2026年汽车行业：关注整车预期筑底后结构性α行情，特斯拉Optimus明确今夏量产

行业/个股复盘

本周：行业指数下跌1.90%，乘用车板块反弹

2026年3月9日-3月13日，SW汽车行业-1.90%；子板块中，乘用车、汽车零部件、商用车分别+3.78%/- 3.90%/-1.06%。

个股涨跌幅情况更新

本周涨幅前五个股为雪龙集团（+22.37%）、腾龙股份（+16.79%）、德宏股份（+13.26%）、猛狮退 （+9.52%）、中国重汽（+8.47%）。跌幅前五个股主要为长源东谷、华培动力等。

碳酸锂、铝材价格继续上行

截至2026年3月13日， 碳酸锂（99.5%电：国 产）价格为15.91万元/ 吨，较上周+0.40万元， 涨跌幅+2.55%；较年初 +4.05 万 元 ， 涨 跌 幅 +34.18%。

铝材价格约为2.51万 元/吨，周+286元/吨， 涨跌幅+1.16%，较年初 +9.17%。

塑料、玻璃涨价较多

钢材、天然橡胶、塑料 及玻璃本周分别为3298、 16748、8323、1159元/ 吨，分别较上周+2.02%/ -0.40%/+9.08%/+4.36% 。

行业估值整体回落，乘用车板块回升

SW二级行业子板块中， 乘用车、商用车及汽车零 部件PE（TTM）分别为 25.42/33.37/29.61倍，乘 用车板块估值回升。

分板块跟踪及观点更新

零售：2月零售103.4万辆，同比下降25.4%

自2014年9月开始实施的新能源车购置税免税政策在2025年12月底正式退出后，新能源车市场处于正常恢复期。部分消费者提前在去年12月享 受了政策红利，导致1-2月出现一定的透支效应，这是预期之内的短期波动，不能代表市场长期走势。

批发：2月批发151.8万辆，同比下降14.3%

受零售调整的影响，2月乘用车批发同比增速较零售增速高出11.1个百分点。2月自主车企批发107.4万辆，同比下降14%，环比下降 19%。主流合资车企批发28.3万辆，同比下降20%，环比下降32%。豪华车批发16.1万辆，同比下降2%，环比下降30%。

库存： 2月库存预警指数为56.2%，同比-0.7pct

2026年2月中国汽车经销商库存预警指数为56.2%，同比下降0.7个百分点，环比下降3.2个百分点，库存预警指数位于荣枯线之上。 2月汽车终端零售显著承压。受春节长假影响，有效销售工作日缩减叠加返乡过节，门店客流锐减。同时，节前清库、新能源车购置税政策调 整及消费者对春季车展优惠促销的预期，加剧消费者持币观望情绪。

商用车观点更新： 看好短期主线+中期低估值板块，当前客车板块赔率空间突出

重卡：2月重卡行业批销7.4万辆，同比-10%，环比-30%；1-2月累计销售17.9万辆，同比+17%。单月批销下滑主因春节错位因素扰动内需，出口景气 持续，看好3月传统旺季带动销量同比增速转正。25年年底两部委已官宣26年补贴政策延续且标准不变，考虑到仍有近50万台国四未报废，2017-2018 年首批国五车龄已满足置换条件，将合力支撑内需同比持稳；叠加非俄出口稳健增长，26年重卡行业销量预计超115万台，高基数上同比微增。结构上 国内新能源渗透率预计30-35%，同比+3~8pct；叠加出口增量后，传统能源（柴油+天然气）销量基盘有望保持稳定。建议重点关注：1）潍柴动力： 凭借气体机企稳回升、AIDC大缸径高增、凯傲报表修复等核心变量，26年业绩增长确定性强，并存在超预期机会。主电源领域燃发、SOFC在AI电力 超级周期内加速落地，潍柴具备卡位稀缺性，产能持续爬坡，估值向上空间可观。2）中国重汽：作为重卡出口龙头，持续受益于高毛利出口业务放量， 公司利润增长具备较强弹性和持续性，分红比例有望从55%稳步提升。26Q1出口景气度短期内或进一步支撑估值，业绩有望实现“开门红”；利润内 生增长+稳健高分红，凸显中长期投资价值。

客车：2月大中客行业共销售0.76万辆，同比+37.5%，环比-7.0%；出口、内销分别为0.53万辆、0.23万辆，同比分别+79.9%、-10.4%，环比-8.2%、- 4.1%。26年行业仍处于外需驱动的上行周期，公交置换需求托底内需，业绩兑现、持续高分红等成为个股核心定价因素。建议重点关注：1）宇通客车 作为全球客车龙头，26年高价值量出口业务，特别是新能源出口预计保持较快增长，按26年归母一致预期（57亿）计算，当前股价对应PE约12X，赔 率空间可观；假设分红金额不变，股息率仍有5%左右。2）金龙汽车受益于出口大周期，销量、收入增长韧性强，销售结构持续优化；三龙整合+管理 层换届后，公司以集采降本为核心抓手，25年盈利能力提升目标如期完成，后续仍有较大潜力，看好26年困境反转逻辑继续兑现及业绩弹性释放。

商用车：26年补贴全额延续，看好内需托底+出口放量继续支撑景气

事件：国家发改委、财政部发布《关于2026年实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知》，其中提到：1）继续支持报废国四及以下排放标准营运货车更新为低排放货车，优先支持更新为电动货车，补贴标准按2025年细则执行。 2）推动城市公交车电动化替代，继续支持新能源城市公交车及动力电池更新，补贴标准按2025年细则执行。

重卡：补贴政策全额延续，看好26年行业总量稳中有升。 补贴力度：《通知》要求补贴标准按上一年细则执行，其中“只提前报废”补贴最高达4.5万元/台；“报废并更新”国六、新能源重 卡的最高补贴分别为11、14万元/台；目前天然气&柴油重卡20-40万元/台，新能源重卡40-50万元/台，补贴可显著降低车主购车成本。 效果分析：目前国四及以下重卡保有量接近50万台，符合报废更新条件，补贴预计撬动15万台以上置换需求；叠加首批国五重卡于 2025年前后开启自然报废，年内国四+国五潜在报废规模约70-80万台，将支撑行业内需同比持稳。 预测：2026年重卡行业销量超115万台，高基数上同比微增。结构上内销80万（同比持平），出口37万+（同比10%增长）。国内新 能源渗透率预计30-35%（考虑到需求透支和购置税减半征收等因素），同比+3~8pct。叠加出口增量后，传统能源（柴油+天然气） 销量基盘有望保持稳定。

大中客：公交补贴继续延续，看好内需温和复苏+出口持续向上。 补贴力度：《通知》要求补贴标准按上一年细则执行，即新能源公交平均单车补贴标准（含电池补贴）8万元/台，参考25年地方政策 落地情况，整车补贴预计10万元/台及以上。目前国内大中型公交单价在60-70万元左右，补贴将显著降低地方公交公司的采购压力。效果分析：据测算国内8年及以上的大中型城市公交保有量（含燃油/燃气车）超15万台，已达报废年限；补贴预计撬动5000-10000台 增量，叠加座位客车需求企稳回升，26年行业内销预计实现高个位数增长。 预测：2026年大中客行业销量13-14万台，同比增长10%以上。结构上内销7万，出口6-7万（同比双位数增长）。客车出口盈利能力 远超内销，出口高景气将支撑宇通、金龙等龙头业绩弹性持续释放。

商用车：1-2月行业批销同比+4%，出口景气度高于内销

2 月份，商用车产销分别为 27.3万辆、26.9万辆，环比分别29.7% 、 -24.9% ， 同 比 分 别 - 14.1%、-14%。1-2月累计产销分 别为66万辆、62.7万辆，同比分 别+7%、+3.9%。

分车型看，2月份，货车、客 车销量分别为24万辆、2.9万辆， 环比分别-25.7%、-17.5%，同比 分别-13.9%、-14.9%。1-2月累计 销量分别为56.3万辆、6.4万辆， 同比分别+5.8%、-10.4%。

分市场看，2月份，商用车内 销、出口分别为18.3万辆、8.7万 辆，环比分别-31.3%、-6.3%，同 比分别-24.7%、+23.1%。1-2月 累计内销、出口分别为44.9万辆、 17.8万辆，同比分别-2%、+22%。

重卡：春节错位扰动2月销量增速，出口高景气&燃气车渗透率回升

数据：中汽协数据显示，2月重卡行业批销7.4万辆，同比-10%，环比-30%；1-2月累计销售17.9万辆，同比+17%。

2月重卡批发销量下滑，主要系春节错位因素扰动。当月国内终端销量增速预计同环比下降35%以上，主因25年年末需求前置、 节前及节中销售淡季以及新一轮补贴尚未落地。同期出口预计保持稳健增长，同比增长超20%。燃气车终端实销预计同环比双位数 下滑，主要受春节错位因素及补贴政策落地真空期影响；国内渗透率环比回升4pct以上。考虑到地缘冲突对国内油价潜在影响大于 气价，或驱动油气价差走阔，燃气车有望在长途领域加速渗透。新能源终端实销预计同比增长约10%，环比下降超40%，渗透率降 至30%左右，主要系补贴未落地、购置税征收以及政策切换前需求提前释放所致。凭借政策、经济性等优势，新能源预计在中短途 市场继续渗透，维持全年渗透率30-35%判断。

展望：3月传统销售旺季将至，补贴预计在两会后逐步落地，内需将加速回升；叠加出口景气持续，批发端同比增速有望转正。

客车：2月出口同比延续高增，金龙继续受益于大单交付

2月大中客出口延续高景气，内销降幅收窄。根据中国客车统计信息网数据，2月大中客行业共销售0.76万辆，同比 +37.5%，环比-7.0%；出口、内销分别为0.53万辆、0.23万辆，同比分别+79.9%、-10.4%，环比-8.2%、-4.1%。

龙头出口同比高增，竞争格局保持稳定。2月宇通、金龙、中通大中客出口分别为621辆、2097辆、699辆，同比分别 +101%、+89%、+77%，市占率分别为12%、40%、13%。

客车出口增长空间广阔。未来中国企业可触及市场容量或可达14万辆，销量、市占率存在翻倍空间。考虑到疫后海外 客车产能缺口将持续存在，且在先发优势支撑下，中国品牌产品力、海外经营能力和市场影响力得到了实质性提升，具备 市占率提升条件。

编辑：火腿肠