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计算机行业年度策略：国产算力全面突破，AI应用即将爆发。25 年计算机板块涨幅显著，26 年全面看好AI 产业链投资机会。25全年计算机走势受 AI 产业趋势影响较大：年初DeepSeek R1 发布带来主题行情；6 月下旬至 8 月，市场风险偏好提升驱动AI 产业投资热情回升，AI应用及算力板块实现普涨；8 月下旬以来，应用侧受制于业绩兑现不及预期，板块走势弱于算力侧。全年来看，计算机板块收入持续加速、净利润显著改善，预计业绩改善将逐渐消化板块高估值。此外，当前板块基金持仓处于近10 年最低位，未来有望在景气赛道催化下逐步回升。展望26 年，我们仍坚定看好 AI 产业链投资机会，并预期 AI 应用将迎来爆发，同时重点关注信创、自动驾驶、量子计算等板块。

AI 算力：需求高景气持续，国产算力芯片性能、生态、产能全面突破。1）需求端：作为国内 AI 算力需求最大来源，互联网大厂资本开支在25年保持高增的基础上，预计 26 年在训练及推理需求高景气背景下仍将继续攀升。同时，中美科技博弈下芯片国产化进程将持续提速；2）供给端：华为昇腾、寒武纪、海光信息、昆仑芯等为代表的国产芯片厂商在单卡性能上加速追赶英伟达，华为旗舰已可对标 H100，并通过超节点架构创新与英伟达机架级解决方案展开竞争。同时，国产芯片厂通过兼容CUDA及自研两种方式构建生态，逐渐突破 CUDA 生态壁垒。此外，国产芯片厂正加快解决晶圆代工等供应链问题，推动国产芯片快速放量。

AI 应用：C 端已形成大厂占主导的应用格局，B 端应用亟待全面爆发。1）C 端：近一年来国内 C 端 AI 应用仍持续快速发展，目前已初具规模。从产品分类上看，当前智能助手/聊天机器人类应用成熟度最高，而在多模态技术快速发展基础上图像和视频生成类应用开始成为厂商重要布局方向。从格局上，阿里、字节、腾讯为代表的互联网大厂占主导，并基于技术积累和生态协同持续争夺 C 端应用的卡位地位；2）B 端：25 年以来产业关注点从模型技术探索向商业化落地转变，同时模型持续迭代叠加成本显著下降，将推动今年 B 端 AI 应用迎来爆发契机。目前B 端应用已在智能客服、知识库问答等高频且落地难度低的场景率先实现规模化落地，而考虑到模型将吞噬简单应用，看好具备高壁垒的复杂垂直领域投资机会，包括AI+工业制造、AI+医疗等。