2026年航空机场行业：我们为什么看好国际航线？资本流动与跨境交往共振，国际航线增长迎来新篇章

投资活动：对外投资规模逐渐扩大，外商投资结构逐步改善

对外投资：规模逐渐扩大

2003-2025 年中国对外投资规模扩大。2003-2024 年中国对外直接投资规模持续扩大，至 2024 年中国对外直投资存量为31399 亿美元，同比增长6%，五年复合增速 7%，对外直接投资流量为1922 亿美元，同比增速8%，五年复合增速 7%。2024 年，中国对外直接投资排名世界第三，仅次于美国和日本。根据商务部，2025 年中国对外直接投资为12455.8亿元人民币，同比上年增长 7.4%（按商务部口径 2024 年对外直接投资为11592.7亿元人民币）。

亚洲在中国对外直接投资中始终占据主导地位。亚洲在中国对外直接投资存量的规模占比从 2016 年的 67%逐步提升至70%，拉丁美洲存量投资规模占比从 2016 年的 15%逐步提升至 2021 年的25%，2024 年虽回落至18%，但仍居第二。2024 年亚洲、拉丁美洲、欧洲、北美洲、非洲、大洋洲的存量投资规模占比分别为 70.21%、18.08%、5.39%、3.70%、1.39%、1.23%，亚洲地区中，中国港澳台占比 61.68%，亚洲其他地区占比8.53%。

中国境外投资企业数量逐年增长，亚洲占比较高。2019-2024年，中国境外投资企业数量逐年增长，至 2024 年达到51717 家，同比增长6.93%，五年复合增速 3.34%。分大洲看，中国在亚洲、拉丁美洲设立的企业数量同比增速三年为正，增长势头较好。2024 年，中国境外投资企业在亚洲的企业占比达 63%，位居各大洲首位，北美洲占比11%，位居第二，欧洲占比 9%，位居第三。

中国对外直接投资至中国香港、新加坡、美国投资规模领先。2024年中国对外投资（存量）前十大国家/地区分别为：中国香港、新加坡、美国、荷兰、澳大利亚、英国、印度尼西亚、卢森堡、德国、瑞典（不考虑避税天堂英属维尔京群岛和开曼群岛）。在 2024 年直接对外投资（存量）前40名的国家和地区中，中国香港、新加坡、美国、英国、卢森堡、百慕大群岛、泰国、越南、中国澳门、柬埔寨、日本、南非、墨西哥、秘鲁、土耳其的投资存量规模同比连续三年正增长。

根据流量投资变化，近年来中国对外投资转向俄罗斯、韩国、匈牙利等地。2024 年中国对外投资（流量）前十大国家/地区分别为：中国香港、新加坡、美国、印度尼西亚、泰国、俄罗斯、越南、卢森堡、墨西哥、英国（不考虑避税天堂英属维尔京群岛和开曼群岛）。在2024 年直接对外投资（流量）前 40 名的国家和地区中，俄罗斯、墨西哥、柬埔寨、韩国、匈牙利的投资流量同比连续三年正增长。

中国上市企业境外收入占比持续提升。2010-2024 年，中国A股上市企业境外收入从 16466 亿元提升至 109648 亿元，2020-2024 年五年复合增速8.82%，占营业总收入的比重从 8.52%提升至15.20%。

2010-2024 年，出海企业数量持续增长。2010-2024 年，中国A股上市企业中有境外收入的企业持续保持正增长，绝对数量从1271 家提升至3740家，2020-2024 年五年复合增速 1.28%，占上市企业总量的比例从49.2%上升至 68.2%。

2003-2024 年，仅部分传统行业出海收入占比大幅降低，新兴行业出海收入占比显著提升。传统行业方面，2003-2024 年，家居用品行业（97%下降至 42%）、办公用品行业（80%下降至6%）境外收入占比显著下降；新兴行业方面，工程机械（2%增长至 50%）、电子元件及设备（5%增长至46%）、摩托车（5%增长至 43%）、通信设备（0%增长至39%）境外收入占比提升。

2024 年电子元器件、汽车、电工电网、化工原料、贵金属、工程机械行业上市公司境外收入合计超千亿，五年复合增速高于20%。2024年，电子元器件及设备行业境外营业收入 12926 亿元，五年复合增速22%；汽车行业营业收入 5239 亿元，五年复合增速 41%；电工电网行业营业收入4199亿元，五年复合增速 27%；化工原料行业营业收入3038 亿元，五年复合增速21%；贵金属行业营业收入 1614 亿元，五年复合增速31%；工程机械行业营业收入 1548 亿元，五年复合增速 34%。

外商投资：结构逐步改善

2024 年全球外国投资流动（FDI）下降，发达经济体受冲击最严重。2024年，全球外国投资流动下降 11%，发达经济体最受冲击，下降22%。根据联合国贸易和发展会议（UNCTAD），2024 年，全球外国直接投资（FDI）呈现显著区域分化特征，欧洲受冲击最为严重，北美逆势增长。

2024 年欧洲 FDI 同比下降 58%，其中德国（-89%）、西班牙（-39%）、意大利（-24%）、法国（-20%）降幅居前；

2024 年北美 FDI 同比增长 23%，主要受益于半导体等战略产业的巨型项目；

2024 年非洲 FDI 同比增长 75%，达到970 亿美元。其中，埃及的超大型基础设施项目贡献了主要增量，若剔除该项目，非洲FDI 仍增长12%；

2024 年亚洲仍为全球外资流入主要目的地，占全球FDI 总额的41%，但整体流入量微降 3%。其中，东盟表现突出，FDI 流入量增长10%，达到 2250 亿美元，创历史新高；

2024 年中国吸引外商投资 1160 亿美元，中国FDI 下降29%，但仍为亚洲重要外资流入国，排名世界第四。中国香港、新加坡、美国是外资来华投资的主要国家/地区。在 2024 年外商对华直接投资TOP40国家中，开曼群岛、毛里求斯、马来西亚、西班牙、芬兰对华投资金额连续两年同比正增长。

从投资结构上来看，第二及第三产业实际使用外资金额占比为主导。2010年至 2024 年，第三产业实际使用外资金额占比从51%提升至66%，第二产业实际使用外资金额占比在疫情后有所回暖，2024 年占比为34%。

2023-2025 年外商新设企业数量同比增长。2024 年，外资来华新设企业数量 59080 家，同比增长 9.88%；中国香港、中国台湾、中国澳门来华新设企业数量位居前三，分别达 23196 家、7907 家、2857 家，同比增长10%、2%、11%。在 2024 年外商来华新设企业TOP40 国家中，也门、埃及、阿富汗、缅甸、越南、乌兹别克斯坦的来华新设企业数量连续三年同比正增长。

新设企业中，第三产业企业数量占比 91%。2024 年，外商直接投资的企业中，属于第三产业的企业数为 53872 家，占外商直接投资企业总数的91%（2015 年该比例仅为 79%）。

2025 年下半年以来，外资对华投资的景气度有所改善。2025年实际使用外资 7477 亿元人民币，同比下降 10%，较2024 年同比降幅有所收窄，尤其是 2025 年下半年开始，部分月份实际使用外资规模同比转正，7月、9月、11 月同比增幅分别达到 9%、11%、26%。此外，2025年外商投资新设企业数量达到 70392 家，同比增长 19.15%。

人员往来：免签政策利好，出入境持续恢复

入境：免签政策利好，外国人来华同比高增

目前我国对 50 个国家实施入境免签政策，对55 个国家实施240小时过境免签政策。入境免签政策活动范围为全国，可停留时间达30天，过境免签政策停留时间为 240 个小时，可活动范围为24 个省（区、市）。

2025 年 中 国 港澳 台 居 民 / 外 国 人 出入境人次分别恢复至2019年的124%/84%，免签入境外国人持续增长。2025 年，中国港澳台居民出入境为 2.79 亿人次，恢复至 2019 年同期的 124%，同比增长10%；外国人入境人次为 8203.5 万人次，恢复至 2019 年同期的84%，同比增长26%。2025年免签入境外国人 3008 万人次，占入境外国人比例为73.1%，同比上升49.5%。

2025 年北上深外国人旅客量恢复超 2019 年同期。2025 年，北京市接待入境外国旅客 455.7 万人次，同比增长 42%，为2019 年同期的142%；上海市接待入境外国旅客 723 万人次，同比增长45%，为2019 年同期的121%；深圳市外国人过夜旅客量为 208.5 万人次，同比增长70%，为2019年同期的 124%；广州市前 11 个月外国人过夜旅客量为233.19 万人次，同比增长25%，为 2019 年同期的 80%。

入境免签/过境免签提升了来华旅游需求。根据北京市文化和旅游局公布的北京市接待入境游旅客情况，2025 年北京市接待入境旅客最多的16个国家中（不含中国港澳台，接待人数超过 10 万），仅蒙古、越南非入境免签/过境免签国家。前 15 大入境免签/过境免签国家中，2025 年仅德国、英国入境旅客数量同比 2024 年有所下降，其余国家均有所上升，侧面说明免签政策促进了入境旅游需求。

出境：31 个国家免签，居民出入境持续恢复

目前共有 31 个国家对我国公民免签，免签政策下2025 年内地居民出入境恢复至 2019 年的 96%。截至目前，共有31 个国家对我国公民免签，其中亚洲 11 个、欧洲 6 个、北美洲 5 个、大洋洲4 个、南美洲3 个、非洲2个。2025 年，中国内地居民出入境 3.35 亿人次，恢复至2019 年的96%，同比增长 15%。

2025 年中国旅客赴日本、韩国、越南、澳大利亚人数同比增长。2025年中国赴日人数 910 万人次，同比增长 30%，恢复至2019 年的95%，中国赴韩人数 548 万人次，同比增长 19%，恢复至2019 年的91%，中国赴越人数 528 万人次，同比增长 41%，恢复至2019 年的91%。中国赴澳大利亚人数 104 万人次，同比增长 17%，恢复至2019 年的72%。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）