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基金研究2025年度中期投资策略：基金产品未来路径展望。

国内基金产品结构：权益规模偏小

从基金规模看，货币基金和债券型基金占绝对优势，两者规模合计超过 70%，股票 型、混合型基金规模合计 74778 亿元，占比 23.3%。未来股票+混合型基金的规模 有较大提升空间。另外，FOF 和 REITs 两类产品规模占比均在 0.5%，尚在发展初 期。权益产品中，被动指数基金规模发展迅速，目前股票被动指数基金规模已经超 过普通股票型、偏股混合型、灵活配型三类基金规模之和。

权益基金演化路径-产品端

从产品布局看，建议多布局三类基金。第一是价值风格基金，这类基金偏向低估值 的价值风格，波动相对较小，目前看市场上成长基金数量过多，而价值风格基金数 量偏少。第二是行业相对均衡型，选股能力突出，长期收益较为稳定的基金。基金 投资者过去经历了 2019 年-2021 年主动基金的大牛市，又经历了 2022 年-2024 年 主动基金超额收益较差的三年，投资者对长期收益更为看中，长期能给投资者带 来稳健收益的基金更能吸引投资者。第三是与 ETF 有差异和优势的主动基金。ETF 今年快速发展，产品涵盖宽基和绝大部分行业。主动基金的产品布局上看，可以寻 找不适合做 ETF 的行业，例如行业龙头效应不强，股票不能强者恒强，需要不停 挖掘新股票的行业。突出和 ETF 产品的差异，发挥主动选股优势。

权益基金演化路径-投资端

投资端，未来可能的发展方向是突出投资能力，尤其是获取稳定超额的能力。过去 主动权益基金的业绩比较基准对基金管理人的约束力不强，很多主动基金业绩跟 踪误差较大。在《推动公募基金高质量发展行动方案》新规下，业绩比较基准的重 要性提高，主动基金需要降低跟踪误差，突出选股能力，提高相对基准的超额收 益。

FOF 基金发展路径：融入三大生态

FOF 产品过去发展遇到一定瓶颈，部分中小基金 FOF 产品线规模处于小微状态，发 展受限，从海外经验结合国内实际情况，FOF 产品可以围绕养老生态、投顾生态、 ETF 生态发展。

融入多元配置

FOF 产品具有普通基金没有的优势之一就是多元配置，例如 FOF 可以很容易实现 国内权益、国内债券、海外权益、海外债券、商品、黄金、REITs 的多元配置。从 长期看，很难有一类资产收益可以持续超越其他资产。多元配置可以分散风险，利 用宏观配置方法在不同资产间动态配置，实现稳健收益。