航空机场行业研究：拐点将至，需求先行.pdf
- 上传者：罗***
- 时间：2022/02/16
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航空行业的投资时钟应当区分基本面周期与投资周期。基本面周期：我们大致将一轮基本面周期划分为 3 阶段，分别为复苏期、繁荣期和衰退/低迷期。由于航空需求增速的变化明显领先于客座率和票价的变化，我们对不同阶段的划分以需求增速是否超过运力增速为领先指标。复苏期：受运力持续消化影响，客座率与票价水平可能依然处于绝对值或增速下行区间；繁荣期：需求增速回升至供给增速之上时，行业录得“量价齐升”；衰退期：供需关系恶化情况下，初期客座率与票价水平同比仍有改善，但增速会有明显下滑，行业进入“运力消化期”。
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