交通运输行业2026年投资策略：航空机场，供需优化，等盈利、等变化.pdf

交通运输行业2026年投资策略：航空机场，供需优化，等盈利、等变化。以价换量客座率高企。受国内外宏观政策、行业供需平衡及居民消费能力等因素影响，上半年及暑运民航领域价格战激烈：根据航班管家数据显 示，2025年1-9月经济舱平均票价755元，同比2024年、2019年分别下降6.1%、6.9%。从供给端看，2025年民航日均执行航班量创历史新高， 2025年1-11月平均航班量同比增加3.72%。低票价、较为刚性的供给催生了旺盛的需求，民航客座率表现突出：根据民航局数据，2025年4月至 11月，民航每月正班客座率均创2019年起新高，其中7月至10月客座率分别为84.5%、87.5%、86.3%和87.4%，显著高于2019年同期的83.6%、 86.6%、82.2%和83.1%。

反恶性竞争下票价温和修复。面对激烈的价格战，民航局于2025年6月26日召开会议，专题部署民航领域综合整治“内卷式”竞争工作；8月14 日，中国航空运输协会牵头编制的《中国航空运输协会航空客运自律公约》正式发布，旨在反垄断和反恶性竞争，严打低价倾销，规范国内航空 客运市场秩序；10月24日，第三届CATA航空大会继续呼吁行业共同遏制“内卷式”竞争，推动行业从价格竞争向价值竞争转变。随着反恶性竞 争整治工作的推进，在客座率保持良好增长趋势下，票价重回温和增长：根据Wind及DAST交通数据速递，2025年9月、10月，民航正班客座率 同比增加2.4、2.2个百分点，平均票价分别为697、709元，平均票价同比增速0.6%、4.3%。