2023年汽车行业专题报告 换电重卡近年连续翻倍增长

1. 换电重卡基本情况

1.1. 换电重卡近年连续翻倍增长

新能源重卡正处于快速增长期，其中超9成为电动重卡。2019年新能源重卡销量约为5000 辆，其中 6 月深圳新能源自卸车近 3000 辆的采购量拉动最为明显；2020 年销量约 2600 辆，其中专用车占 55%；2021 年销量超 1 万辆、同比+3 倍，新能源渗透率提升至 0.7%， 尤其自 7M21 起新能源重卡销量从 600 辆连续提升至 12 月超过 3000 辆，单月渗透率超 5%；2022 年销量 2.5 万辆、同比+1.4 倍，重卡新能源渗透率提升至 3.7%，其中 12 月单 月销量超过 6000 辆，单月渗透率超 10%。

换电重卡于封闭场景、短途倒运推广加速，占新能源重卡比例已达 5 成。2020-2022 年换 电重卡销量分别为约 600 辆、3300 辆、1.2 万辆，占新能源重卡比例分别为 23%、32%、 49%，其中 2021-2022 年销量同比+4.4 倍、+2.7 倍，12M22 换电重卡销量超 3300 辆，占 新能源重卡比例 63%。新能源重卡自 7M21 国六切换后销量提升明显，换电重卡占新能 源重卡比例也呈上升趋势，商用车的购置很大程度上需要算成本账，该变化一方面说明 换电重卡在全生命周期使用成本上较燃油重卡具有优势（我们测算减少约 1 成，详见下 文），另一方面国五抢装后重卡行业降温，在国六购置、使用成本相对较高的背景下，新能源重卡的转型更为容易在 B 端/卡车司机中推广，同时换电重卡在封闭场景如钢厂、电 厂、矿区、港口及短途倒运场景的商业化运营逐步成熟，使换电重卡景气度逆重卡行业 持续向上。

1.2. 头部企业以“新势力”为主，传统龙头追赶加速

头部份额被“新势力”占据，汉马科技连续两年维持第一。2021-2022 年换电重卡销量前 三企业均为汉马、红岩、徐工，其中汉马 2021 年销量约 800 辆，市占率 25%，2022 年 销量超过 2400 辆、同比+2 倍，市占率维持第一，为 20%。2022 年徐工、红岩换电重卡 销量分别+3.1 倍、+1.1 倍，市占率分别为 18%、13%。

传统龙头追赶加速，但先发优势可助力“新势力”进一步进行市场开拓。换电重卡头部 三家企业当中，汉马在 2022 年重卡总盘子排名在前十之外，红岩、徐工分别排第 9、10 名，而传统重卡领域前五车企当中，东风 2022 年换电重卡份额排第四、市占率 11%，另 外四家市占率均在 6%以下，虽然份额较 2021 年要明显提升，但三家“新势力”在换电 重卡合计份额依然可维持在 50%以上。 传统重卡前五份额稳固，“新势力”在电动领域迎来突围机会。重汽、东风、陕汽、福田、 一汽 5 家车企在传统重卡领域一直维持合计 8 成左右的份额，而 6-10 名位置相对波动但 差距较小。商用车推广中客户口碑是较为重要的一环，也是传统优势重卡企业维持领先 地位的原因之一，而在电动重卡领域，汉马、红岩、徐工等“新势力”或可凭借先发优 势提前建立市场口碑，产品可靠性、耐久性受市场验证后也可助力其进一步推广。

1.3. 换电重卡当前多用于封闭场景、短途倒运

当下换电重卡的应用场景主要分为 3 类：

1） 封闭场景，典型如港口、钢厂、矿山等。该类场景最大的特征为工作区域固定而线 路不固定，工作频率大、部分甚至可能 24 小时工作，因此对运输工具的续航要求相 对较低，但对补能效率要求高。在此类场景，一般一座换电站即可覆盖整个区域车队 的补能需求，同时部分高能耗企业对电动重卡的购置有所要求，因而换电重卡在封闭 场景的推广较为顺利。

2） 短倒运输场景，典型如城市渣土运输、公铁接驳运输、煤矿到电厂短途运输等。该 类场景与封闭场景特征恰好相反，工作区域不固定而线路固定，单程距离短同样对续 航的要求相对较低。在此类场景，一般在固定线路上设一个换电站也可满足正常补能 需求，如普通电动重卡实际续航 150 公里，60-75 公里单程的线路设 1 个换电站，则 换电重卡每次往返可实现一次补能，若为 120-150 公里单程的线路，在线路中心区域 设 1 个换电站也可满足车队补能需求。短途倒运场景理论上较为适合换电重卡推广， 当前也有一定应用，随换电设施进一步完善，该场景换电重卡渗透率有望快速提升。

3） 干线中长途运输场景，未来电动化增长潜力巨大。该类场景特征为日均行驶里程长、 运输效率要求高。当前高速公路充换电设施未能完全满足电动重卡的补能需求，电动 重卡渗透率较低，但若未来换电站可与中长途干线上加油站共同布局，满足重卡高效 的补能诉求，换电重卡在该领域将会有较大的增长潜力。

2. 经济性支撑+政策性指引，预计换电重卡长期有 10 倍+空间

2.1. 经济性是基础，换电重卡经济效益较传统车高 1 成

换电重卡生命周期总成本较燃油车减少约 1 成。充电重卡补能时间平均约 1 小时，而换 电重卡约 7-8 分钟，补能效率差距较大，考虑商用车使用过程的时间成本，在换电站等 配套基建逐步完善的条件下，换电重卡的推广预计较充电重卡更快。我们通过测算对比 租电池模式换电重卡、买电池模式换电重卡以及燃油车 5 年生命周期总成本，得出租、 买电池模式成本分别较燃油重卡减少 11%、19%。详细假设及测算如下：

1） 运行里程：假设单日运行里程 400km，年工作天数 330 天，对应年运行里程 13.2 万 km。 2） 购置成本：在不考虑电池成本的情况下，无动力换电重卡购置成本与燃油重卡相仿， 假设均为 36 万元，在买断电池模式下，我们以应用相对广泛的 282kWh 电池为例子， 考虑当前碳酸锂价格，电池度电成本假设为 1300 元/kWh，则电池成本 36.6 万元。 3） 能源费用：换电重卡方面，假设电费成本 0.7 元/kWh，换电服务费 0.4 元/kWh，配备 282kWh 电池的重卡官方续航里程介于 190-200 公里之间，考虑日常用电损耗及每次 换电前必需的剩余电量，估计每公里电耗约为 1.8kWh。燃油重卡方面，当前柴油价 格约 7.7 元/L，100 公里油耗约 40L。 4） 电池租赁费用：假设电池租金 9000 元/月，根据 1）单日运行里程计算，对应每公里 电池租金 0.75 元。

综合 1）-4），租电池模式换电重卡、买电池模式换电重卡以及燃油车每公里能源费用分 别为 2.73 元、1.98 元、3.08 元，租、买电池模式下成本分别较燃油车减少 11%、36%。 5） 保养费用：电动重卡三电系统保养成本较燃油车发动机系统更低，同时排放标准提 高后，燃油车后处理系统维护成本也会相应增加，假设电动重卡、燃油重卡每年保养 费用分别为 0.3 万、1.0 万元。 6） 残值：重卡、电池 5 年残值均分别假设为 15%。 综合 1）-6），以重卡 5 年生命周期计算，租电池模式换电重卡、买电池模式换电重卡以 及燃油重卡总成本-残值分别为 212 万、194 万、239 万元，租、买电池模式下成本分别 较燃油重卡减少 11%、19%。

重卡换电站具备盈利性，若使用自建电站，换电重卡经济性将进一步放大。我们测算得 在极端 0.3 元/kWh 服务费条件下，服务 30 辆车一年服务费收入可超 200 万元，考虑电 站运营、固定资产折旧、税费等因素，我们测算单换电站年运营净利约 40 万元。 1） 换电站建设投资额：包括变压器、线缆、土建、电力施工、设备投入等，合计约 560万元。 2） 换电站运营成本：租金、人工、保养费用合计 55 万元。 3） 电池成本：282kWh 电池储备数 8 个，平均可满足 30-40 辆车日常换电需求，对应电 池购置成本约 300 万元。 换电站固定资产折旧年限假设 10 年，电池折旧年限 5 年，残值率 15%。对应每年换电站 成本约 160 万元。 4） 服务费收入：假设换电服务费 0.3 元/kWh（即剔除电力成本与收入），服务车辆 30 辆，单车日均行驶里程 400 公里，每公里耗电量 1.8kWh，对应实际续航 157 公里， 对应一天理论换电次数 2.6 次，年工作天数 330 天，换电站一年服务费收入合计约 210 万元。 最终考虑所得税，换电站年运营净利 40 万元。

经济性+高补能效率是换电重卡渗透率提升的基础。电动重卡在无补贴条件下全生命周期 使用成本较燃油重卡更低，同时商用车的运行效率与收入呈明显正相关，这与乘用车对 高补能效率的需求有所不同。相对充电重卡平均约 1 小时的补能效率，换电重卡可实现 7-8 分钟完成 0-100%的补能，在换电设施不断完善的趋势下，换电重卡占新能源重卡比 例从 2020 年 23%提升至 2022 年 49%，未来占比有望进一步提升。

2.2. 政策指引天花板，长期电动重卡渗透率有望突破 20%

国家+地方对新能源重卡和重卡换电站补贴政策支持力度大。除了国家层面的新能源汽车 购置补贴和购置税减免政策外，2022 年四川、重庆、山东等地均有发布与换电重卡或重 卡换电站补贴相关的额外政策，如四川直接对换电重卡给予额外每度电 300 元的购置补 贴，重庆、山东、内蒙古、北京、上海等地对投入运营的换电站给予一次性建设补助， 单站补贴最高可达 100 万元，广东、广西则落实前期已建成换电站的补贴支持。

公共领域车辆全面电动化。2023 年 2 月工信部等八部门启动公共领域车辆全面电动化先行区试点工作，要求 2025 年试点领域内市公交、出租、环卫、邮政快递、城市物流配送 领域新能源车比例力争达到 80%，新增公共充电桩（标准桩）与公共领域新能源汽车推 广数量（标准车）比例力争达到 1:1，具体政策按照标准车、标准桩指标执行： 1） 全国各省市自治区及计划单列市分为三类试点区域，区域内所有申报的试点城市目标 2023-2025 年累计推广标准车 10 万、6 万、2 万辆； 2） 12 吨以上纯电动专用车与标准车按 1:6 折算； 3） 换电站与标准桩按总功率/50kW 向下取整折算。

政策潜在利好环卫专用车、区域运输车及载货车。公共领域全面电动化政策中明确对环 卫车 2025 年新能源比例达到 80%提出指引，同时鼓励在短途运输、城建物流以及矿场等 特定场景开展新能源重型货车推广应用。重型环卫/清理作业专用车、区域运输牵引车及 自卸车、各类载货车等有望迎来新的新能源采购潮。 长期电动重卡渗透率有望突破 20%。根据 Kearney，以上领域重卡应用渗透率合计 34%， 其中重型环卫/清理作业专用车（2.1%）由政府采购，具体政策电动化指标落实最为有效， 工地运输车（11.6%）多用于封闭场景、续航要求低，是目前换电重卡推广最优的方向， 该两类重卡在试点区域未来 3 年实现 80%渗透率可能性相对较大，长期看也有望推广至 其它城市；另外，区域运输（8.8%）及公路运输（11.5%）也比较适合电动重卡的推广， 随着区域间及区域内补能基建的进一步完善，我们预计长期区域运输、公路运输电动化 渗透率有望分别达到 30%、50%。在该四大类重卡细分市场实现电动化渗透率假设情况 下，全重卡行业渗透率可接近 20%，若未来充换电设备进一步革新、电池成本下降，预 计重卡行业电动化渗透率可超过 20%。

2.3. 电动重卡市场未来 5 年 CAGR 超 50%，2030 年具有近 10 倍潜在发展空间

经济性带来推广基础，政策指引给予天花板预期，我们预计电动重卡 2022 年市场空间 160 亿元，2027 年超 1200 亿元，CAGR 50%，看 2030 年具有近 10 倍空间。具体建设 及测算结果如下： 1） 重卡行业销量：2023 年重卡行业销量恢复至 80 万辆，而后逐步恢复至稳态年销量约 110 万辆，2030 年 115 万辆； 2） 电动重卡渗透率：2023 年公共领域电动化试点政策开始推行，封闭场景、短途倒运 电动重卡进一步推广，预计换电重卡、充电重卡渗透率分别可达 3%、2%，在经济性 与政策指引下，预计 2027 年换电、充电重卡渗透率可达 15.0%、3.5%，2030 年分别 为 20%、4%。 3） 电动重卡价格：无动力重卡和电池价格当前平均约 70 万元，未来电池成本或有下降 空间，竞争加剧后定价也将更加市场化，预计电动重卡价格逐年下降至 60 万元。

综上， 1） 预计 2022 年电动重卡市场空间约 160 亿元； 2） 2023 年电动重卡销量 4.0 万辆、电动渗透率 5%，对应市场空间 270 亿元/+69%，其 中换电重卡 2.4 万辆/+93%； 3） 2027 年电动重卡销量 20.6 万辆、电动渗透率 19%，5 年 CAGR 55%，对应市场空 间超 1200 亿元，CAGR 51%，其中换电重卡 16.7 万辆，CAGR 68%； 4） 2030 年电动重卡销量 27.6 万辆，电动渗透率 24%，对应市场空间超 1600 亿元，其 中换电重卡 23.0 万辆，较当前市场具有近 10 倍空间。

3. 换电重卡相关公司

3.1. 汉马科技

换电重卡份额连续两年领先的“新势力”，转型决心明确。公司主营重型卡车、专用车业 务，分别由旗下华菱与星马两个子品牌运营。汉马原为安徽地方国有企业，2020 年 7 月 吉利远程成为公司控股股东，公司治理能力与经营效率得到了提升。公司于 2022 年 6 月 通过 2025 年 12 月停止传统燃油车整车生产的议案，明确转型决心，未来将将专注于纯 电动、甲醇动力、混合动力、氢燃料电池等新能源、清洁能源汽车业务。 2017 年汉马实现纯电载货车销量 100 辆，成为较早量产电动重卡的车企之一，2021-2022 年公司分别销售电动重卡超过 1600 辆、3100 辆，并连续两年在换电重卡领域份额排名 第一。2021 年 6 月，汉马科技新能源重卡项目在马鞍山正式开工，预计 2023 年投产， 届时全面升级、正向研发车型有望实现量产。

3.2. 徐工集团

公司主营工程机械业务，新能源重卡属集团体内业务，车型类别相对齐全，包括换电牵 引车、自卸车、搅拌车，拥有符合各地市场需求的产品序列。行业内最早商业化的换电 技术路径为顶吊换电，公司于 2020 年推出首款侧向换电重卡，2022 年公司换电重卡销 量超 2200 辆，排名行业第二。

3.3. 三一重工

公司主营工程机械业务，当前通过自主开发、战略合作在电动化领域针对充换电站、燃 料电池等五大方向布局。2021 年公司新开发 34 款电动产品，上市 20 款，其中包括纯电 搅拌车、纯电自卸车各 4 款。2022 年公司换电重卡销量超 900 辆，排名行业第五，主要 产品为搅拌车、自卸车。

3.4. 宇通重工

公司主营环卫清洁装备、垃圾收转装备的研发、生产、销售，拥有 16 类环卫车辆产品， 具有传统和新能源底盘上装一体化研发能力，一、二线城市全覆盖。公司自 2017 年起开 展新能源环卫装备的研发生产，1H22 上险 622 辆/+1 倍，市占率 30.5%，持续保持行业 第一，同时新能源环卫车辆保有量稳居行业第一。2022 年公司换电重卡销量 180 辆，排 名行业第 12，公共领域车辆全面电动化政策有望进一步推动公司相关产品销售。

3.5. 绿控传动

重卡电驱动系统领先企业。公司主营新能源商用车电驱动业务，在驱动电机、变速器、 控制系统方面掌握关键技术。目前公司自主研发的电驱动系统可在混动、纯电路线下实 现配套，主要新能源货车客户有三一、徐工、东风、开沃，其中公司在新能源重卡领域 产品国内市占率接近 30%。

3.6. 瀚川智能

绑定核心客户，换电设备业务加速成长。公司原主营汽车电子设备制造，近年在换电设 备领域取得突破发展，2022 年 2 月、5 月分别与换电站运营主体协鑫、吉利签署战略合作协议，4 月与协鑫签订 6.8 亿元换电站销售合同。2022 年 4 月发布定增预案，拟总投 资 7.2 亿建设换电设备生产项目，其中包含新增商用车换电设备 1000 套/年。

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