AI视频生成已完成从多路径探索到DiT架构主导的迭代，行业技术标准逐步统一。海外以OpenAISora、GoogleVeo3为技术标杆，在物理拟真、多模态融合上领先；国内快手可灵、字节即梦、生数科技Vidu构成第一梯队，中文语义理解与本土场景适配性形成差异化优势。政策端，随着《人工智能生成合成内容标识办法》等政策落地，既规范行业发展，又鼓励新技术创新。市场端，电影行业降本增效需求迫切，Z世代对AI漫剧、互动电影等创新形态的需求，共同推动行业进入规模化落地阶段。AI全产业链渗透重构生产范...
标签： AI 电影
互联网传媒行业：Netflix，基本面、属性、特征.pdf
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- 2025/12/12
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- 方正证券
互联网传媒行业：Netflix，基本面、属性、特征。2025年12月5日，流媒体巨头Netflix（奈飞）宣布将以约827亿美元（含债务，总股权价值约为720亿美元，即每股27.75美元）的价格，收购WarnerBros.Discovery（华纳兄弟探索，简称WBD）旗下的电影与电视制片业务、HBO及其流媒体平台HBOMax。对比2016年“AT&T宣布854亿美金收购时代华纳”，2022年“微软宣布687亿美元收购动视暴雪”，相较AT&T的运营商身份、微软的PC软件巨头身份，而Netflix收购华纳的意义较为突出—&...
标签：互联网传媒
黄金专题报告：黄金基本情况介绍与价格展望.pdf
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- 2025/12/12
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- 招商期货
黄金专题报告：黄金基本情况介绍与价格展望。外汇储备：历史上黄金具有价值尺度、流通手段、储藏手段、支付手段和世界货币等职能。黄金饰品：黄金饰品一直是社会地位和财富的象征。随着人们收入的不断提高、财富的不断增加，保值和分散化投资意识的不断提高，也促进了这方面需求量的逐年增加。工业与高新技术产业：由于黄金具有极高抗腐蚀的稳定性、良好的导电性和导热性、良好的工艺性，其极易加工成超薄金箔、微米金丝和金粉，很容易镀到其它金属、陶器及玻璃的表面上；在一定压力下黄金容易被熔焊和锻焊；可制成超导体与有机金等，使它广泛应用于工业和现代高新技术产业中，如电子、通讯、宇航、化工、医疗等领域。
标签：黄金
交通运输行业商业航天专题一：多款民营火箭首飞，助力我国卫星组网.pdf
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- 2025/12/12
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- 西南证券
交通运输行业商业航天专题一：多款民营火箭首飞，助力我国卫星组网。全球卫星频轨资源有限，美国在轨卫星数量方面较为领先，当前中国正在同步推进两个万星级别的互联网卫星星座计划。2024年，全球共执行了263次航天发射任务，同比增长18%，中美两国已然成为引领世界航天事业发展的核心力量，合计占全球发射总数的86%。截止到2024年底美国航天器在轨总数占据全球总数的75.9%，继续稳居世界首位。中国在轨航天器数量达到1094颗，仅占全球总数的9.4%。根据国际电信联盟规定，关于卫星轨道位置、关键频段资源，各国按照“先登先占”的规则竞争协调使用，我国也在加速追赶，“G6...
标签：交通运输交通卫星商业航天火箭航天
可选消费行业：2026展望，警剔补贴退潮，岀口、财富和消费信心为关键....
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- 2025/12/12
- 115
- 招银国际
可选消费行业：2026展望，警剔补贴退潮，岀口、财富和消费信心为关键。从投资主线来看，我们按消费类型选股，现阶段更倾向于三类方向：1)生存类消费，强调节俭主义、低单价与高性价比，2)补偿类消费，主打小确幸与廉价娱乐，3)具避险与防守属性的目标，例如黄金、白银及高股息相关公司。同时，对大额类消费如耐用品、房地产相关、奢侈品及高端旅游相对审慎。但若未来股市持续畅旺、楼市企稳带来明显财富效应，则会转而更推荐高端消费相关目标。行业估值大概率已经在2025年完成筑底并展开修复，目前约15倍市盈率相较于过去8年约20倍的平均水平仍不算昂贵，但在未来12个月行业增速可能放慢、地缘政治风险仍高。而在缺乏大规模...
标签：可选消费消费
医药行业AI制药系列1：创新切入，赛道几何看全球AI制药寻宝图.pdf
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- 2025/12/12
- 287
- 国金证券
医药行业AI制药系列1：创新切入，赛道几何看全球AI制药寻宝图。时点：AI应用从构想到现实，多组学开发降本增效1000倍，首个AI重磅药破壳在即。（1）时间到：Alphafold2蛋白质结构的成功预测获得诺贝尔化学奖，AI制药的时代就已经开启。（2）质变在即：多组学AI应用将带来医药领域的1000倍降本增效。创新药的超摩尔定律时代开启。（3）问题已解：AI模型，黑箱已破。壁垒：算力云端接入、数据量质局限皆获破围、模型随时间增厚壁垒，创新研发回报率回升提速。（1）算力，是AI应用运行的前提。全球科技巨头，包括亚马逊、谷歌、微软、阿里等，有充足的云端算力可供药企选择。（2）数据：从DL（深度学习）...
标签：医药制药 AI
食品饮料行业：营养保健品，渠道革新，机遇与挑战并存.pdf
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- 2025/12/11
- 259
- 广发证券
食品饮料行业：营养保健品，渠道革新，机遇与挑战并存。中国营养保健品市场方兴未艾，渗透率正在持续提升。从人均GDP来看，欧美发达国家基本上呈现人均营养保健品消费额与人均GDP水平成正比的趋势，2024年中国人均营养保健品消费额为26美元/人，仅为美/韩/日水平的14%/21%/29%，渗透率存在较大提升空间。从增长势头看，2024年中国膳食营养补充剂的市场规模为2323亿元，2010-2024年CAGR为8.9%，基于当前中国消费者对于营养保健的需求增强，我们认为未来5年中国市场有望保持中高个位数的复合增长率。电商渠道持续增长，保健品品牌机遇与挑战并存，重点关注兴趣电商和跨境电商方向的品牌崛起。...
标签：食品食品饮料饮料保健品
传媒行业专题报告：传媒持仓意愿显著提升，25Q3行业基本面上行趋势稳健...
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- 2025/12/11
- 90
- 长城证券
传媒行业专题报告：传媒持仓意愿显著提升，25Q3行业基本面上行趋势稳健。传媒板块基金偏好度显著回升，游戏等块配置比例显著增长。25Q3传媒行业重仓市值占比为1.78%，环比提升0.38pct；传媒行业总市值/全A总市值为1.78%，环比基本持平。传媒行业由25Q2的低配0.37%转为标配。整体来看，传媒行业偏好度显著提升。分板块来看，游戏及广告营销板块维持超配，其中游戏板块超配比例为0.66%，环比提升0.37pct。向后展望，我们认为传媒行业有望受益于（1）大模型能力持续升级、AI算力成本下降带动AI应用加速落地，商业化进程提速；（2）政策环境趋稳带动行业基本面改善，如游戏板块受益于版号常态...
标签：传媒
计算机行业：知常明变，守正创新——再论算力与AI.pdf
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- 2025/12/11
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- 中泰证券
计算机行业：知常明变，守正创新——再论算力与AI。全球算力开支持续增长，领先厂商AI应用初见商业逻辑闭环。1）北美四大CSP厂商加速资本开支，至CY25Q2时四大厂商单季度Capex均达到百亿美元量级。国内阿里、腾讯也在快速加大资本开支投入。2）海外领先AI应用厂商已初步实现较好的AI应用商业化落地，如OpenAI预计2025年的营收将增加两倍以上，达到127亿美元，而其2024年营收为37亿美元；国内的腾讯、阿里在今年的业绩报告中也均用详实的业绩与业务数据，佐证了当前AI已真实赋能业务变革。AI主权化叠加科技自主可控强催化，国内算力产业持续进步。随着AI主权化发展成为...
标签：计算机 AI
电子行业深度报告：从云端算力国产化到端侧AI爆发，电子行业的戴维斯双击...
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- 2025/12/11
- 193
- 东吴证券
电子行业深度报告：从云端算力国产化到端侧AI爆发，电子行业的戴维斯双击时刻——电子行业2026年投资策略。云端算力芯片：AICapEx大力投入，看好国产算力业绩释放。全球CSP资本开支延续季度上行趋势，25Q3海外四大CSP（谷歌、亚马逊、微软、Meta）的资本开支合计979亿美元，环比+10%。国内算力在Token需求（如字节等）逼近海外巨头而供给不足的背景下，追赶空间广阔，建议重点关注寒武纪、海光信息等。此外华为昇腾作为国产核心底座，率先推行“超节点”战略（Atlas900/950SuperPoD），通过万卡级无收敛互联实现性能对标英伟达GB...
标签：电子 AI 戴维斯双击