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2026年日本资本市场展望：如何看待高市时代下的日本？大选超预期奠定独大格局，右倾化与多元化并存。石破茂辞职后，安倍晋三 的坚定拥护者高市早苗上台执政，延续保守路线并推行激进财政扩张与右倾 化外交。在最新众议院大选中，高市早苗领导的自民党取得超预期胜利，单 独掌控超过三分之二议席，执政联盟总席位占比超四分之三，彻底强化自民 党一党独大地位。这一结果不仅打破了众参制衡格局，使高市政府推行政策 基本不受掣肘，更实质性突破修宪门槛，标志着日本战后政治格局的根本性 转变，修宪、扩军、右倾化路线或将进入加速期。

激进扩张契合民意诉求，债务与加息约束可持续性。财政政策方面，高市内 阁将激进财政扩张作为刺激经济的核心手段，2026 年政府预算再创历史新 高。其财政政策聚焦十大核心领域，涵盖战略领域投资、经济安全、能源资 源安全、粮食安全等，同时通过税制改革优化个人所得税、企业税等税种， 新增国防特别所得税支持国防建设。然而，日本当前面临严峻的债务约束， 叠加日本央行加息周期推高偿债成本，以及老龄化带来的社保支出刚性增 长、国防费用倍增等压力，财政可持续性风险持续凸显。短期来看，凭借众 议院超多数席位优势，预算案与税制改革大纲大概率顺利通过，但长期将陷 入 “不扩张则支持率承压、扩张则债务风险加剧” 的两难困境。

加息进程持续推进，多重目标平衡难度凸显。货币政策层面，日本央行已开 启历史性转折。当前日央行仍将维持加息节奏，核心动力源于日元贬值带来 的输入性通胀压力与核心通胀粘性，叠加资本外流风险，需通过加息缩小美 日利差、稳定汇率预期。但加息进程同时受经济景气度、全球能源价格波动 等因素制约，央行需在稳增长与控通胀之间寻求平衡。日元持续弱势、通胀 粘性与经济复苏节奏的不确定性，使得货币政策调整需兼顾多重目标，后续 加息力度与节奏将成为影响日本经济与资本市场的关键变量。

资本市场：政策支撑与风险交织，关联标的机遇与挑战并存。政治右倾化与 政策组合拳下，日本资本市场呈现 “政策支撑与风险并存” 的特征。日股依 托财政刺激、产业政策支持及企业改革，有望维持相对韧性，重点受益领域 包括战略技术、国防产业、能源资源等；日债则面临国债供给增加与加息周 期的双重压力，估值承压态势明显；日元汇率受利差倒挂、地缘政治等因素 影响，短期弱势难改。中长期来看，财政可持续性、地缘政治波动、产业供 应链调整及修宪进程推进引发的社会不稳定风险，将成为影响市场的核心变 量。对于 A 股而言，对日出口、矿产供应、军工配套等关联标的，需紧密 关注日本政策边际变化与估值修复机会。