住宿餐饮/旅游 - 企业研究 - 知识库

锦江酒店研究报告：万店龙头深度变革整合，提质增效业绩空间广阔.pdf

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2023/08/23
415
信达证券

锦江酒店研究报告：万店龙头深度变革整合，提质增效业绩空间广阔。从供需角度分析，“扩张”与“升级”仍是酒店行业未来两大趋势。疫情期间，酒店供给快速出清，酒店数自2019年的33.7万家降至2022年的27.9万家。中性假设下我们估计供给有望在明年年内恢复到30万家以上，此后维持中低个位数增速，27年有望达到约34万家规模。2022年底以酒店数计算我国连锁化率为25%，以客房数计算连锁化率为39%（19年为26%），在中性规模假设下我们测算酒店数计连锁化率在27年有望接近30%。19~22年，酒店集团口径下，CR3从37.8%提升到43.5%，我们预...

标签：锦江酒店酒店

众信旅游研究报告：出境游强势复苏，提质增效打开成长空间.pdf

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2023/08/22
449
财通证券

众信旅游研究报告：出境游强势复苏，提质增效打开成长空间。出境游龙头企业，长期积累优势明显。公司深耕出境游领域20余年，形成出境游为主、多业务协同的发展格局，B端批发与C端零售渠道密切结合，并通过资源整合打造出境游业务综合平台。2019年以前公司大力发展出境游业务，2012-2019年营收年复合增长率高达28.8%，实现从21.5亿元至126.2亿元的增长，2020年后受新冠疫情影响，业绩受损较为严重。随着国内外疫情防控政策优化与国际航班恢复，预计公司出境游业务将有序修复，业务布局提质优化与内部降本增效下，公司业绩有望打开新成长空间。出境游需求复苏节奏相对国内旅游复苏节奏较缓，仍具较大增长空间。...

标签：众信旅游旅游出境游

亚朵研究报告：把握中高端机遇，成长飞轮加速.pdf

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2023/08/17
537
国金证券

亚朵研究报告：把握中高端机遇，成长飞轮加速。

标签：亚朵

长白山研究报告：交通改善解决痛点，避暑+冰雪打造一年两旺季.pdf

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2023/08/03
354
信达证券

长白山研究报告：交通改善解决痛点，避暑+冰雪打造一年两旺季。上半年旅游复苏超预期，关注季节结构性变化。1）2023H1国内旅游人次和收入较19年恢复度为77.4%和82.7%，下半年旅游市场在暑期旅游旺季和十一黄金周刺激下有望呈现更高修复度，全年国内旅游人次和收入恢复度有望超过年初中国旅游研究院研判的76%和71%。2）入夏以来，全国各地连续高温，避暑游成为暑期热门，有望带动避暑旅游经济发展，粗略估算2023年避暑市场规模约5400-6000亿元。3）后冬奥时代，政策扶持、投资重视，冰雪旅游供给不断丰富，消费者旅游习惯逐步培养，粗略估算2023-2025年冰雪旅游市场规模为6029/7648/...

标签：长白山冰雪

丽江股份研究报告：公司成长与行业复苏有望共振.pdf

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2023/07/27
157
南京证券

丽江股份研究报告：公司成长与行业复苏有望共振。传统景区开辟文旅融合新玩法：近年来，以宋城、西安文旅为代表的国内旅游头部企业，在借鉴海外文旅发展的经验上，持续创新突破传统观光游模式，更多融入传统文化内容表达，与游客形成更多互动，沉浸式文化体验成为塑造旅游IP的新玩法，沉浸式旅游能够带来几点变化：（1）延长游客游玩时间，包括大力开发夜经济；（2）持续性的文化体验创新，给游客带来不同的新鲜感，增加复游率；（3）景点IP化、拟人化，增加线下+线上的传播声量，进一步延伸了与游客的互动空间；（4）通过直播、电商平台等方式，实现多维度流量变现。23Q1景区板块实现强势复苏：22年景区板块（申万三级行业人工景...

标签：丽江股份

亚朵研究报告：中高端连锁酒店龙头，体验向上成长加速.pdf

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2023/07/21
1680
中信证券

亚朵研究报告：中高端连锁酒店龙头，体验向上成长加速。亚朵为中高端酒店行业龙头，生活方式酒店定位结合场景零售打造独特竞争力。亚朵成立于2013年，定位中高端生活方式酒店，深耕一二线城市年轻客群，通过差异化产品和服务打造高溢价，独创酒店场景化零售模式提升盈利能力。截至2022年，公司直营门店33家，委托管理门店899家，中高端档次市占率第一。2022年公司收入22.63亿元，其中加盟酒店/直营酒店/零售收入分别为13.61亿元/5.53亿元/3.49亿元，占比60.1%/24.4%/15.4%。亚朵旗下门店运营指标高于可比同业水平，疫情前2019年加盟店RevPAR高达464元。同时，在管理加盟收...

标签：亚朵酒店连锁酒店

华住集团研究报告：三位一体筑壁垒，精益增长提质量.pdf

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2023/07/17
746
财通证券

华住集团研究报告：三位一体筑壁垒，精益增长提质量。中国第二大酒店集团，经营效率突出。华住为中国第二大的酒店集团，截止2022年底，公司已开业酒店达8,543家，中高端占比达42.1%。得益于RevPAR强势修复、规模效应、海外减亏、非经常损失减少等因素，业绩实现高弹性复苏。连锁化逻辑验证，龙头格局持续改善。疫情期间行业供给出清，2022年酒店数量较2019年减少17%，连锁化率从疫情前的26%提升到2022年的39%。中美需求结构相似，但考虑两国在物业供给、人口密度和OTA强势程度等方面的差异性，对标美国70%连锁化率，我们预计未来中国连锁化率有望达50-60%。中国CR5从疫情前的12.91...

标签：华住集团

首旅酒店研究报告：中高端老树逢春，轻管理奔轶绝尘.pdf

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2023/07/14
356
浙商证券

首旅酒店研究报告：中高端老树逢春，轻管理奔轶绝尘。区别于市场：市场对经济型软品牌的发展空间以及加盟商的管控能力分歧较大，并且对公司中高端发力较晚、中高端线占比较低、提价较慢产生担心。我们认为轻管理具有小投资、高赋能、快回报的优势，下沉市场近60%的非连锁酒店依然有巨大的整合升级空间，且结合新零售和本地生活，能够更加高频的进行流量捕捉触达，公司战略具备差异化优势。中高端方面，公司动作积极，引入专业管理人，存量酒店升级与中高端品牌矩阵搭建并举，占比提升，明星产品逸扉出圈，高端资产注入贡献收入弹性。公司有望受益出行反弹，ADR率先复苏拉动RevPar提升，周期α虽减弱但盈利确定性更强，中...

标签：首旅酒店酒店

同程旅行（0780.HK）研究报告：疫后强劲复苏，龙头精益求精.pdf

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2023/07/14
455
民生证券

同程旅行（0780.HK）研究报告：疫后强劲复苏，龙头精益求精。下沉市场在线旅游龙头，行业地位稳固。同程旅行于2018年由同程及艺龙合并而来，同年登陆港交所。合并整合了双方在酒店及机票领域的优势，成为OTA行业巨头之一。同程主营业务分为住宿预订、交通票务及其他服务，早期交通票务服务占比较大，随着盈利结构完善，住宿预订服务及其他服务占比逐渐提升，业务结构更为合理，为未来可持续增长奠定基础。疫后同程表现亮眼，23Q1季报营收/归母净利润分别恢复至19年的145%/388%，复苏强劲。行业格局仍有变数，暗流涌动含新机。行业发展步入整合发展阶段，携程、美团、同程、去哪儿、飞猪处于国内市场份额前五位，2...

标签：同程旅行

百胜中国研究报告：穿越周期、龙头恒强，空间仍广.pdf

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2023/07/12
331
国盛证券

百胜中国研究报告：穿越周期、龙头恒强，空间仍广。百胜中国为市占率领先的多品牌餐饮龙头。公司前身为百胜餐厅集团中国业务，百胜中国于2016年10月31日自YUM分拆。公司目前为国内市占率领先的多品牌快餐龙头，运营多个中国领先餐饮品牌，包括肯德基、必胜客和新兴品牌TACOBELL、小肥羊、黄记煌、Lavazza和烧范儿。截止2022年底，公司拥有12947家餐厅，覆盖中国1800多座城镇，拥有超过4.1亿会员。2022年公司实现营业总收入95.69亿美元，归母净利润4.42亿美元。公司当前以直营为主要扩张方式，肯德基为核心品牌、试水多个赛道。股权分散，核心高管经验丰富。国内餐饮行业空间大，快餐为优...

标签：百胜中国

长白山（603099）研究报告：交通改善打破发展掣肘，“冰雪+温泉”赋力业务增效升级.pdf

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2023/07/11
548
广发证券

长白山（603099）研究报告：交通改善打破发展掣肘，“冰雪+温泉”赋力业务增效升级。长白山为优质景区企业，自然资源得天独厚。长白山为东北地区最具影响力的旅游企业，主营业务含旅游客运、温泉开发、酒店管理、旅行社与企业管理。2023年初疫情缓和后，公司23Q1营收增幅达235.5%，归母利润较19Q1减亏2100万元，盈利能力恢复迅速。疫后复苏态势显著，景区板块景气向上。23Q1，全国旅游人数与旅游收入实现双增长，全国旅游人数同比增长46.5%，全国旅游收入同比增长69.5%，居民出游热情攀升；23Q1长白山客流量同比22Q1增长405.2%，恢复至19Q1的115%，客...

标签：长白山交通冰雪

亚朵研究报告：中高端连锁酒店领军者，高品质服务成就个性化品牌.pdf

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2023/07/06
1326
招商证券

亚朵研究报告：中高端连锁酒店领军者，高品质服务成就个性化品牌。坚持始于住宿的生活方式，高品质定位成就中高端连锁龙头。亚朵目前旗下拥有6个子品牌，广泛覆盖中高端酒店住宿领域，致力于为客人提供多样化、高品质、个性化的住宿体验。公司主要通过轻资产模式加盟扩张以加速布局高线城市，22年末拥有酒店数量932家/+25.1%，加盟酒店数量占全部酒店的96.5%，CAGR达30.4%，其中一二线城市酒店占比超8成。2022年公司实现营业收入22.6亿元/+5.4%。后疫情时代酒店行业供给出清&需求回暖，中高端酒店连锁化持续加速。22年中国酒店规模为27.9万家/+10.7%，其中中高端酒店连锁化率仅...

标签：亚朵连锁酒店酒店

首旅酒店研究报告：上行周期，估值差异有望收窄.pdf

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2023/07/04
347
中泰证券

首旅酒店研究报告：上行周期，估值差异有望收窄。疫情期间：龙头成长性决定估值差异。2020-2022年，市场投资酒店的核心逻辑在于，行业底部能够逆势扩张的酒店企业更能够享受疫后上行周期弹性，市场关注开店的数量和质量。但首旅酒店在疫情期间新增供给主要为云酒店，单间酒店利润贡献更少，其主要利润来源的标准店数量增长进入调整期，这是造成其与其他酒店龙头估值差异的主要原因。造成首旅标准店增长困境的原因既有现实因素也有历史原因。历史原因看，主力品牌如家系产品成立较早，疫情期间更早步入代际转化期，关店数量增加。现实原因看，行业下行周期加盟商开店意愿逐渐弱化，更考验连锁品牌的开发能力和主观能动性。而疫情后这两个...

标签：首旅酒店酒店

千味央厨研究报告：深耕餐饮供应链厚积薄发，大小B双轮驱动共筑高成长.pdf

5积分
2023/06/29
349
方正证券

千味央厨研究报告：深耕餐饮供应链厚积薄发，大小B双轮驱动共筑高成长。央厨工业化直击客户痛点，降本提效趋势下速冻行业B端市场潜力大。随着B端降本提效的需求提升，速冻行业在过去几年处于增长快车道。由于上游原料端与下游餐饮端均较为分散，中游速冻食品规模化程度强，模式成熟盈利稳定，我们认为在降本提效趋势下有望持续受益。基于我国速冻食品人均消费量及B端渗透率仍有提升空间，我们对餐饮供应链细分行业进行市场规模测算，25年预计速冻米面B端市场规模达到262亿，年复合增速达20%。千味央厨作为“餐饮供应链第一股”，聚焦B端高景气赛道，在大B多维扩张叠加小B规模放量双驱动下，高成长可期。...

标签：千味央厨餐饮

九毛九研究报告：强中台铸就多品牌，全球化延拓优势.pdf

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2023/06/28
387
东方证券

九毛九研究报告：强中台铸就多品牌，全球化延拓优势。赛道兼具成长性与标准力，强机制、优团队筑造平台型餐企。1）卡位优秀赛道，需求端受众广、口味认知高，供给端易标准化、头部规模化潜力大，品牌具备差异化竞争优势。2）九毛九集团是国内首屈一指的快时尚餐饮平台型企业，系统型扩张、中台式发展，缔造卓越效率与品牌活力。18-22年，核心品牌太二在营收中占比从30%提至70%+，而怂火锅势能强劲、单店成型，即将成为营收驱动的又一引擎；疫后复苏趋势下，集团单店收入回升、经营杠杆释放，利润率修复空间充分。3）团队经验深厚且富有创意，架构兼顾统一性与能动性，并采用持股平台、购股权计划、新品牌股权回购兑付等多维高效的...

标签：九毛九