2026年洪都航空首次覆盖报告：教练机龙头，训练体系升级与出口放量驱成长

洪都航空：国内教练机龙头

实控人为国务院国资委，产业布局完善

公司是经中国航空工业第二集团批准改制重组的航空高科技企业，是国内 专业生产教练飞机和通用飞机的企业。同时也是我国首家以明确大批出口 定单的整架飞机为主营产品的高科技外向型企业。近年来，中航工业洪都 在“寓军于民、军民并举”的发展方针指引下，努力开拓转包生产新领域。在 民用航空转包生产领域，与美国 Goodrich(古德里奇)公司、波音公司、 Eclipse(日蚀)公司、Timken(铁姆肯)公司、欧洲空客公司、沈飞公司、西飞公司等国内外知名航空企业开展转包生产合作；在非航空产品转包生产领 域，中航工业洪都已成功进入了 GE 公司、Webtac(西屋制动)等世界 500 强 企业的供应链。形成了“军民并重，两翼齐飞”的大好局面，成功的走出了一 条“以科研带动生产、以生产促进科研”之路，发展壮大成为集科研、生产和 经营为一体的大型企业集团。

实际控制人是国务院国资委。截至 2026 年 2 月 12 日，中国航空科技工业 股份集团有限公司持有公司 43.77%股权，为公司控股股东，国务院国资委 间接控制中国航空工业集团有限公司 90.14%的股权，为公司实际控制人。

公司是国内主要的教练机研发生产基地，主要从事教练机系列产品的设计、 研制、生产、销 售、维修及服务保障等。当前主要产品为 CJ6 初级教练机、 K8 基础教练机和 L15 高级教练机。公司不断探索、基本构建形成“集中筛 选、基础通训、专业分轨”的教练机装备体系，将传统意义上的教练机业务 内涵进行延伸，由单一的飞机系统向综合训练系统拓展，由销售教练机向 销售集 成系统和服务保障发展，将为客户提供集飞行员训练、地勤人员培 训、训练保障为一体的一揽子训练解决方案。

营业能力有所波动，业绩表现呈阶段性特征

公司盈利能力有所波动，业绩表现呈现阶段性特征。1）2024 年，公司实 现营收 52.52 亿元，同比增长 40.92%；实现归母净利 0.39 亿元，同比增长 20.72%。从 2020-2024 年整体来看，公司营收有所波动，归母净利润则在 上升后趋于回落。2）2020-2024 年，公司盈利能力有所波动，毛利率呈先 降后升趋势，2024 年毛利率为 3.4%，净利率为 0.8%。

近两年研发费用呈波动上升趋势，各项费用率基本稳定。1）2024 年，公 司营业成本达 51.83 亿元，同比增长 38.95%。2）期间费用方面，2024 年 销售费用 0.07 亿元；管理费用 0.39 亿元；研发费用为 0.66 亿元，整体呈 波动上升态势；财务费用为-0.08 亿元，各项费用率基本保持稳定。

非航空产品和教练机业务为核心

分产品来看，非航空产品和教练机是公司营业收入和毛利润的主要来源。1） 2024 年，非航空产品营业收入达 35.83 亿元，占总营收的 68.22%；毛利润 为 1.18 亿元，占总毛利润的 65.56%。2）教练机业务营业收入达 16.47 亿 元，占总营收的 31.36%；毛利润为 0.54 亿元，占总毛利润的 30.00%。3） 两者合计贡献了公司 99.58% 的营业收入和 95.56% 的毛利润，是公司业 绩的核心支柱。

分业务来看，各产品毛利率表现差异显著。1）非航空产品毛利率呈先降后 升趋势，2024 年毛利率为 34.18%，是公司盈利能力最强的业务。2）教练 机毛利率整体在低位波动，2024 年毛利率为 3.28%。

军机训练体系升级，教练机迎来结构性扩容

全球军费增长与实战化训练升级强化教练机需求

教练机是训练飞行员从最初级的飞行技术到能够单独飞行与完成指定工作 的特殊机种。教练机一般由轰炸机或运输机改装而成，机上配有若干专用 技术教学设备。常见的教练机分类方式有两种，分别是：两级与三级制。 两级制区分为初级与高级教练机；三级制为初级、中级与高级教练机。无 论是操作军用或者是民用飞机的飞行员都需要经过一些相同的训练程序， 使用类似的教练机来完成基础飞行课程。

随着各国政府重新评估安全优先事项，并在陆、海、空领域投入建设现代 化军事力量，全球军费开支持续增长。例如，根据斯德哥尔摩国际和平研 究所（SIPRI）数据，2024 年全球军费支出创下 2.718 万亿美元的历史纪 录，较 2023 年增长 9.4%，军费负担占全球 GDP 的 2.5%、政府支出的 7.1%。教练机项目既能提升作战能力，也有助于成本管控。现代化训练体 系将飞机、高端模拟器与数据化评估工具相结合，使空军可将更多训练科 目转移至模拟环境，同时保留必要的实装飞行训练。这一模式有助于军方 优化预算、延长高价值主战装备寿命，并构建更具韧性的训练体系，以适 应不断变化的任务需求。将教练机采购与综合训练系统投资统筹规划的国 家及工业伙伴，将更有效地扩大飞行员培养规模、保持作战标准，并支撑 无人协同、先进电子战等未来技术转型。

国防科技工业作为国家战略性高科技产业，涵盖核工业、航天、航空、兵 器、船舶和军工电子等高科技产业群，是国家安全和国防建设的脊梁，是 国防现代化的重要物质技术基础，直接扮演着引领技术发展和提高综合国 力的重要角色。2015-2024 年期间我国国防预算由 9087.84 亿元上升至 16909.29 亿元，经测算近十年复合增长率达 7.14%。

教练机市场增长正面临全球主要监管机构日趋严格的认证与适航要求，这 延长了研发周期，增加了项目管理复杂度。美国空军装备司令部等军方机 构，以及欧洲、亚洲同类机构，在批准教练机投入训练使用前，均执行严 苛的测试、评估与文件审核标准。美国联邦航空管理局（FAA）、欧洲航空 安全局（EASA）等民航监管机构也要求新型教练机提供充分证明，满足安 全、性能及任务适用性标准。

结构升级与市场扩容并行，教练机进入价值提升阶段

教练机市场有望不断扩容。2026 年，全球教练机市场规模预计将达到 61 亿美元，到 2033 年有望增至 90 亿美元，在 2026 至 2033 年的预测期内复 合年增长率（CAGR）为 5.8%。这一增长态势主要得益于新兴经济体国防 现代化项目的不断推进、商业航空扩张带来的飞行员培训需求增加，以及 集成模拟训练平台的技术进步。目前，全球各国空军正逐步替换老旧训练 机队，同时商业航空领域通过加大训练基础设施投入来应对飞行员短缺问 题，推动该市场保持强劲发展势头。

2026 年，传统教练机细分市场有望以约 55%的市场份额占据主导地位。这 得益于配备机械飞行控制系统、模拟式或基础数字式航空电子设备以及成 熟训练方法的机型。此类飞机仍广泛应用于基础和初级训练领域，在这些 领域中，基础飞行技能的培养优先于接触先进机载系统。其核心优势包括 购置成本较低、维护要求更简单以及教官熟悉度高，这些优势均有助于实 现可预测且高效的训练交付。许多空军和训练机构继续在初始筛选和早期 飞行训练阶段使用传统教练机，其成本效益和可靠性为培养核心飞行能力 提供了强有力的价值支撑。

防务需求扩张与航空产业发展共振

防务市场是以国家安全与军事需求为核心驱动的特殊行业市场。涵盖武器 装备研发制造、军用电子信息系统、航空航天平台、舰船与装甲装备、弹 药与后勤保障服务等多个细分领域。近年来，在全球地缘政治格局复杂化、 局部冲突频发以及大国战略博弈加剧的背景下，各国持续提升国防预算投 入，用于装备现代化升级、弹药补库和信息化作战体系建设，推动全球防 务市场规模稳步扩张。全球军费支出已连续多年保持增长态势，带动战斗 机、无人系统、导弹防空体系、军用传感器及网络战能力等重点方向需求 提升。从结构上看，发达国家侧重高端技术与体系对抗能力建设，新兴国 家则更强调基础装备更新与国产化替代。整体而言，防务市场具有需求刚 性强、技术壁垒高、订单周期长和政策属性显著等特征，是典型的高壁垒、 强规划驱动型产业。 导弹指一种携带战斗部，多因素推动其市场规模扩张。导弹依靠自身动力 装置推进，由制导系统导引控制飞行航迹，导向目标并摧毁目标的飞行器， 通常由战斗部、控制系统、发动机装置和弹体等组成。全球导弹市场规模 在 2023 年约为 557 亿美元，预计到 2030 年将达到 935.6 亿美元， 2024—2030 年期间复合年增长率为 7.4%。国防开支持续增长、先进导弹 技术不断迭代、各国对国家安全重视程度提升，以及应对恐怖主义、地区 冲突等多元威胁的有效威慑需求，共同推动了市场规模的持续扩张。

编辑：火腿肠