2025年指数基金投资专题报告：量化全天候策略连续两周新高

01 ETF投顾策略跟踪

鑫选ETF绝对收益策略

在前期报告《基于技术面量化的指数基金绝对收益策略：指数基金投资+系列报告之一》中，我们通过“抽屉法”，在场内权益ETF池中进行测试。组合过去三年年化收益 14.23%，最大回撤仅为8.6%，夏普比率达到1.44，样本内表现出色。鑫选ETF策略组合的目标，是在鑫选ETF池中通过持有的交易，同时跑出绝对收益和相对A股权益的长周期相对收益。2024年初至今鑫选ETF组合总回报为35.29%，较ETF等权超额17.18%，夏普比率1.22，最大回撤 6.3%，波动率16.89%，卡玛比率为3. 85，均优于ETF等权。2024年至今一笔买入收益最高的标的为创业板ETF，持有区间涨幅40.69% 。最新持仓：黄金ETF、食品饮料ETF、芯片龙头ETF、半导体ETF、30年国债ETF、电力ETF、汽车ETF、酒ETF。

全天候多资产多策略ETF风险平价策略

在上文QDII风险平价策略中，我们的选择较为被动，且国内ETF仅为红利方向ETF，并没有下沉到各个细分领域。因此，我们提出全天候多资产多策略风险平价策略，结合行业轮动、风格轮动等权益策略，提高ETF使用的精细度并做大收益，同时使用风险平价策略降低组合整体波动性。

中 美 核 心 资 产 组 合

中美核心资产组合纳入白酒、红利、黄金、纳指四种强趋势的标的（白酒在2021年7月后进入强震荡波动行情），结合了对趋势类行情有效的RSRS策略以及技术面反转类策略，对不同标的用不同策略有效结合形成了一个基于这四个标的的组合。 2015年初至今中美核心资产组合年化回报为34.05%，较各指数等权超额收益12.88%，夏普比率1.65，最大回撤 18.23%，波动率17.78%，均优于ETF等权。 中美核心资产组合最新持仓：纳斯达克指数、中证红利。

高景气/红利轮动策略

在前期报告《系统化定量投资视角下的策略配置：何时景气博弈，何时拥抱红利？》中，我们在构建了高景气成长与红利策略的轮动模型。在这里，当信号为高景气成长时，我们调入创业板ETF和科创50ETF各50%权重；当信号为红利时，我们在2024年2月前调入红利低波ETF，而在2024年2月后调入红利低波ETF与央企红利50ETF各50%。 2021年初至今高景气/红利轮动策略年化收益20.11%，较各指数等权超额收益21.38%，夏普比率0.88，最大回撤 22.91%，波动率23.94%，均优于ETF等权。高景气/红利轮动组合最新持仓：红利低波ETF、央企红利50ETF（共50%）；创业板ETF、科创50ETF（共50%）。

双 债 L O F 增 强 策 略

在1.2部分中美核心资产组合中，我们得到了纳斯达克指数、白酒以及中证红利的信号。在拥有了买入卖出信号后，我们希望通过调整各个产品的权重，来保证债券持仓占较大的份额而剩下的标的占较低的份额来组成基于债的增强策略。具体权重分配方式为将4支标的分为双债LOF与其他三个产品，计算两组指数的收益率。双债LOF使用中证综合债，而另一组与中美核心资产中保持一致。随后计算每周各组收益率的波动率，并对各个波动率倒数进行归一化来确定各组权重。由于债的波动率会低于其他标的，这样可以有效地提升债部分的权重。 2019年初至今双债LOF增强策略年化收益6.79%，夏普比率2.58，最大回撤 2.42%，波动率2.55%，均优于双债LOF基准。

02 指数基金新发市场追踪

新 申 报 指 数 基 金

本周新申报指数基金17只，包含3只ETF、5只联接基金。

新 成 立 指 数 基 金

本周新成立公募基金共20只，募集总金额53.28亿元。其中，新成立指数基金11只，首发规模32.26亿元。

03 ETF资金流向

不同资产类别ETF资金流向

在报告《指数基金标签体系及核心池鑫选——指数基金投资+系列报告之二》中，我们从基金管理类型和真实持仓等数据出发，系统构建了ETF基金标签体系。在将ETF按照资产类别分为A股、跨境、债券、商品、货币五大类后，根据底层持仓和市场分布进一步增加行业、风格、因子、主题、市场等细分标签。 截至2025年7月4日，A股、债券、商品、跨境ETF本周净申赎金额分别为-136.4亿元、122.9亿元、23.7亿元、91.4亿元。

A股ETF细分类别资金流

细分类别来看，本周宽基ETF净卖出-333.84亿元，科创50获增持16亿元，中证A500、沪深300卖出规模靠前。一级行业中，银行、电子、非银行金融增持规模靠前，医药、传媒遭抛售。因子类ETF中，宽基红利遭抛售净卖出14亿元。

跨境ETF细分市场资金流

跨境ETF本周净买入92.91亿元，其中香港ETF获增持+88亿元。

报告节选：

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）