2025年基金产品专题研究：公募基金规模略有回落，被动指数基金规模再创新高

1. 基金市场规模

2025 年 1 季度末，公募基金规模相较于 2024 年末略有回落。公募基金规模回落主要受 到固收类基金规模缩水影响。固收类基金份额连续 3 个季度净赎回。主动权益基金出现 规模增长，净赎回份额明显减少。被动指数基金相较于前 3 个季度的大幅增长态势出现 明显回落。

1.1 基金市场整体规模变化

截止 2025 年第 1 季末，基金总数量达到 12600 只，环比增加 240 只,环比增长 1.94%。 基金总份额达到 293740.22 亿份，环比变化-7603.52 亿份，环比变化-2.52%。基金资 产净值达到 316208.04 亿份，环比变化-6424.19 亿份，环比变化-1.99%。整体基金规 模相较于 2024 年 4 季度末有所回落。

1.2 新发基金份额与净申购赎回份额

从新发基金份额来看，2025 年第 1 季新发基金总份额达到 2499.76 亿份，环比变化802.85 亿份,环比变化-24.31%。2025 年第 1 季公募基金整体份额变化-7603.52 亿份， 扣除新发行基金份额，基金净赎回份额达到-10103.28 亿份。

1.3 不同类型基金规模占比

从开放式基金中不同基金类型基金规模占比来看，2025 年第 1 季末股票型基金占比为 12.75%，环比上升 0.32pct。混合型基金占比为 10.20%，环比上升 0.32pct。债券型基 金占比为 31.80%，环比变化-0.93pct。货币市场型基金占比为 42.15%，环比变化0.03pct。

1.4 主动权益基金的份额和规模变化

从主动权益基金份额和规模来看，我们以普通股票型、偏股混合型和灵活配置型作为主 动权益基金的研究对象。 截止 2025 年 1 季度末，主动权益基金规模 34603.43 亿元，环比增加 615.55 亿元，环 比上升 1.81%，主动权益基金规模出现增长。 主动权益基金份额达到 29570.73 亿份，环比变化-523.12 亿份。新发行的主动权益基 金份额达到 152.99 亿份，环比变化-5.43 亿份。主动权益基金净赎回份额达到-676.11 亿份。相比前 3 季度净赎回份额明显减少。

1.5 被动指数基金的份额和规模变化

截止 2025 年第 1 季末，被动指数基金规模达到 34439.07 亿元，环比增加 1507.29 亿元， 环比增长 4.58%。被动指数基金规模再次创了历史新高。 被动指数基金份额达到 29720.32 亿份，环比增加 1477.04 亿份。新发行的被动指数基 金份额达到 759.51 亿份，环比变化-559.34 亿份。被动指数基金净申购份额达到 717.53 亿份。净申购份额相较于前 3 个季度的大幅增长态势出现明显回落。

1.6 固收类基金的份额和规模变化

从固收类基金份额和规模来看，我们以偏债混合型、中长期纯债型基金、短期纯债型基 金、混合债券型一级基金和混合债券型二级基金作为固收类基金的研究对象。 截止 2025 年第 1 季末，固收类基金规模达到 90467.87 亿元，环比变化-3706.54 亿元， 环比变化-3.94%。 固收类基金份额达到 82821.33 亿份，环比变化-3056.21 亿份。新发行的固收类基金份 额达到 803.00 亿份，环比变化-152.61 亿份。固收类基金净赎回份额达到-3859.21 亿 份。固收类基金已经连续 3 个季度净赎回。

1.7 货币基金的份额和规模变化

截止 2025 年第 1 季末，货币基金规模达到 133267.69 亿元，环比变化-2818.07 亿元， 环比变化-2.07%。货币基金规模相较于 4 季度有所回落。 货币基金份额达到 133261.65 亿份，环比变化-2817.75 亿份。环比变化-2.07%。

2. 主动权益基金股票仓位

我们以 2021 年 12 月 31 日之前成立的普通股票型、偏股混合型、灵活配置型基金作为 主动权益基金仓位的研究对象，对主动权益基金仓位进行测算。 截止 2025 年第 1 季末,主动权益基金的股票仓位普遍有所上调，平均仓位环比上升 0.15pct，为 83.01%。其中，普通股票型仓位环比变化-0.48pct，为 88.91%。偏股混合 型仓位环比上升 0.14pct，为 86.64%。灵活配置型仓位环比上升 0.78pct，为 73.47%。 从主动权益基金近十年来各季度股票仓位变化来看，目前主动权益基金仓位已经接近历 史最高水平。

3. 基金重仓股行业配置

3.1 全市场基金重仓股行业配置

从全市场基金来看，基金重仓股对 A 股和港股均有布局。 重仓股中 A 股持仓市值达到 25821.47 亿元，环比变化-548.91 亿元。重仓股中 A 股持 仓市值占比达到 37.29%，环比变化-1.63 pct。 重仓股中港股持仓市值达到 4454.19 亿元，环比增加 1245.13 亿元。重仓股中 A 股持仓 市值占比达到 6.43%，环比上升 1.69 pct。

从全市场基金重仓股的行业持仓变化来看，按照中信一级分类，持仓占比上升最多的 5 个行业依次是：有色金属，增加 0.51pct；汽车，增加 0.47pct；机械，0.22pct；计算 机，增加 0.13pct；传媒，增加 0.07pct。 基金重仓股减仓的行业中，持仓占比下降最多的 5 个行业依次是：电力设备及新能源， 变化-0.61pct；通信，变化-0.51pct；非银行金融，-0.45pct；食品饮料，变化0.33pct；电子，变化-0.25pct。

3.2 全市场基金、主动权益基金和顶流权益基金重仓股行业配置差异比较

为了更好地找到公募基金市场的共识和分歧点，更好地把握下一个阶段市场的主要导向 和分水岭，我们把对主动管理能力要求更高的主动权益基金作为第二个基金样本库，同 时，把百亿级基金和权益基金领域明星基金所管理的基金合成基金池作为第三个基金样 本库，对全市场基金、主动权益基金、顶流基金的重仓股行业配置情况进行横向分析比 较。 我们认为全市场基金、主动权益基金和顶流权益基金一定程度上代表了不同的主动管理 能力，我们通过比较三个样本库之间的共同点和不同点，可以找到市场所存在的一致预 期和预期差异，可能就是下一阶段市场的主要导向和分水岭。

3.3 热门产业链细分子行业配置差异比较

通过横向比较，发现全市场基金、主动权益基金和顶流基金在不同行业加减仓的共同点 和不同点。为了更好地分析这些有预期差异的行业，我们通过对目前市场关注度较高的 新能源产业链、大消费产业链、顺周期板块和数字经济、信创产业链的三级子行业进行 了拆分并进行了横向对比，寻找三个样本库之间的共识和分歧点。

4. 基金重仓股调整情况

我们认为符合以下情形的基金重仓股值得关注，一定程度上代表了基金对该重仓股标的 较大的预期变化。 1) 两个季度共同持有的重仓股中，每个行业中持仓变化较大的重仓股。增持较多以及 减持较多的重仓股都值得关注。 2) 新增的重仓股中，增持仓位较大的重仓股。 3) 被剔除的重仓股中，减持仓位较大的重仓股。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）