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汽车行业：关注整车预期筑底后结构性α行情，特斯拉Optimus明确今夏量产。核心观点：本周2月乘用车销量数据及蔚来、理想年报发布，叠加上周小鹏二代VLA智驾发布会，整车板块景气预期筑底后存在结构性α 推动行情企稳回升。重卡及客车好于预期，商用车（尤其出口）景气及业绩预期相对占优。智驾及机器人板块围绕特斯拉进展等事件是交 易核心，4月前后催化有望密集落地，包括:FSD全面入华、Optimus V3定型发布、Cybercab量产等。

本周2月乘用车销量数据及蔚来、理想年报发布，叠加上周小鹏二代VLA智驾发布会，整车板块景气预期筑底后存在结构性α推动行情企稳回升。重卡及客车 好于预期，商用车（尤其出口）景气及业绩预期相对占优。智驾及机器人板块围绕特斯拉进展等事件是交易核心，4月前后催化有望密集落地，包括:FSD全面入华、 Optimus V3定型发布、Cybercab量产等。

乘用车板块：2月乘用车批发销量152.3万辆，同比-15%，其中：国内零售10.3万，同比-25.9%，出口56万，同比+55.8%。我们认为零售销量预期或已筑底， 出口（尤其是新能源）超预期，3月开始景气度有望逐步回暖，需重点关注新车发布和后续终端需求改善，物理AI叙事等边际变化。从结构性α角度，高端化及出 口仍是业绩最强支撑，本周蔚来发布的年报及Q1业绩指引好于预期，股价录得大幅上涨，关注下周吉利年报；此外，随着智驾AI基座模型向L4进阶，特斯拉有望 引领Robotaxi等商业化新拐点，小鹏新发布的二代VLA智驾系统表现超预期，股价表现较强，同步关注下周年报。

商用车：年初以来重卡、客车行业销量继续受出口高增长支撑，整体看好Q1业绩实现“开门红”。26年重卡、客车两大板块有望受益于政策托底内需+出海 景气持续，建议重点关注低估值强业绩龙头标的。重卡方面继续看好潍柴动力，国内大厂恢复招标叠加北美缺电矛盾突出，提振市场对潍柴大缸径产品放量及 SOFC扩产预期，看好公司业绩兑现与估值提升。客车方面重点提示宇通客车、金龙汽车左侧布局机会，出口带动量利齐升的中期趋势清晰，考虑到业绩增长确定 性（宇通）、困境反转逻辑兑现（金龙），且估值已具备足够安全边际，建议重视当前配置窗口期。

物理AI：本周马斯克再次明确26年夏天Optimus将开始规模量产，供应链产能准备或可达1000台/周。26年是无人驾驶（robotaxi）规模商业化、人形机器人规 模量产元年，特斯拉进展及供应链是市场关注焦点，短期Gen3定型发布，下半年进入海外产能建设、规模量产阶段等；此外，宇树上市申报或也将成为重要事件 催化。我们认为当前板块预期已筑底，看好三类标的配置价值，包括特斯拉链高胜率、技术迭代升级方向的增量环节、具备预期差的绩优低估值。