派克新材研究报告：精密锻造技术领先，卡位可控核聚变、航空航天等高壁垒市场.pdf

派克新材研究报告：精密锻造技术领先，卡位可控核聚变、航空航天等高壁垒市场。

深耕锻件制造行业，卡位核电、航空航天等高壁垒市场

公司深耕锻件制造行业 20 年，核心产品为金属锻件（包括环形锻件、自由锻 件、精密模锻件等），下游包括航空航天、核电、风电、石油化工等，2024 年， 公司电力锻件、航空航天锻件、石化锻件分别占收入 35%、26%、19%，毛利率 分别为 13%、34%、15%，航空航天锻件毛利率较高。

可控核聚变：BEST 项目重要供应商，卡位万亿级别市场，打开成长空间

可控核聚变为未来理想终极能源，其产业化进程已临近关键突破点。产业目前处 于工程验证阶段。国内外催化不断，“政策、产业、资本”形成共振。据我们测 算，2035 年全球可控核聚变设备市场新增规模有望超万亿。 公司已参与 BEST 项目供货，卡位万亿级别赛道，未来成长空间打开。公司主要 为可控核聚变装置真空室、屏蔽包层、偏滤器、第一壁等部件提供材料，目前已 向 BEST 项目供货。

航空航天锻件：预计 2024-2027 年公司航空航天锻件收入 CAGR 为 12%

受益于民航机队更新与扩容、军机补足中美结构差异需求，航空锻件市场将获得 增长。据我们测算，预计 2030 年国内航空锻件市场空间达 611 亿元，2021-2030 年 CAGR 为 14%。 公司航空航天锻件业务技术、客户优势明显，是国内少数可为航空发动机、航天 火箭等高端装备提供特种合金精密锻件的民企之一，在高温合金、钛合金等难变 形材料锻造领域具备核心技术优势，深度绑定航发动力、航天科技等核心客户， 预计 2024-2027 年航空航天锻件收入 CAGR 为 12%。

石化、电力锻件：预计 2024-2027 年收入 CAGR 分别为-3%、28%

1）石化锻件：石化行业保持复苏态势，石化锻件下游需求有望缓慢修复，收入 增速跌幅将收窄，预计 2024-2027 年石化锻件 CAGR 为-3%。 2）电力锻件：2025 年为风电装机大年，2024-2026 年风电年均新增装机容量 100GW，CAGR 为 11%；公司有望受益于装机容量上升带来的锻件需求增长， 以及电力锻件产能扩张，预计 2024-2027 年电力锻件收入 CAGR 为 28%。