中国重汽公司研究报告：重卡行业龙头，出海领域标杆.pdf

中国重汽公司研究报告：重卡行业龙头，出海领域标杆。中国重汽 H 是中国重汽集团的核心上市实体。重汽集团历史悠久、出海优势 强，是我国重卡行业驱动形式和功率覆盖最全的重卡企业之一。公司是重汽 集团核心上市实体，背靠山东重工。公司营收、利润均处于增长态势；公司 营收以卡车产品为核心，其中以重卡为主导。重汽集团产品布局广泛，渠道 覆盖全球主要地区。公司承载了重汽集团重卡、轻卡核心产品及其产业链， 产品销售至非洲、东南亚、澳洲、中东、拉美、欧洲等地区。

重卡行业出海趋势强，内需呈现周期性。根据中汽协批发销量口径，重卡行 业近 20 年销量呈现周期性，周期底部、顶部在抬升。重卡行业由经济周期、 产品迭代周期、政策周期等多重因素影响；重卡竞争格局稳定，五大车企集 中度提升，重汽集团市占率提升。国内销量周期性更加直观，当前国四车被 替代，新能源渗透率已经提升至 28%以上。重卡行业出海处于增长趋势中， 重汽集团占据半壁江山。

公司重卡业务海外优势强，产品谱系全。公司重卡产品包含黄河、豪沃、汕 德卡三大品牌，拥有清洁能源技术平台——蓝立方。公司重卡产品覆盖牵引 车、载货车、自卸车、搅拌车、专用车等全部细分领域；能源形式覆盖柴油、 天然气、纯电、混动、燃料电池等；核心零部件自主可控。公司销售网络在 国内做到了全面覆盖，线上、线下后市场服务网络完善。公司是重卡出海龙 头企业，非洲是公司出海的优势区域，公司在当地有良好的品牌效应和销售 服务网络。根据公司“十五五规划”，未来公司海外业务仍有较大增长空间， 海外后市场服务仍有待深度挖掘。

轻卡拓宽布局，金融服务受益于总销量增长。公司轻卡产品主要是豪沃、王 牌、豪曼三大品牌，产品布局已经日趋完善。轻卡业务处于复苏趋势中，轻 卡收入预计在 2025 年进一步增长。公司的金融服务业务主要有重汽汽金承 担。金融服务业务收入和总销量与市场环境有相关性，2025 年上半年平均单 车收入有所下滑。