2026年航宇科技首次覆盖报告：航空航天锻件龙头，多领域共振开启成长新周期

航宇科技：航空航天锻件核心供应商

产业布局聚焦高端锻件

航宇科技于 2009 年投产，产品广泛应用于航空、航天、舰船、新能源等高 端装备领域。作为贵州首家科创板上市企业，现有员工 500 余人，资产总额约 33 亿。公司是中国航空航天发动机环锻件核心供 应商，产品应用于所有发动机型号及超 70 个航空发动机型号，包括世界 推力最大的商用航空发动机 GE9x；同时也是亚洲最大的商用航空发动机环 形锻件供应商，以及亚洲唯一全面取得全球主要航空发动机制造商（GE 航 空、赛峰、罗-罗、普惠、霍尼韦尔等）供应资质的环锻件供应商，还是国 产大飞机 C919 发动机 CJ1000、CJ2000 环形锻件的核心研制单位。

实际控制人是张华。截至 2026 年 2 月，山东怀谷企业管理有限公司持有公 司 20.16%股权，为公司控股股东，张华持有山东怀谷企业管理有限公司 55.07%的股权，为公司实际控制人。

公司是主要从事航空难变形金属材料环形锻件研发、生产和销售的高新技 术企业，主要产品为航空发动机环形锻件。此外，公司产品亦应用于航天、 燃气轮机及其他高端装备领域。公司航空锻件以航空发动机锻件为主，也 为 APU、飞机短舱等飞机部件提供航空锻件。公司航空发动机锻件应用于 我国预研、在研、现役的多款国产航空发动机，包括长江系列国产商用航 空发动机；也用于 GE 航空、普惠（P&W）、赛峰（SAFRAN）、罗罗（RR） 等国际航空发动机制造商研制生产的多款商用航空发动机。公司航天锻件 主要运用于运载火箭，包括用于发动机及连接航天装备 各部段的各类筒形 壳体。公司燃气轮机锻件产品主要应用于船用燃气轮机及工业燃气轮机， 包括国产先进船用燃机、国产重型燃气轮机、国际先进的工业燃气轮机。 公司其他高端装备主要应用于海底深潜器、深海空间站、核电、油气等领域。

营业能力有所波动，业绩表现呈阶段性特征

公司盈利能力有所波动，业绩表现呈现阶段性特征。1）2024 年，公司实现 营业收入 18.05 亿元，同比下降 14.19%，主要系受部分国内客户交付节奏 调整等因素影响，航空锻件、能源锻件收入减少所致。2）归属于上市公司 股东的净利润为 1.89 亿元，同比增长 1.63%，与上年基本持平，在销售收 入下滑趋势下，主要系期间费用减少，使得净利润保持稳定。

各项费用整体呈先上升后下降的趋势。1）2024 年，公司营业成本达 15.29 亿元，2024 年营业成本同比下降 16.68%。2）期间费用方面，2024 年销售 费用 0.31 亿元；管理费用 0.90 亿元；研发费用为 0.77 亿元；财务费用为 0.20 亿元，整体呈先上升后下降的趋势。

航空锻件为核心，多业务协同支撑增长

分产品来看，航空锻件、航天锻件、燃气轮机锻件是公司营业收入和毛利润的主要来源。1）2024 年，航空锻件营业收入达 13.64 亿元，占总营收比 重居首；毛利润 4.08 亿元，为公司毛利核心贡献板块。2）航天锻件、燃气 轮机锻件及其他配套装备业务协同发力，其中航天锻件毛利率长期保持高 位稳定，2024 年毛利率维持在 30%以上，燃气轮机锻件毛利率呈逐步回升 态势。3）核心锻件产品合计贡献了公司绝大部分营业收入和毛利润，是公 司业绩的核心支柱。

分业务来看，各产品毛利率表现差异显著。1）航天锻件毛利率长期保持高 位，2024 年毛利率延续稳定态势，是公司核心利润贡献业务。2）航空锻 件毛利率呈先降后升趋势，2024 年毛利率回升至 29.88%；燃气轮机锻件毛 利率整体在低位波动后持续修复，2024 年毛利率为 26.49%。

行业需求扩容：航空、航天与能源装备共振

航空发动机更新换代 强化需求

航空难变形金属材料环形锻件主要应用于航空发动机的风扇、压气机、涡 轮和燃烧室等四大部件中。按照安装位置和功能可以分为机匣、安装边、 封严环、各类支承、承力环、壳体等部件，主要起包容、连接、支撑、密封等作用，是航空发动机中的重要零部件。根据工作温度不同，航空发动 机以燃烧室前后为界限，分为冷端和热端两部分。提高喷出气体的能量是 增加发动机工作效率的最主要方式，要求发动机工作温度提升，因此对热 端部件，尤其是涡轮部件的材料提出了较高要求。航空发动机热端部件工 作温度超过 1,000 摄氏度，同时涡轮部件在高速旋转中承受较大机械载荷， 因此需要高温合金材料在高温下保持优异的机械性能。

我国军用航空发动机市场需求主要受两方面影响，一是国防预算开支，二 是下游军机换装列装需求及航空发动机国产化进程。国防科技工业作为国 家战略性高科技产业，涵盖核工业、航天、航空、兵器、船舶和军工电子 等高科技产业群，是国家安全和国防建设的脊梁，是国防现代化的重要物 质技术基础，直接扮演着引领技术发展和提高综合国力的重要角色。 新型战斗机、运输机等航空装备作为我国军队目前迫切需要的新型主战装 备，将直接受益于我国国防开支的总量增长和装备支出的结构性增长。根 据 Mordor Intelligence 预测，2025 年全球战斗机市场规模达 507 亿美元，预 计 2026 年将升至 528.2 亿美元，到 2031 年进一步增长至 648.4 亿美元， 2026-2031 年预测期内的复合年增长率为 4.19%。印太地区国防预算大幅增 加、北约加快战机舰队更新换代，再加上第六代制空作战概念的兴起，共同 推动市场稳步扩张。市场的采购需求保持旺盛，具体体现在三大趋势：战机 装备从 4.5 代向有人-无人协同作战体系转型，海军航空领域的装备需求持续 提升，各国对本土战斗机研发项目的投资力度不断加大，这类项目也为东道 国的国防战略自主提供了保障。行业竞争格局正从传统的平台核心模式，向 软件定义的产品模式转变，那些掌握数字孪生设计流程、开放式架构技术以 及人工智能自主化能力的供应商，更能在市场中占据优势。

国产大飞机规模化与动力国产化，打开航空发动机千亿蓝海

未来国产商用航空发动机市场有望释放巨大的增长潜力。国内商用航空发 动机环形锻件市场主要源于国产商用航空发动机研制的锻件产品需求，中 长期市场增长主要依托于 C919 等国产商用客机的规模化交付以及国产商 用客机的航空发动机国产化替代，商用航空发动机市场未来增长潜力巨大。 如果中长期商用航空发动机国产化进程实施顺利，国产大飞机和国产商用 航空发动机实现规模化交付，未来国产商用航空发动机市场有望释放巨大 的增长潜力。 2026 年商用飞机市场规模达 2828 亿美元。根据 Mordor Intelligence 预测， 商用飞机市场到 2031 年将增长至 3568 亿美元，2026-2031 年预测期内的复 合年增长率为 4.76%。这一增长势头主要源于三大核心因素：航空公司加速 淘汰老旧喷气机以降低燃油消耗，监管机构收紧碳排放法规以推动下一代 动力装置的研发与应用，以及低成本航空公司借助单通道机型的运力优势， 以更低的时段费用开拓次要机场航线。

受益于产业政策大力支持、全球交通网络稳步发展及国产大飞机项目迅速 推进，呈现出广阔的下游市场空间。根据《中国商飞公司市场预测年报 2021-2040)》对全球商用飞机市场做出的分析预测，预计未来二十年全球将 有超过 41429 架新机交付，价值约 6.1 万亿美元（2020 年目录价格为基础）， 用于替代和支持机队的发展。预计到 2041 年，中国航空市场将拥有 10007 架客机，其中单通道喷气客机 6896 架，双通道喷气客机 2151 架，喷气支 线客机 960 架。未来二十年，预计将有 9284 架飞机交付中国市场。其中， 单通道喷气客机 6288 架，占二十年交付总量的近七成，单通道喷气客机机 队中 79.3%为中型单通道客机；双通道喷气客机 2038 架，占总交付量的两 成；其余为喷气支线客机，二十年间将交付 958 架。

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